Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) ( Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) )
Evento 1: la compañía publica su informe anual 2021. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 5.153 millones de yuan, un aumento del 34,17%, un beneficio neto de 506 millones de yuan, un aumento del 27,84% y un beneficio neto deducido de 460 millones de yuan, un aumento del 28,25%. En un solo trimestre, los ingresos de q4 ascendieron a 1.831 millones de yuan, un aumento del 24,69%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 205 millones de yuan, un aumento del 3,92%, y el beneficio neto retenido fue de 170 millones de yuan, un – 1,63% año tras año. En 2021, la empresa aportó 55,02 millones de yuan para la provisión por deterioro del valor de los activos, de los cuales 43,33 millones de yuan para la pérdida por deterioro del valor de los activos y 11,69 millones de yuan para la pérdida por deterioro del valor del crédito.
Evento 2: la compañía publica su informe trimestral 2022. Los ingresos de 2022q1 ascendieron a 759 millones de yuan, lo que representa un aumento del 11,17% y un beneficio neto de 51 millones de yuan, lo que representa un aumento del 1,37%.
El deterioro del valor, la presión sobre los costos y los cambios en la estructura empresarial afectan a los beneficios a corto plazo, y el efecto de la escala de vestuario sigue apareciendo. En cuanto a la rentabilidad, en 2021 la empresa alcanzó un margen bruto del 36,24% (- 1,83 PCT.), Lograr un tipo de interés neto del 9,81% (- 0,49 PCT.), 21q4, 22q1 tasa bruta trimestral de 36,05% (- 2,33 PCT.), 35,08% (- 1,40 PCT.), El tipo de interés neto de la matriz es del 11,20% (- 2,29 PCT.), 6,76% (- 0,65 PCT.), Se trata principalmente de la depreciación, los cambios en la estructura empresarial y los efectos de las fluctuaciones de las materias primas. Por categoría, el margen bruto del Gabinete en 2021 es del 40,5% (- 1,34 PCT.), Margen bruto de vestuario 34,43% (+ 1,03 PCT.), Se espera que el efecto de escala del armario se libere continuamente. En cuanto a los gastos del período, la tasa de gastos de venta en 2021 fue del 14,66% (- 0,27 PCT); Tasa de gastos de Gestión (incluidos los gastos de I + d) 9,96% (- 1,28 PCT.), La tasa de gastos de I + D fue del 5,46% (- 0,42 PCT.); Tasa de gastos financieros – 0,14% (- 0,22 PCT.).
El desarrollo de toda la categoría mejorará la competitividad de los canales minoristas y optimizará la estructura de los clientes de los canales a granel. Por canal: los ingresos del canal de distribución de 2021 fueron de 2.830 millones de yuan, un aumento del 26,9%; los ingresos del canal de distribución de 21q4 y 22q1 fueron de 880 millones y 499 millones, respectivamente, un aumento del 17% y el 12%; Los ingresos de los canales autónomos ascendieron a 323 millones de yuan, lo que representa un aumento del 39,01%, mientras que los ingresos de 21q4 y 22q1 ascendieron a 174 millones de yuan, lo que representa un aumento del 13% y el 26%, respectivamente. Los ingresos de los principales canales ascendieron a 1.651 millones de yuan, lo que representa un aumento del 40,59%, mientras que los ingresos de 212 millones de yuan y 221 millones de yuan aumentaron un 26% y disminuyeron un 1,5%, respectivamente. La empresa continúa impulsando el diseño de productos y la iteración de la Sala de exposiciones para empoderar a los distribuidores, 2021 canales minoristas para lograr un alto crecimiento; Las principales empresas se centraron en la optimización de la estructura de los clientes, que representaban el 34% de los 100 principales clientes a finales de 2021. Por categoría: en 2021, los ingresos de los armarios de cocina de la empresa ascendieron a 2.934 millones de yuan, lo que representa un aumento del 17,43%, y los ingresos de 21q4 y 22q1 ascendieron a 1.060365 millones de yuan, lo que representa un aumento del 8,9% y el 1,3%; Los ingresos de las viviendas personalizadas ascendieron a 1.760 millones de yuan, un aumento del 54,25%, 570 millones de yuan y 330 millones de yuan, un aumento del 38,5% y el 19,7%, respectivamente. Los ingresos de mumen ascendieron a 169 millones de yuan, un aumento del 162,49%, y los ingresos de 21q4 y 22q1 ascendieron a 90 millones y 220 millones, respectivamente. En 2021, la puerta de madera se centró en el desarrollo de canales de ingeniería, firmó 13 contratos de estrategia inmobiliaria, y firmó contratos por lotes por valor de más de 100 millones de yuan.
El ritmo de apertura de la tienda es constante, 2022 para promover aún más el negocio de embalaje y el desarrollo de toda la categoría. A finales de 2021, la empresa tenía un total de 3.742 tiendas, un aumento neto de 510, de las cuales 1.691 eran tiendas de armarios de cocina (+ 115). 1619 tiendas de vestuario personalizadas (+ 195), el ritmo de apertura de la tienda es constante. En 2021, la empresa reorganizó el equipo de canales de embalaje, optimizó la estructura de los clientes a granel, abrió múltiples categorías y compartió recursos de múltiples canales, enriqueció la categoría de hogar personalizado de toda la casa. Mirando hacia el a ño 2022, la empresa mejorará aún más la posición estratégica del negocio de ensamblaje, al mismo tiempo, regresará a la competitividad de los productos, llevará a cabo la planificación y el desarrollo de la integración con el modo de toda la categoría, y promoverá aún más el crecimiento de los revestimientos de puertas de madera y la categoría.
Sugerencias de inversión: Gabinete de cocina de la empresa, vestuario, puerta de madera multi – categoría de matriz de productos de moldeo, personalización de toda la casa para abrir la segunda curva de crecimiento, categoría para promover el crecimiento colaborativo. Esperamos que los ingresos de la empresa en 2022 – 2024 sean de 62,62, 75,56 y 9.091 millones de yuan, un aumento del 21,52%, 20,67% y 20,32%, respectivamente; Los beneficios netos atribuibles a la empresa matriz ascendieron a 6,12 millones de yuan, 7,36 millones de yuan y 886 millones de yuan (presión a corto plazo sobre los beneficios, previsión a la baja de los beneficios, 2022 – 2023 previsión anterior de 622 millones de yuan, 747 millones de yuan), un aumento del 21,11%, 20,21%, 20,41%. EPS correspondiente a 1,96, 2,36, 2,84 Yuan, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el riesgo de disminución de la prosperidad inmobiliaria, el riesgo de aumento de los costos de las materias primas y el riesgo de una mayor competencia conducen a la disminución del margen de beneficio medio de la industria.
