Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) ( Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) )
Evento: Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) 22q1, los ingresos totales de explotación / beneficios netos de la empresa matriz / beneficios no netos deducidos fueron de 3.520 millones de yuan / 167 millones de yuan / 97 millones de yuan, respectivamente, en comparación con + 7% / – 8% / – 24%.
Comentarios:
La tasa de crecimiento de la producción y las ventas se desaceleró y la epidemia afectó a muchos factores. En el período que abarca el informe, la producción de la empresa fue de 702000 toneladas, un aumento del 2%; Las ventas estimadas fueron de alrededor de 540000 toneladas, una disminución del 5%. La producción y las ventas inferiores a las expectativas se deben principalmente a: 1) los factores epidémicos afectan a la cadena de suministro. Afectados por las medidas de prevención y control de epidemias, el transporte por carretera es limitado, el suministro de materias primas en el lado de la producción y la recogida de mercancías por los clientes aguas abajo en el lado de las ventas se ven afectados; La situación epidémica condujo a la suspensión de algunas obras aguas abajo y a la débil voluntad de los clientes de realizar pedidos; La situación epidémica afecta a la tasa de asistencia del personal, la detección de ácido nucleico y otras medidas de prevención de epidemias que afectan al ritmo de producción.
La disminución de los beneficios por tonelada ha dado lugar a un aumento de los costos de producción por tonelada. 22q1, el beneficio neto deducido por tonelada de la empresa es de aproximadamente 179 Yuan / tonelada, con una reducción de 44 Yuan / tonelada. Las principales razones son las siguientes: 1) la depreciación por tonelada y el costo de la mano de obra por tonelada han aumentado considerablemente con la baja tasa de utilización de la energía; Aumento gradual de los costos logísticos; Impacto parcial del coste del acero. En cuanto a la parte de pérdidas y ganancias no periódicas, la parte de las subvenciones gubernamentales fue de – 300 millones de yuan, pero la parte de enajenación de activos fue de + 54 millones de yuan. Los beneficios no periódicos ascendieron a 71 millones de yuan, más 15 millones de yuan.
Mejora del flujo de caja y cambio de la estructura del inventario. 22q1, el flujo de caja neto de la empresa es de + 200 millones de yuan en comparación con el mismo período del año anterior; La relación de ingresos y ganancias mejoró, la relación de ingresos y ganancias de 22q1 alcanzó el 121%, con un aumento de aproximadamente 11 PCT; El período de recaudación de fondos para la fabricación de estructuras de acero es relativamente corto, y a finales de 21 años se ha prorrogado hasta el primer trimestre. 22q1, el inventario de la empresa es de unos 7.600 millones de yuan, en comparación con + 62 millones de yuan; En la estructura del inventario, la proporción de productos acabados aumenta y la proporción de materias primas disminuye. El aumento neto de los pagos anticipados fue de unos 350 millones, principalmente debido a factores logísticos que limitaban los envíos previos.
Después de juzgar la situación epidémica, la gestión tiene una mayor flexibilidad, la situación epidémica acelerará la limpieza de la industria. En abril de 2002, se produjo un repunte de la situación epidémica, la política de prevención de epidemias en todas partes mejoró gradualmente, la producción y las ventas de la empresa en abril o seguirán disminuyendo, mientras que el costo por tonelada aumentó aún más. En el contexto de la tendencia al alza de la inversión en infraestructura, somos optimistas sobre la demanda agregada; La situación epidémica actual o la aceleración de las pequeñas y medianas empresas de estructuras de acero para salir de la limpieza, la ventaja competitiva de la empresa en la industria, el patrón de competencia de la industria o se optimizará. Después de la mejora de la situación epidémica, la producción y los beneficios de la empresa serán más flexibles.
Pronóstico de beneficios, valoración y calificación: Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) \ 22q1 se ve afectado significativamente por la epidemia, Teniendo en cuenta los factores epidémicos, reducimos el beneficio neto de la empresa en 2022 a 1.320 millones de yuan (12%) y mantenemos el beneficio neto de la empresa en 2023 – 2024 a 1.750 millones de yuan y 2.100 millones de yuan. Juzgamos los factores epidémicos o aceleraremos la salida de las pequeñas y medianas empresas, optimizaremos el patrón de competencia de la industria de la estructura de acero, beneficiará la ventaja competitiva a largo plazo de la industria de la empresa; Después de la mejora de la situación epidémica, la empresa tendrá una mayor flexibilidad en los beneficios. El precio actual corresponde a la relación dinámica P / E de 2022 de 16x, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la fuerte volatilidad de los precios del acero afecta a la rentabilidad de la empresa, la expansión de la capacidad y la utilización de la pendiente inferior a lo esperado, la situación epidémica afecta a la producción y a la demanda descendente
