Xianhe Co.Ltd(603733) ( Xianhe Co.Ltd(603733) )
Resumen del desempeño
El 27 de abril, la empresa publicó el informe anual y el primer informe trimestral, 21a realizó ingresos de 6.020 millones de yuan, año tras año + 24,2%, beneficio neto atribuible a la madre de 1.020 millones de yuan, año tras año + 41,8%, beneficio neto atribuible a la madre de 960 millones de yuan, Año tras año + 48,4%; 1q22 logró ingresos de 1.680 millones de yuan, más del 10% en el mismo período del año pasado, el beneficio neto de la madre de 146 millones de yuan, menos del 47,8% en el mismo período del año pasado.
Análisis de la gestión
La capacidad de producción de 21a ha ido cuesta arriba sin problemas, y el alto costo de la energía de 4q ha llevado a la presión sobre los beneficios por tonelada. La nueva capacidad de producción se desplomó sin tropiezos, con un volumen de ventas de 21a de 700000 toneladas (año tras año + 16%), de las cuales el volumen de ventas de 2H + 1%, el consumo diario / tratamiento médico de alimentos / intercambio comercial y los ingresos de las empresas de impresión / materiales de Apoyo al tabaco de 25 / 9,9 / 8,4 / 790 millones de yuan, año tras año + 41,6% / + 16,8% / + 7,1% / + 8,2%. Desde el punto de vista de la rentabilidad, el margen bruto de 21a es del 20% (- 0,47 PCT), el margen neto es del 16,9% (+ 2,1 PCT); Se estima que el beneficio bruto de 3q / 4q t es de 1.760 / 960 Yuan / T, la tasa neta de interés es del 6,8% (año tras año – 8 PCT, relación de la cadena – 12,8 PCT), la razón principal es el alto costo de la energía, como el carbón y el vapor a partir de la segunda mitad del año, el precio medio del mercado del carbón de Qinhuangdao Power es del 31% al 18%, respectivamente; 21a ventas / gestión – R & D / tasa de gastos financieros de – 0,05 / – 0,06 / – 1,1 PCT a 0,36% / 4,5% / 0,34%, respectivamente.
1q22: el aumento de los precios cayó constantemente, los beneficios de la reparación de la cadena. 1q22 ingresos + 10% año tras año, crecimiento constante bajo la base alta, margen bruto 11,54% (- 10,9 PCT, sin cambios), se espera que el beneficio bruto por tonelada 1075 Yuan / tonelada (sin cambios + 115 Yuan / tonelada), la tasa de gastos de gestión de I + D / finanzas, respectivamente – 1,4 / + 0,3 PCT año tras año, el tipo de interés neto 8,7% (sin cambios – 9,7 PCT, sin cambios + 1,89 PCT).
La energía cinética del crecimiento es suficiente, la integración de la pulpa forestal y el papel mejora la ventaja estratégica. A través de la “solución basada en el papel”, la empresa mejorará la viscosidad del cliente y el valor unitario del cliente, junto con Guangxi 1 millón de toneladas, Hubei 1,6 millones de toneladas de capacidad de producción de pulpa y papel, la empresa se transformará gradualmente en una empresa integrada de Bosques / pastos, pulpa y papel, la competitividad y la estabilidad de los beneficios se fortalecerán aún más.
Previsión de beneficios y recomendaciones de inversión
Teniendo en cuenta el impulso de crecimiento futuro de la empresa y la mejora gradual de la distribución de la cadena industrial aguas arriba, esperamos que la empresa EPS 2022 – 2024 sea de 1,48, 1,86, 2,15 Yuan, el precio actual de las acciones correspondiente a PE es de 24, 19, 17 veces, mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
El riesgo de que la demanda aguas abajo no esté a la altura de las expectativas; El progreso de la nueva capacidad no está a la altura de las expectativas; Riesgo de grandes fluctuaciones de los precios de las materias primas; La relación acumulativa de prenda de acciones de los principales accionistas es del 25,56%.
