Anhui Korrun Co.Ltd(300577) ( Anhui Korrun Co.Ltd(300577) )
Panorama general de los acontecimientos
En 2021, los ingresos de la empresa / beneficios netos atribuibles a la madre / beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre ascendieron a 22,89 / 1,80 / 096 millones de yuan, respectivamente, lo que representa un aumento del 17,76% / 131,03% / 70,31% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, de conformidad con el pronóstico, los ingresos / beneficios netos siguen disminuyendo un 15% / 20% en comparación con 2019. 21q4 Company Income / Parent Net benefit / non – Parent Net benefit deduction is 7.15 / 0.29 / – 027 million Yuan respectively, Growth 52.29% / – 29.07% / – 185.39%, compared with 19q4 year – on – year Drop 4% / 43% / – mainly due to the Reduction of Gross Interest Rate, sales Cost rate Increase and Investment loss. 22q1 los ingresos de la empresa / beneficios netos atribuibles a la madre / beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre fueron de 6,12 / 0,47 / 013 millones de yuan, respectivamente, un aumento interanual del 35,56% / 2,78% / – 40,63%, principalmente de las subvenciones gubernamentales. Cada 10 acciones se dividen en efectivo por 1,05 Yuan.
Análisis y juicio:
El crecimiento de 2b se aceleró en el segundo semestre del año, y 22q1 aumentó en gran medida sobre la base de una base baja. En 2021, los ingresos de la empresa 2B ascendieron a 1.464 millones de yuan, un 24% más que en el mismo período del a ño anterior, un 11% más que en 19 años, y se aceleraron significativamente en el segundo semestre del año (los ingresos de la empresa 2B en el primer / segundo semestre del año fueron de 6,4 / 820 millones de yuan, un 3% más que en el mismo período del año anterior / 48%). Desde el punto de vista de la capacidad, la capacidad total de la empresa en 2021 fue de 26,72 millones de unidades, un aumento del 27% con respecto al a ño anterior, pero la tasa de utilización de la capacidad disminuyó 2,29 PCT a 84,91% con respecto al año anterior debido a la nueva producción (la relación entre La capacidad China y la capacidad extranjera fue del 40% y el 60%, respectivamente, y la tasa de utilización de la capacidad fue del 88,37% y el 82,58%, respectivamente). 22q1 estimamos que 2B creció entre un 40% y un 50% sobre la base de una base baja, y a finales de marzo Indonesia amplió su producción para duplicarla sobre la base de 120.
2c todavía no se ha recuperado antes de la epidemia, 90 puntos de alto aumento, el canal de mijo cayó bruscamente. Los ingresos de 2C fueron de 756 millones de yuan, un aumento del 3% con respecto al a ño anterior y una disminución del 41% con respecto a 19 años. Entre ellos, los ingresos en línea (90 marcas) / Canal de distribución (canal de mijo) fueron de 347 / 409 millones de yuan, un aumento anual del 63% / – 21%, un aumento anual del 62% / – 62% en comparación con 19 a ños. Analizamos la disminución del canal de mijo, principalmente debido a 21 años de no hacer mijo en el extranjero y China tomó la iniciativa de reducir SKU de bajo costo. En el primer y segundo semestre del año, el canal de mijo se redujo rápidamente en el segundo semestre del año, con ingresos de 1,77 / 232 millones de yuan en el primer y segundo semestre del año, una disminución del 16% en comparación con el mismo período del año anterior; La tasa de crecimiento se desaceleró en el segundo semestre del a ño, con ingresos de 1,55 / 192 millones de yuan en el primer semestre del año y un aumento del 90 / 47% en el mismo período del año anterior. 22q1 estimamos que el crecimiento de 2C dígitos se debe principalmente a las operaciones en el extranjero de 90 puntos, mientras que mijo y 90 puntos en China se mantuvieron estables.
La disminución de la tasa bruta se vio afectada principalmente por la disminución de la tasa bruta de 2B y mijo, y la tasa bruta de 22q1 siguió disminuyendo año tras año. En 2021, el margen bruto fue del 26,58%, lo que representa una disminución de 1,90 PCT en comparación con el a ño anterior y de 1,2 PCT en comparación con 19 años. En 2021, el margen bruto de 2B / 2C fue de 25,97% / 28,28%, respectivamente, con un aumento interanual de – 3,24 / 0,44 PCT. Analizamos que la disminución del margen bruto de 2b se vio afectada principalmente por la situación epidémica en el primer semestre del año, la utilización de la capacidad, la logística y El tipo de cambio. El aumento de la tasa bruta final 2C se debió principalmente al aumento de los precios de 90 puntos y al aumento de la proporción de nuevos productos con alto margen bruto. El margen bruto de 22q1 fue del 25,04%, una disminución interanual de 1,99 PCT. El tipo de interés neto de 21 años de la empresa fue del 7,54%, aumentó 4,12 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, disminuyó 1,25 PCT en comparación con 19 años, el aumento del tipo de interés neto se debió principalmente a la mejora de la tasa de gastos y otros ingresos, el aumento de Los ingresos de inversión. En 2021, la tasa de gastos de venta / gestión / I + D / Finanzas fue de 11,76% / 10,18% / 2,75% / 1,35%, respectivamente, y el aumento interanual fue de 0,65 / – 2,04 / – 0,99 / 0,07 PCT. El aumento interanual del 24% de los gastos financieros se debió principalmente al Aumento de los gastos en concepto de intereses.
Disminución de la corriente de efectivo operacional y aumento de las existencias. El flujo de caja neto generado por las actividades operacionales de la empresa en 21 años fue de 47,43 millones de yuan, una disminución del 65% con respecto al a ño anterior, debido principalmente al aumento de los precios de los materiales de la empresa para hacer frente a la situación epidémica y a la obstrucción de la logística en el extranjero, la compra anticipada de existencias. Las existencias de la empresa ascendieron a 533 millones de yuan, un 36% más que el año anterior.
Propuestas de inversión
Analizamos: (1) se espera que el negocio 2B mantenga una tasa de crecimiento del 20 – 30% en el futuro, los nuevos clientes de la empresa se espera que aumenten en 23 años; Se espera que 120 líneas de producción de Indonesia suban en el segundo semestre del año. Se espera que el servicio 2C reduzca las pérdidas en Q2. Considere la repetición de la situación epidémica, reduzca los ingresos de 22 / 23 a 25.92 / 31.03 millones de yuan de 32.4 / 40.87 millones de yuan a 25.92 / 31.03 millones de yuan de 32.4 / 40.87 millones de yuan, a ñadir ingresos de 24 años a 36.9 millones de yuan, reduzca los beneficios netos de 22 / 23 a la madre de 3.42 / 4.5 millones de yuan a 2.01 / 2.72 millones de yuan, a ñañadir beneficios netos de 24 años a la madre de 24 años a 3.46 millones de yuan, a ñadir EPS de 22 / 23 años de 1.43 / 1.88 yuan a 0.84 / 1.13 Yuan, a ñañadir EPS de 24 años a 1.44 Yuan, 20222 a 28 de abril 13.4.16 / 12 / 10x, respectivamente, Mantenga la calificación de compra.
Indicación del riesgo
Incertidumbre sobre el desarrollo de la epidemia; Fluctuación de los precios de las materias primas y aumento de los costes laborales; Fluctuación del tipo de cambio; La expansión de la capacidad es inferior a lo previsto; Riesgo sistémico.
