Huaxin Cement Co.Ltd(600801) ( Huaxin Cement Co.Ltd(600801) )
Puntos de inversión
Evento: la empresa reveló que en el primer trimestre de 2022, q1 logró ingresos totales de explotación de 6.531 millones de yuan, más del 5,5% en el mismo período del a ño pasado, y logró un beneficio neto de 672 millones de yuan, menos del 8,5% en el mismo período del año pasado. Los beneficios superaron ligeramente nuestras expectativas.
Q1 ingresos + 5,5% año tras año, margen bruto del mismo calibre – 4,1 PCT año tras año, se espera que el volumen de negocios del cemento aumente, pero el costo de la presión, y el hormigón, la contribución agregada al aumento. La producción nacional de cemento q1 en 2022 fue de – 12,1%, pero el precio medio del cemento de alta calidad con impuestos fue de + 69 Yuan / tonelada en comparación con el mismo per íodo del año pasado. La tendencia del mercado de dos lagos y el suroeste con la concentración de la capacidad de producción de la empresa fue básicamente la misma que la de todo el país. Además, las ventas de agregados y hormigón de la empresa en 2022 aumentaron un 100% y un 124%, respectivamente, y se espera que q1 contribuya significativamente al aumento. La tasa bruta de beneficio de q1 es del 26,3% y el mismo calibre es de – 4,1 PCT. La disminución se debe principalmente al gran aumento del precio del carbón y al aumento del precio medio de las toneladas de cemento en el denominador.
El lado de los gastos se redujo ligeramente durante el período. La tasa de gastos de la empresa q1 en un solo trimestre disminuyó de 0,5 PCT a 11,6% en comparación con el mismo calibre en un solo trimestre, de los cuales – 0,1 / – 0,8 / + 0,0 / + 0,3 PCT en comparación con el mismo calibre en el mismo trimestre en el mismo trimestre en el mismo período en El que la tasa de gastos de ventas / gestión / R & D / finanzas aumentó principalmente debido al aumento de las pérdidas cambiarias.
El flujo de caja operativo ha disminuido, los gastos de capital han aumentado considerablemente y la relación de deuda ha aumentado ligeramente. Además de la disminución de los beneficios, se prevé que el flujo de caja neto de las actividades operacionales de la empresa q1 se relacione con una ligera disminución de la relación entre los ingresos y los ingresos y un aumento sustancial de los precios del combustible, as í como con el aumento del efectivo pagado. El efectivo pagado por q1 para la compra y construcción de activos fijos, activos intangibles y otros activos a largo plazo fue de 1.639 millones de yuan (+ 84,5%) en comparación con el mismo período del año pasado, principalmente debido al aumento de la inversión en proyectos agregados y de hormigón, lo que refleja la aceleración de la expansión de la cadena industrial y apoyará el alto crecimiento de agregados y hormigón. La tasa de activos y pasivos de la empresa en 2022 fue del 43,2%, año tras año + 3,2 PCT, el saldo de la deuda con intereses fue de 10.902 millones de yuan, año tras año + 2.847 millones de yuan y año tras año + 636 millones de yuan, principalmente debido al aumento de los préstamos a largo plazo.
Se espera que los beneficios del negocio del cemento se recuperen a un nivel bajo y que la expansión de la integración de la cadena industrial se acelere. La fuerza de la construcción de capital comenzó a transmitir a la demanda de materiales de construcción. Recientemente, la Conferencia de la Comisión Económica central para la propiedad y la economía estudió el fortalecimiento general de la construcción de capital, reflejando que la construcción de capital continuará, se espera que la demanda de la construcción de capital de seguimiento todavía tenga un espacio obvio para mejorar. Se espera que la restricción del ritmo de construcción de la epidemia haga que la demanda se concentre más en la Liberación del tercer y cuarto trimestre, se espera que el mercado de Hubei oriental se beneficie de la elasticidad de los precios del mercado del cemento a lo largo del río Yangtze con la mitigación de la epidemia, y el fortalecimiento de la autodisciplina de la región suroeste también traerá un repunte de la prosperidad. El negocio de agregados y hormigón se beneficia de la liberación de la capacidad de producción y la aceleración de la expansión de la integración de la cadena industrial. Las ventas previstas de los dos productos de la empresa en 2022 aumentarán un 100% y un 124%, respectivamente, en comparación con el mismo período del año pasado, lo que contribuirá a un aumento considerable del rendimiento.
Previsión de beneficios y calificación de inversión: mantenemos la previsión de beneficios netos de la empresa en 2022 – 2024, que es de 59,0, 67,0 y 7.230 millones de yuan, respectivamente. El EPS correspondiente a 2022 – 2024 es de 2,82 / 3,20 / 3,45 Yuan, y el valor de mercado actual corresponde a 7,8 / 6,8 / 6,3 veces la relación P / E de 2022 – 2024, manteniendo la calificación de “Aumento”.
Consejos de riesgo: el riesgo de crédito inmobiliario está fuera de control, la situación epidémica supera las expectativas, la actitud competitiva de la industria empeora el riesgo.
