Jiangsu Guomao Reducer Co.Ltd(603915) ( Jiangsu Guomao Reducer Co.Ltd(603915) )
Puntos de inversión
El rápido crecimiento del rendimiento en 2021, las ventas de reductor de gama alta de gnord superan los 10.000
Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 2.940 millones de yuan (+ 34,8% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 460 millones de yuan (+ 28,7% año tras año). El beneficio neto neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 420 millones de yuan, más del 32,1% en el mismo período del año anterior; Después de eliminar el impacto de los gastos de incentivos de capital, el beneficio neto de la empresa matriz fue de 498 millones de yuan (+ 34,0%). En cuanto a los productos, los ingresos comerciales de los reductores de engranajes y cicloides fueron de 2.130 millones de yuan y 517 millones de yuan, respectivamente, año tras año + 30% y + 20%, y las ventas de los reductores de gama alta de gnord fueron de más de 10.000 unidades (12.000 unidades), los ingresos ascendieron a 165 millones de yuan, año tras año + 600%. Q4 ingresos trimestrales de 690 millones de yuan, año tras año + 11,5%, cadena – 11,7%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 120 millones de yuan, 4,2% en comparación con el mismo período del año anterior y 14,3% en relación con el mes anterior, lo que se debió principalmente a: 1) q4 se vio afectado por el doble límite y los pedidos disminuyeron; Se beneficia del Servicio de reducción de velocidad relacionado con la tela de pulverización de fusión, y la base 2020q4 es mayor.
2022q1 Company achieved income of 610 million Yuan, Year – on – year – 5.1%, Round – 11.1%; El beneficio neto de la empresa es de 65 millones de yuan, 18,55% en comparación con el mismo período del año anterior, 44,8% en relación con el mes anterior, por debajo de las expectativas del mercado.
Presión a corto plazo sobre el margen bruto
El margen bruto de 2021 fue del 27,1%, en comparación con – 1,2 PCT; 2021q4 tasa bruta de interés del 27%, año tras año + 0,3 PCT, cadena – 2,1 PCT. 2022q1 margen bruto 25,2%, año tras año – 1,2 PCT, cadena – 1,8 PCT. Los principales factores son los siguientes: 1) El aumento de los precios de las materias primas en 2021 sigue siendo elevado; La base para aumentar la tasa bruta global en 2020 en el negocio de reductores de alto margen de beneficio bruto relacionados con la tela fundida; Desde 2021q4, la escasez de energía y la epidemia han influido en la prosperidad de la industria y la competencia de productos de gama baja se ha intensificado. En 2021, el tipo de interés neto de las ventas fue del 15,6%, año tras año – 0,8 PCT, excluyendo el pago de acciones, el tipo de interés neto fue del 16,9%, año tras año + 0,44 PCT. La tasa de gastos durante el período fue del 10,4%, año tras año + 0,5 PCT. Entre ellos, la tasa de gastos de venta / gestión (incluida la investigación y el desarrollo) / Finanzas fue de – 0,3 / + 0,7 / + 0,1 PCT, respectivamente. El tipo de interés neto de las ventas de q4 fue del 16,74%, en comparación con – 3,2 PCT y – 0,9 PCT. 2022q1 tasa neta de ventas 10,6%, año tras año – 1,8 PCT; Durante el período, la tasa de gastos fue del 12,4%, año tras año + 2,3 PCT, principalmente debido al aumento de la tasa de gastos de I + D.
Investigación y desarrollo continuos, pedidos en mano más completos
En 2021, la empresa invirtió 113 millones de yuan en I + D, un + 44% en el mismo período del año anterior; La inversión en I + D en 2022q1 fue de 35 millones de yuan, lo que representa el 5,8% de los ingresos (año tras año + 2,2 PCT). A finales de 2022q1, el inventario era de 730 millones de yuan, más del 24% del mismo período del año anterior; El pasivo contractual es de 62 millones de yuan, el mismo período del año pasado, los pedidos en mano son más adecuados. El flujo de caja neto de las actividades operacionales en 2022 q1 fue de – 140 millones de yuan (2021 q1.020 millones de yuan), que se debió principalmente al gran aumento de las ventas en el mismo per íodo de 2021, al aumento de la recaudación de fondos de las ventas en efectivo, al pago de las adquisiciones principalmente Mediante la liquidación de la aceptación bancaria y al retraso de la salida de efectivo.
El crecimiento constante de la industria principal y la diversificación de la gama alta abren el espacio de crecimiento
Glond Drive: jinuo High – end Decelerator compete con Sew y otros líderes extranjeros, y desarrolla el mercado de reductores de mezcla de Purines de litio a gran escala. Los clientes clave incluyen la tecnología macroindustrial, Foshan Golden Milky Way Intelligent Equipment Co.Ltd(300619) \ y así sucesivamente. En diciembre de 2021, Zeno firmó un acuerdo de cooperación estratégica de 28 millones de yuan con honggong para sentar las bases del desarrollo en 2022. Maquinaria de construcción: en la actualidad, los productos han cubierto la grúa de torre, la excavadora, el vehículo de escalada y otros equipos principales de maquinaria de construcción. Los clientes, el éxito en el desarrollo de Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) , Negocio de la Caja de cambios Industrial: a través de la introducción del equipo de capital extranjero, el original reductor de la serie PV de alta potencia se actualiza, la Caja de cambios industrial de la serie HB mejorada y el reductor de la serie importado tienen el mismo tamaño, el mismo par / potencia, realizar la sustitución de La importación; Se espera que el producto se introduzca plenamente en el mercado en junio de 2022, ayudando a la empresa a ampliar el mercado en el cemento, el carbón, la electricidad y otras áreas aguas abajo.
Previsión de beneficios y calificación de inversión: teniendo en cuenta el impacto de la epidemia, esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 5,7 (12%) / 7,3 (18%) / 910 millones de yuan, el valor de mercado actual corresponde a pe 16 / 12 / 10 veces, manteniendo La calificación de “aumento de acciones”.
Riesgo: riesgo de recesión macroeconómica, riesgo de impacto epidémico, riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas.
