Zhongwang Fabric Co.Ltd(605003) ( Zhongwang Fabric Co.Ltd(605003) )
Evento: la empresa publicó el informe anual y el primer informe trimestral: los ingresos de 2021 alcanzaron 587 millones de yuan (+ 18,5%), el beneficio neto de la madre 147 millones de yuan (+ 4,8%); Los ingresos de un solo q4 fueron de 172 millones de yuan (+ 14,7%) y el beneficio neto de la madre fue de 38,13 millones de yuan (- 14,2%). 22q1 registró ingresos de 152 millones de yuan (+ 7,6%) y un beneficio neto de 38,29 millones de yuan (- 9,1%).
21 años de inversión en ventas para lograr un alto crecimiento, margen de beneficio a corto plazo bajo presión
Los ingresos anuales aumentaron un 19% contra la tendencia actual. En 2021, el proveedor de sofás de EE.UU. Se enfrenta a múltiples presiones: por ejemplo, la escasez de electricidad en los EE.UU. Y la situación epidémica en Vietnam, que llevó a los fabricantes de la cadena de suministro de sofás a reducir la producción y detener la producción, as í como la logística portuaria obstaculizada, lo que resulta en pedidos difíciles de entregar. Con su propia fuerza de marca, la irremplazabilidad de los productos y la adhesión a los clientes clave, la empresa ha superado con éxito las fluctuaciones de la industria aguas abajo, mientras que la empresa ha abierto nuevos mercados y categorías de impresión en México durante el año, promoviendo un crecimiento anual de los ingresos de 18,5% a 587 millones de yuan. En cuanto a los productos, los ingresos por concepto de telas decorativas / conjuntos de sofás ascendieron a 5,2 / 060 millones, lo que representa un aumento del 18% y el 23% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que representa el 89% y el 10%, respectivamente. A nivel regional, los ingresos de China continental, los Estados Unidos y Viet Nam ascendieron a 0,96 / 1,93 / 255 millones, respectivamente, lo que representa un aumento interanual de – 1% / 19% / 21% y un aumento de la proporción de exportaciones de 3,2 PCT a 83%.
Las fluctuaciones de las materias primas y los tipos de cambio provocaron una gran disminución del margen bruto en el período en curso. El margen bruto de 2021 fue del 36,8% (- 5,1 PCTC), la disminución se debió principalmente a: 1) los precios de las principales materias primas Poy, dty aumentaron considerablemente, a principios de octubre en comparación con el comienzo del aumento de más del 30%; Los préstamos de la empresa se liquidan principalmente en dólares de los EE.UU., mientras que la depreciación del dólar de los EE.UU. Es mayor en 21 años; Aumento del flete marítimo: el flete al final del año aumentó a 3 – 4 veces al comienzo del año. Aunque la empresa responde positivamente mediante el aumento de los precios y la cobertura, no puede cubrir el aumento de los costos de manera oportuna y completa.
La tasa de gastos mejoró entre 1,9 y 6,4% durante el período. En 2021, la tasa de ventas, la tasa de gastos de gestión y la tasa de gastos de I + D de la empresa fueron del 2,72% / 4,28% / 3,44%, lo que representa una disminución de 0,18 / 0,34 / 0,09 PCT en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado.
El plazo de entrega de la operación es estable, se liberará la nueva capacidad de producción, 22 años de flexibilidad del rendimiento
22q1 presión de beneficios, producción y funcionamiento estable, a largo plazo para mejorar la cuota de mercado. Los ingresos de 22q1 aumentaron un 7,6%, el beneficio neto de la empresa matriz disminuyó un 9,1%, el margen bruto / neto disminuyó 1,0 / 4,6 PCT a 37,5% / 25,1%, respectivamente, debido principalmente a las fluctuaciones de los precios de las materias primas y los tipos de cambio, además de la epidemia de Shanghai Desde mediados y finales de marzo, que ha dado lugar a un aumento de los costos logísticos. En la actualidad, el lado de producción de la empresa no se ve afectado por la situación epidémica, mientras que su propia capacidad de producción está funcionando a plena capacidad, la proporción de subcontratación sigue siendo alta. Además, la empresa mantiene el ritmo normal de envío a través de múltiples canales (del puerto de Shanghai a Huzhou y Ningbo Zhoushan Port Company Limited(601018) \ ).
La capacidad de oferta se pondrá en marcha en junio, lo que dará lugar a una menor flexibilidad de los beneficios. La capacidad de producción de 15 millones de metros de tela decorativa (la capacidad actual es de 16,5 millones de metros) ha entrado en la fase de puesta en marcha del equipo a finales de 21 años y se espera que entre en funcionamiento a finales de junio de 22 años. Después de la nueva capacidad de producción, se espera que la proporción de externalización de la empresa disminuya del 30% actual a alrededor del 10%, de acuerdo con nuestra estimación, se espera que aumente el margen bruto General en aproximadamente 2 PCT, mientras que la calidad de la empresa y la estabilidad del período de entrega se fortalecerán aún más.
Previsión y valoración de los beneficios
Se prevé que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 asciendan a 7,0 / 8,7 / 1.040 millones de yuan, un aumento del 20% / 23% / 21% con respecto al mismo período del año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1,9 / 2,4 / 300 millones de yuan, con un aumento del 28% / 29% / 24% en comparación con el mismo per íodo, y el precio actual correspondiente fue de 11 / 9 / 7 veces de pe. Teniendo en cuenta las ventajas de la integración de la cadena industrial de la empresa, as í como su fuerte capacidad de negociación aguas arriba y aguas abajo, creemos que la empresa tiene la capacidad de digerir la nueva capacidad sin problemas, al mismo tiempo, el margen de beneficio aumentará constantemente y mantendrá la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
Fluctuación de los precios de las materias primas o de los tipos de cambio
