Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) ( Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) )
Events: 1) The Company issued] 2021 Annual Report, achieved Business Income 30.650 million Yuan, 101.8 per cent increase. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 10.210 millones de yuan, un aumento del 209,2% año tras año. El beneficio neto neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 10.180 millones de yuan, lo que representa un aumento del 206,5% con respecto al a ño anterior. La corriente neta de efectivo de explotación fue de 8.510 millones de yuan, un aumento del 143,3% con respecto al año anterior. Los ingresos de explotación ascendieron a 8.840 millones de yuan, lo que representa un aumento del 125,2% con respecto al a ño anterior. Lograr un beneficio neto de 1.920 millones de yuan, un aumento del 105% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto neto neto de la deducción no devolución fue de 1.900 millones de yuan, un aumento del 101% con respecto al a ño anterior.
21 años covid - 19 vacuna engrosamiento del rendimiento de la empresa, 22q1 vacuna contra el VPH rápida liberación. En términos trimestrales, los ingresos del primer trimestre de 21q1 / q2 / q3 / q4 fueron de 39,3 / 92,5 / 86,6 / 882 millones de yuan (+ 49% / + 112% / + 113% / + 113% / + 113%) y el beneficio neto del primer trimestre fue de 9,4 / 45,5 / 29,1 / 17,7 millones de yuan (+ 81,7% / + 360,7% / + 199% / + 119,4%). El rápido crecimiento de los ingresos de 21q4 se debió principalmente a las ventas de vacunas covid - 19 y a la continua liberación de vacunas contra el VPH, mientras que la disminución de los beneficios en comparación con 21q2 y 21q3 se debió principalmente a la reducción de los precios de las vacunas covid - 19. El rápido crecimiento del 22q1 se debió principalmente a la rápida liberación de la vacuna contra el VPH. Desde el punto de vista de la rentabilidad, el margen bruto de 2021 de la empresa es del 49% (+ 10 pp), principalmente debido al mayor margen bruto de los productos de vacunas covid - 19, lo que conduce a un aumento general del margen bruto. La tasa de gastos de venta del 6% (- 1,9 pp), principalmente debido a la expansión gradual del volumen de ventas de la empresa, refleja el efecto de escala. La tasa de gastos de gestión es del 1% (- 0,4 pp), la tasa de gastos de I + D es del 1,8% (- 0,2 pp), la tasa de gastos financieros es del + 0,1% (- 0,8 pp), que se mantiene estable. En combinación con los factores anteriores, el tipo de interés neto de la empresa en 2021 fue del 33,3% (11,6 pp) y la rentabilidad aumentó significativamente.
Las vacunas contra el VPH aceleran el volumen de negocios para impulsar el rápido crecimiento del negocio tradicional de vacunas de la empresa. En cuanto a los productos, en 2021 los ingresos de los agentes de la empresa ascendieron a 20.900 millones de yuan (+ 50%), la proporción de ingresos fue del 68%, los ingresos de los productos independientes ascendieron a 9.700 millones de yuan (+ 708%) y la proporción de ingresos fue del 32%. Las principales contribuciones de la vacuna covid - 19 aumentaron considerablemente. 2022q1 Company Agency Mosha East four Valent HPV Vaccine was approved to issue 211 million (+ 70%); Se aprobaron 4,83 millones de vacunas contra el VPH (280%); Se aprobaron 3,24 millones de vacunas rotas pentavalentes (+ 220%) y 480000 vacunas contra la neumonía 23valente (+ 100%). En la actualidad, la vacuna contra el VPH en China sigue siendo insuficiente en su conjunto, la tasa de penetración sigue siendo baja, los productos de la empresa dependen de la protección de más serotipos, en comparación con la vacuna doméstica bivalente contra el VPH en las ciudades de primera y segunda línea tiene una ventaja obvia, se espera que las ventas totales de 2022 en más de 25 millones. En la actualidad, la vacuna doméstica contra el VPH de cuatro y nueve valencias todavía se encuentra en la fase clínica, y se espera que entre en el mercado después de 2025, lo que tiene poco impacto en el patrón competitivo de la empresa.
La matriz de tuberculosis EC + microcard se centra principalmente en el mercado de exámenes físicos de los estudiantes, y se espera que se libere rápidamente. A principios de 2019, el Ministerio de educación y la Comisión de salud pública publicaron la norma recomendada de la industria de la salud sexual "Directrices para la prevención y el control de las enfermedades infecciosas en las instituciones de enseñanza superior", en la que la detección de la tuberculosis se considera un elemento necesario para el examen físico de Los estudiantes de primer a ño. Aunque la prueba cutánea de TB sigue siendo el principal método de detección, creemos que el reactivo de diagnóstico CE se convertirá en el principal método de detección de TB, teniendo en cuenta su alta tasa de falsos positivos. Según los datos de la encuesta de base, la tasa positiva de detección de la tuberculosis pulmonar en China a través del reactivo de la tarjeta apropiada de la empresa es de alrededor del 10% ~ 20%, mientras que la empresa promueve activamente la transformación y venta de la vacuna de la tarjeta pequeña en la población positiva, se Espera que la matriz de productos de la tuberculosis pulmonar alcance unos 800 millones de yuan en 22 años.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Independientemente del aumento de las ventas de vacunas covid - 19, estimamos que el beneficio neto de la madre para 2022 - 2024 será de 7.300 millones de yuan, 11.100 millones de yuan y 12.600 millones de yuan, respectivamente, y el PE correspondiente será de 21,14 y 12 veces, respectivamente, para mantener la calificación de "comprar".
Consejos de riesgo: el volumen de la vacuna covid - 19 es menor de lo esperado, el riesgo de fracaso de la investigación y el desarrollo, el riesgo de reducción de precios del producto.
