Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) 2021 2022q1 COMMENTS: Cash Flow improved significantly, waiting for New Technologies to fall

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Evento: los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 80.932 millones de yuan, un aumento del 48,27% año tras año; El beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 9.086 millones de yuan, un aumento del 6,24% con respecto al año anterior. Entre ellos, 2021q4 logró ingresos de explotación de 24.726 millones de yuan, un aumento del 19,16% con respecto al año anterior y un aumento del 17,15% con respecto al mes anterior. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.530 millones de yuan, una disminución del 30,32% y del 40,31% en comparación con el a ño anterior. 2021q4 se ve afectada principalmente por la devaluación de activos de 898 millones de yuan (la devaluación de la línea de producción de 166 baterías es de 500 millones de yuan + y la devaluación del inventario es de 200 millones de yuan +). 2022q1 logró 18.595 millones de yuan en ingresos de explotación, un aumento del 17,29% con respecto al a ño anterior y una disminución del 24,80% con respecto al mes anterior. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 2.664 millones de yuan, un aumento del 6,46% y un aumento del 74,13%. 2022q1 Silicon material Investment income of 660 million Yuan, but the Port lag FEE impacts 200 million Yuan.

Aumento de los envíos de obleas de silicio, fuerte rentabilidad: en 2021, los envíos de obleas de silicio de la empresa aumentaron 70,01 GW, con un aumento del 20,5%, de los cuales 33,92 GW se vendieron al extranjero, 36,09 GW para uso propio, 51% para suministro propio, 27,55% para tasa bruta de interés, con una disminución de 2,8 PCT, pero debido al aumento sustancial del sistema de precios, calculamos que el beneficio neto anual de un solo vatio es de aproximadamente 0,13 Yuan / W, ligeramente superior al de 2020. 2022q1 obleas de silicio enviadas 18,36 GW, un aumento del 14,8%, de las cuales las ventas externas 8,42 GW, 9,9 GW para uso propio, la tasa bruta de interés del 23,2%, el beneficio neto estimado de un solo vatio 0,12 Yuan / W, el reciente aumento de los precios de las obleas de silicio, esperamos que 2022q2 mantenga una alta rentabilidad. En 2022, esperamos que los envíos de silicio monocristalino de la empresa sean de 90 – 100 GW, con un aumento del 28,5 – 42,9%, con una capacidad de producción de 150 GW a finales de año, con un aumento del 42,9%.

Los componentes siguen siendo los primeros, los canales distribuidos se expanden más: en 2021, los componentes enviados por la empresa 38,5 GW, con un aumento del 57%, de los cuales 37,2 GW de ventas externas, con un aumento del 55,5%, la cuota de mercado mundial de alrededor del 20%, dos años consecutivos el Primero mundial, la tasa bruta de interés 17,06%, con una disminución de 3,47 PCT. 2022q1 afectados por la política comercial de los Estados Unidos, los envíos de componentes de la empresa 6,44 GW, año tras año plano, la reducción del 40%, incluidas las ventas externas 6,35 GW, 0,09 GW para uso propio, el margen bruto del 19,3%, la estimación de los beneficios de un solo vatio de aproximadamente 1 a 2 centavos / W, con la devaluación del tipo de cambio de 2022q2 RMB, los beneficios de los componentes aumentarán significativamente. En 2021, las ventas distribuidas representaron alrededor de un tercio de las ventas de la empresa, relativamente bajas, esperamos que la empresa amplíe el canal distribuido más la producción de 30 GW de baterías de alta eficiencia para el mercado distribuido, mejorará plenamente la competitividad de la empresa en el mercado de componentes distribuidos. En 2022, esperamos que los envíos de componentes de la empresa sean de 50 a 60 GW, con un aumento del 29,9% al 55,8% y una capacidad de 85 GW, con un aumento del 41,7%.

Previsión de beneficios y calificación de inversión: sobre la base de que el precio del silicio sigue superando las expectativas del mercado, reducimos la previsión de beneficios 2022 / 23, y esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 135,26 / 176,35 / 22136 millones de yuan (el valor anterior 2022 / 23 fue de 142,17 / 19,39 millones de yuan), con un + 49% / + 30% / + 26% año tras año, dando 35xpe 2022, precio objetivo de 87,5 Yuan, manteniendo la calificación de “comprar”.

Consejos de riesgo: aumento de la competencia, política fotovoltaica cambios esperados en los supermercados, etc.

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