Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) ( Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) )
Event: The Company issued 21 Annual Report and 22 years Quarterly Report, in 2021 achieved Income / Return to Mother net profit / deduction non – Return to Mother net profit 92.72 / 6.82 / 560 million Yuan, Year – on – year + 33.1% / + 13.0% / + 0.5%, Single q4 Income / Return to Mother net profit / deduction non – Return to Mother net profit 31.76 / 1.88 / 178 million Yuan, Year – on + 28.1% / – 16.1% / – 17.9%. 22q1 realized Income / returned net profit / returned non – returned net profit 23.39 / 2.04 / 178 million Yuan, Year – on + 24.2% / + 17.7% / + 14.0%.
Las verduras prefabricadas siguieron creciendo rápidamente y la epidemia afectó la estructura de q1. En cuanto a las categorías de ingresos, los ingresos de los fideos de arroz / productos cárnicos / Surimi / platos en 21 años fueron de 20,5 / 21,4 / 34,8 / 143 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 24% / + 19% / + 23% / + 112%. Los platos prefabricados mantuvieron un rápido crecimiento bajo el Sr. Congli y xinhongye, y la segunda curva de crecimiento fue notable. Sub – Channel View: 21 years dealer / Merchant super / special Direct Business / E – Commerce income is 77.2 / 9.2 / 4.4 / 180 million Yuan respectively, respectively + 32% / + 10% / + 173% / + 102 per year, Business super Channel Growth Drop mainly due to 20 Years of Epidemic High basis, and the New Direct Department and the original Special Channel Merger. 22q1 los ingresos por productos cárnicos / Surimi fueron + 0% / + 1% año tras año, respectivamente, debido a la influencia de múltiples brotes epidémicos en la demanda del lado B, el lado C del arroz se benefició principalmente de la situación epidémica, año tras año + 17%, los productos de cocina mantuvieron un aumento de + 130% año tras año.
La presión sobre los costos afectó la rentabilidad de q4, pero la mejora trimestral superó las expectativas. El tipo de interés neto de 21q4 y 22q1 de la empresa es de 5,9% / 8,7%, el tipo de interés neto deducido es de 5,6% / 7,6%, y el tipo de interés no neto deducido es de – 3,1 / – 0,7 PCT, en particular: 1) el tipo de interés bruto de 21q4 y 22q1 es de 22,4% / 24,2%, la tasa de gastos de venta es de 9,3% / 10,3%, la diferencia de ventas brutas es de 13,1% / 13,9%, y el tipo de interés neto deducido es de – 3,8 / – 1,6 PCT, respectivamente, debido principalmente al aumento de los costos de las materias primas, como el aceite, la proteína de soja, el flete y el aumento de los salarios; La tasa de gastos de gestión de 21q4 y 22q1 fue de 3,6% / 3,0%, respectivamente, en comparación con – 0,2 / + 0,3 PCT, principalmente debido a la disminución de los gastos de incentivos de capital; La tasa de gastos financieros de 21q4 y 22q1 fue de 0,1% / – 0,3%, respectivamente, en comparación con + 0,1 / – 0,3 PCT, y la disminución de q1 se debió principalmente al aumento de los ingresos por concepto de ingresos por concepto de intereses. En comparación con la mejora trimestral de la rentabilidad, 21q4, 22q1 deducción de la tasa de interés no neta de + 2,1 / + 2,0 PCT, q1 fuerza de recuperación superior a la esperada debido principalmente a la carne, el costo de compra de Surimi disminuyó ligeramente, y la empresa de la tabla de productos congelados, xinhongye Q1 fuerte rentabilidad de la temporada alta.
Planea comprar Hubei New Liu Wu, mejorar aún más la distribución de las materias primas aguas arriba. La compañía planea comprar el 70% de las acciones de Hubei xinliuwu Food por no más de 644 millones de yuan. Xinliuwu procesa principalmente cangrejos de Río y Surimi de agua dulce. Los ingresos / beneficios netos en 2021 son de 820 / 060 millones de yuan, respectivamente, y el compromiso de beneficios netos en 2022 – 24 no es inferior a 0,7 / 0,8 / 0,9 millones de yuan, respectivamente.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión
Teniendo en cuenta el efecto de la situación epidémica en la demanda del lado B y la mejora de la rentabilidad de q1 sobre las expectativas, reducimos ligeramente la hipótesis de ingresos de 2022 – 23 años y aumentamos ligeramente la hipótesis del margen bruto, y pronosticamos que el beneficio neto de 2022 – 24 a la matriz será de 9,57 / 12,66 / 1.609 millones de yuan (antes del ajuste, 22 – 23 años es de 9,21 / 1.190 millones de yuan), la distribución del canal de capacidad de la empresa es clara, la previsibilidad del flujo de caja es fuerte, el precio objetivo correspondiente en el modelo fcfe es de 181,20 Yuan, manteniendo la calificación de “Aumento”.
Indicación del riesgo
Riesgo de aumento de los precios de las materias primas; El riesgo de que la epidemia afecte a la demanda de alimentos y bebidas; La expansión de la capacidad no está a la altura de los riesgos esperados, etc.
