China Resourcesand Environment Co.Ltd(600217) ( China Resourcesand Environment Co.Ltd(600217) )
Puntos de inversión
Evento: los ingresos de explotación de la empresa en 2021 fueron de 3.469 millones de yuan, una disminución del 1,25% después del ajuste; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 309 millones de yuan, una disminución del 29,37% después del ajuste. Los ingresos de explotación en el primer trimestre de 2022 ascendieron a 711 millones de yuan, una disminución del 8,63% después del ajuste; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 16 millones de yuan, una disminución del 85,44% después del ajuste.
Las subvenciones al desmantelamiento se redujeron para influir en los ingresos, lo que dio lugar a una nueva fusión de la empresa. En 2021, la empresa adquirió el 100% de las acciones de la empresa yineng para mejorar la red de reciclado de electrodomésticos abandonados. La disminución de los beneficios de la empresa en 2021 se debe principalmente a: 1) la reducción de las normas de subvención del Fondo de desguace de energía de desecho afecta a los ingresos de las subvenciones, la mayoría de las variedades se reducen en más del 30%; Aumento del precio de compra de las materias primas. Desde el punto de vista de los servicios, 1) Desguace de la electricidad de desecho: los ingresos de 2021 ascendieron a 2.538 millones de yuan, lo que representa una disminución del 5,83%, una tasa bruta de interés del 27,68% y una disminución de 8,16 PCT. Residuos sólidos industriales: los ingresos en 2021 ascendieron a 928 millones de yuan, lo que representa un aumento del 13,47% y un margen bruto del 15,75%, lo que representa una disminución de 5,9 PCT. El beneficio de 2022q1 todavía se ve afectado por el ajuste de la norma de subvención (la nueva norma entrará en vigor el 1 de abril de 2021), además de la epidemia de covid – 19, la cantidad de desmantelamiento de la energía de desecho de la empresa, la cantidad de eliminación de residuos sólidos ha disminuido.
Las subvenciones se recuperaron y el flujo de caja operativo mejoró considerablemente. 1) el flujo de caja neto de las actividades operacionales de la empresa en 2021 ascendió a 379 millones de yuan, lo que representa un aumento del 79,06%, debido principalmente al aumento de las subvenciones recibidas del Fondo de desguace de desechos; El flujo de caja neto de las actividades de inversión fue de – 084 millones de yuan, una disminución del 32,35%; La corriente neta de efectivo de las actividades de recaudación de fondos ascendió a 151 millones de yuan, lo que representa un aumento de 230754%.
Ajuste de las subvenciones de la industria, las principales ventajas del aumento de la cuota de solidificación. Creemos que el ajuste de las normas de subvención a corto plazo se espera que sea asequible al final de la recuperación, lo que mejorará eficazmente la situación de la brecha de financiación del Fondo de subvenciones a largo plazo y acelerará la tasa de concesión de subvenciones. Con la tendencia de la regulación estricta de las subvenciones y la protección del medio ambiente, la capacidad de producción atrasada de la industria se enfrenta a una mayor limpieza. Se espera que la empresa aproveche la fuerte red de canales de reciclaje para traer la ventaja de costos, ajuste de las subvenciones a la parte del precio de recuperación, Al mismo tiempo, mejorar el nivel de utilización integral de alto valor de los materiales de desmontaje, realizar el doble aumento de la cuota de desmontaje y la rentabilidad. En noviembre de 2020, la Comisión de desarrollo y Reform a publicó una acción especial sobre el desmantelamiento y la mejora de la calidad y la eficiencia de los aparatos eléctricos de desecho, en la que se señaló que la capacidad de desmantelamiento del sistema de suministro y comercialización se aumentaría en un 50% y la cuota de mercado en un 35%, y que la capacidad de desmantelamiento de los aparatos eléctricos de desecho de la empresa en 2021 ascendía a 31,88 millones de unidades, lo que representaba más del 20% de la capacidad total de desmantelamiento de las empresas subvencionadas por la energía de desecho. La empresa se basa en el capital – capital – ventaja del canal para desmontar la escala – el espacio de promoción de la cuota es grande.
La gestión integrada de los accionistas es perfecta y la capacidad de gestión del Grupo puede mejorarse. En marzo de 2022, el Grupo de suministro y comercialización del controlador real de la empresa completó el aumento de capital de los accionistas mayoritarios de la empresa, la proporción de acciones de regeneración se cambió del 38% al 60%, y los recursos entre los dos accionistas de la empresa se convirtieron en filiales de propiedad total de los accionistas mayoritarios. Con la mejora gradual de la estructura de los accionistas de la empresa, se espera que el seguimiento promueva el mecanismo de incentivos y la integración de activos de alta calidad, mejorando la capacidad de gestión del Grupo.
Se prevé que la emisión no dirigida de acciones no recaudará más de 948 millones de yuan para ayudar a mejorar y ampliar el proyecto de desmantelamiento de la electricidad de desecho. En abril de 2022, el plan de emisión había sido aprobado por la Oficina Central de suministro y comercialización, los materiales de solicitud habían sido aceptados por la Comisión Reguladora de valores de China (c
Previsión de beneficios y calificación de inversión: teniendo en cuenta el ajuste de la norma de subvención del Fondo, el impacto de la epidemia y el aumento de los costos, reducimos la previsión de beneficios netos de la empresa de 2022 a 2023 de 463 / 582 millones de yuan a 356 / 441 millones de yuan, y esperamos que El beneficio neto de 2024 a 545 millones de yuan, el valor de mercado actual correspondiente a 2022 – 2024 pe 17 / 14 / 11 veces, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el aumento de la utilización de la capacidad no está a la altura de las expectativas, el Fondo de subvenciones no está a la altura de las expectativas, la política no está a la altura de las expectativas, la competencia industrial se intensifica.
