Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) ( Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) )
Punto de vista básico
Fy2021 vestuario, puerta de madera ingresos de rápido crecimiento, el beneficio general a corto plazo bajo presión. Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 5.153 millones de yuan (+ 34,2% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 506 millones de yuan (+ 27,8% año tras año). El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 460 millones de yuan (+ 28,3% año tras año). La tasa bruta de interés es del 36,2%, en comparación con – 1,8 pp. La disminución de la tasa bruta de interés se debe principalmente al aumento de la proporción de ingresos brutos Bajos, el aumento de los precios de las materias primas y la preferencia de los clientes de bajo riesgo por abandonar parte del margen de beneficio. Se optimizaron las tasas de gastos, de las cuales la tasa de gastos de venta fue de – 0,3 PP / – 0,9 PP / – 0,4 PP, respectivamente. El margen de beneficio operativo y el tipo de interés neto fueron de – 0,6 PP y – 0,5 PP respectivamente. La eficiencia de las operaciones aumentó y el ciclo operativo neto disminuyó en 8,4 días.
Categorización: vestuario, puerta de madera crecimiento de los ingresos empresariales, vestuario en los últimos años se ha convertido en un nuevo punto de crecimiento de la contribución al rendimiento, 2021 tasa de crecimiento de la contribución al 47%. La tasa bruta de vestuario sigue subiendo, la tasa bruta de puertas de madera se ve afectada en gran medida.
Sub – Channel: Full Channel Fast Expansion, Direct shop / Distribution shop / Bulk / other Channel + 39.0% / 33.2% / 40.5% / 13.3%, respectively, in which distribution, Bulk Channel Growth contribution is significant.
2022q1 Epidemic Impact under the performance is still Stable, Good year Performance release. 2022q1 logró ingresos de explotación de 759 millones de yuan, más del 11,2% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 51 millones de yuan (+ 1,4% año tras año). El beneficio neto neto de la deducción no atribuible a la matriz fue de 40 millones de yuan (- 16,0%) en comparación con el mismo período del año anterior. En comparación con 2021q1, la tasa de gastos de venta / tasa de gastos de Gestión / tasa de gastos de I + D fue de + 0,7 pp. Las ganancias cayeron en comparación con 2021 q1.
Desarrollo multicanal, expansión de toda la categoría. Habilitar nuevos canales minoristas en línea, a través de la integración del drenaje digital, el comercio electrónico, la comunidad en línea, los corredores nacionales, el marketing de clientes antiguos, la fisión de miembros de fans, el aterrizaje en vivo y otros modelos para lograr la introducción precisa de clientes en línea. El canal fuera de línea continúa expandiéndose, fortalece el diseño de la tienda que el negocio del armario se hunde en el mercado, perfecciona el diseño nacional del mercado en blanco del negocio del armario, el armario, la puerta de madera, la tienda de fusión de productos acabados también aumenta gradualmente. Fortalecer la construcción del canal de embalaje, fortalecer la fuerza del equipo, reconstruir el sistema de productos y profundizar la cooperación estratégica. En el marco de la estrategia de desarrollo de toda la categoría, las tiendas personalizadas se expandieron en contra de la tendencia actual, los ingresos aumentaron rápidamente, y el efecto sinérgico de los armarios de cocina, los armarios y los paneles de madera se hizo evidente gradualmente. Al mismo tiempo, ampliar una variedad de muebles acabados, y a ñadir tela de pared de montaje suave, productos espaciales Weiyang, para satisfacer las necesidades de los usuarios de una sola parada.
Sugerencia de riesgo: la epidemia se repite; Deterioro de la competencia; Imagen de marca dañada; Riesgo sistémico.
Sugerencias de inversión: la empresa es optimista sobre el potencial de crecimiento de múltiples canales y categorías. Ver Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) \ Y el rápido desarrollo de cada canal. Sobre la base del rápido crecimiento de algunas categorías y de la expansión continua de múltiples canales, aumentar las previsiones de ingresos de la empresa; Al mismo tiempo, debido al aumento de los costos de las materias primas aguas arriba y a las empresas inmaduras en el período de escalada, la presión de los costos a corto plazo es mayor, reduciendo las previsiones de beneficios. Se espera que el beneficio neto de 2022 – 2024 sea de 5,9, 7,1 y 850 millones de yuan, respectivamente, en comparación con + 17,3% / 19,4% / 19,6%. Mantener la calificación de compra, teniendo en cuenta que la presión al final del costo es difícil de aliviar a corto plazo, reducir el rango de valoración razonable a 28,5 ~ 30,4 Yuan, correspondiente a 202215 ~ 16 xpe.
