Shanghai Flyco Electrical Appliance Co.Ltd(603868) ( Shanghai Flyco Electrical Appliance Co.Ltd(603868) )
Puntos de inversión
Resumen de los resultados: en 2021, los ingresos de la empresa alcanzaron los 4.010 millones de yuan, un aumento del 12,3% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 640 millones de yuan, un aumento del 0,4% con respecto al año anterior; El beneficio neto retenido fue de 580 millones de yuan, una disminución del 1,7% con respecto al a ño anterior. En un solo trimestre, los ingresos de q4 alcanzaron los 1.140 millones de yuan, un aumento del 7,4% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 140 millones de yuan, una disminución del 17,6% año tras año. En 2022, q1 obtuvo 1.120 millones de yuan en ingresos, un aumento del 27,5% con respecto al mismo período del año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 240 millones de yuan, un 59,1% más que el año anterior. Además, la empresa tiene la intención de distribuir un dividendo en efectivo de 10 yuan por cada 10 acciones, un total de 440 millones de yuan de dividendo en efectivo, la tasa de dividendo es del 68%.
El aumento de los precios de los productos básicos fue suave y los ingresos aumentaron continuamente. Durante el período que abarca el informe, la empresa se centró en la “innovación en I + D” y la “operación de marca” dos competencias básicas, construyó una matriz multidimensional de innovación de productos, profundizó la reforma de los canales de comercialización y promovió el crecimiento de los ingresos de la empresa. En cuanto a los sub – productos, la empresa logró ingresos de 37 / 1,8 / 030 millones de yuan en productos de protección individual, aparatos domésticos y aparatos eléctricos, respectivamente, con un cambio del 11,2% 23,1% / – 23,7% año tras año. Entre ellos, el producto principal de la empresa, los ingresos de las navajas de afeitar han logrado un rápido crecimiento, suponemos que la proporción de ingresos de las navajas de afeitar de la empresa en alrededor del 70%. Durante el período que abarca el informe, la empresa introdujo productos innovadores como la “navaja de afeitar Star” y la “navaja portátil de platillo volador” para promover la optimización de la estructura de los productos de la navaja. En 2021, la proporción de ventas de nuevos productos de maquinilla de afeitar de gama media y alta alcanzó el 20,3%, el precio medio de la maquinilla de afeitar aumentó un 25,2% año tras año, lo que contribuyó al rápido crecimiento de los ingresos de la maquinilla de afeitar.
Suministro directo + refinamiento, mejora de la eficiencia de la transformación del Canal. Durante el período que abarca el informe, la empresa siguió mejorando la distribución de canales diversificados, construyendo un sistema de comercialización tridimensional que combinara terminales ka y distribución regional, y siguió promoviendo la reforma de los canales. En línea, la empresa continúa profundizando la reforma de “C – end” en línea, mejorando constantemente el nivel de funcionamiento del comercio electrónico por cuenta propia y optimizando eficazmente la estructura del producto. A finales de 2021, la empresa había establecido 19 filiales de ventas de electrodomésticos. Fuera de línea, la empresa siguió promoviendo la “oferta directa” fuera de línea, los distribuidores originales se transformaron en proveedores de servicios operativos, mejorando efectivamente la capacidad de gestión y control de la empresa sobre los canales fuera de línea. Además, la empresa dividirá el canal de distribución regional nacional en cinco regiones para llevar a cabo la gestión plana y GRID, el desarrollo continuo de nuevos distribuidores de alta calidad y el desarrollo ulterior del hundimiento, el fortalecimiento de la eficiencia operativa del canal fuera de línea. La “C – end” en línea y la “oferta directa” fuera de línea impulsaron la proporción de ventas directas, que alcanzó el 38,2% en 2021, un aumento de 27,1 pp.
Venta directa + aumento de precios, aumento sustancial del margen bruto. Mediante el aumento de la proporción de ventas directas y la optimización de la estructura del producto, la empresa aumenta el margen bruto y suaviza plenamente el riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas. El margen bruto de la empresa durante el período que abarca el informe fue del 47%, un aumento de 5,8 pp. En cuanto a la tasa de gastos, la tasa de gastos de venta de la empresa es del 19,2%, lo que representa un aumento de 7,4 PP en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, debido principalmente a la reforma de los canales y al aumento de la inversión de comercialización conexa; La tasa de gastos generales fue del 7,3%, lo que representa un aumento de 1,5 pp. En general, el tipo de interés neto de la empresa fue del 15,9%, una disminución interanual del 1,9 pp. En el futuro, con la mejora de la eficiencia de la operación del canal y la comercialización, la tasa de gastos de venta de la empresa se optimizará y la rentabilidad prevista se mejorará.
La proporción de productos de gama alta aumentó y los beneficios q1 se liberaron rápidamente. De acuerdo con los datos operativos anteriores de enero a febrero de la empresa, los beneficios de la rápida liberación de nuevos productos, enero a febrero de 2022, la proporción de ventas de navajas de gama media y alta de la empresa aumentó aún más al 43,2%, el precio medio de venta de navajas también aumentó un 47,6%. El aumento de la proporción de productos de gama media y alta promueve aún más la optimización de la rentabilidad de la empresa. El margen bruto de q1 aumentó 9,9 PP a 54,1% y el margen neto aumentó 4,2 PP a 21,1%. Optimización de la estructura del producto, cambio de canal efectivo, liberación acelerada de beneficios de la empresa.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Como líder del equipo de protección eléctrica, la empresa optimiza el canal de productos de manera multidimensional, mejora la eficiencia de la operación, y espera que la rentabilidad sea estable. EPS se espera que sea de 1,99 / 2,40 / 2,85 yuan en 2022 – 2024, respectivamente, y el crecimiento compuesto del rendimiento en los próximos tres a ños será de 24,7%, manteniendo la calificación de “Hold”.
Consejos de riesgo: el precio de las materias primas o una gran fluctuación, las ventas finales no son esperadas, la competencia del mercado aumenta el riesgo.
