Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) ( Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
Asunto:
La empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022, los ingresos anuales de explotación de 2021 alcanzaron 110144 millones de yuan, más del 14,11% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 8.705 millones de yuan (+ 22,98% año tras año). Se propone distribuir un dividendo en efectivo de 9,60 Yuan (incluidos impuestos) a todos los accionistas por cada 10 acciones. 2021q4 registró ingresos de explotación de 25.470 millones de yuan (+ 10,65% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 761 millones de yuan (- 27,82% año tras año). 2022q1 Company achieved Business income of 30.913 million Yuan, on the same period + 13.41%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 3.519 millones de yuan (+ 24,32%).
Perspectiva de Seguridad:
Los ingresos anuales superaron los 100000 millones y el rendimiento de q1 superó las expectativas. Con la divulgación del informe anual de la empresa, Erie se ha convertido en la primera empresa lechera de Asia en obtener más de 100000 millones de dólares en ingresos, y también ha anunciado la formación formal de la industria láctea China. El crecimiento trimestral de los beneficios de la empresa superó las expectativas del mercado, lo que demuestra que las principales empresas en el entorno externo y la gestión y el control de la situación epidémica bajo el doble desafío de una fuerte rentabilidad. Según el informe anual de la empresa, en 2022 la empresa tiene previsto realizar un total de ingresos de explotación de 129600 millones de yuan y un beneficio total de 12.200 millones de yuan. En la actualidad, los ingresos han superado los “100000 millones”, se espera que los beneficios netos superen los “10.000 millones” en 2022, y el aumento de los beneficios sigue superando las expectativas, liderando el “período posterior a los 100000 millones”.
El rendimiento básico de la leche líquida es estable, el negocio de la leche en polvo de alto beneficio bruto acelera la distribución. En cuanto a los productos, los ingresos anuales de la leche líquida ascendieron a 84.911 millones de yuan (+ 11,54%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que se debió principalmente a la mejora de la cuota de mercado y al hundimiento del canal de la Mancha. La permeabilidad del mercado de los productos lácteos líquidos a temperatura ambiente aumentó en 0,7 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y la permeabilidad del mercado de la empresa en las ciudades a nivel de prefectura y condado aumentó en 0,6 PCT y 1,2 PCT en comparación con el mismo período del año pasado Entre ellos, “Yili pure Milk”, “Jindian pure Milk”, “ammushi temperature yogur” series of products are more than 20 billion scale of sales Annual, and “Organic series”, “Children series”, “zhennong series”, “shuhua series” continuously promote product Structure upgrade. El negocio de la leche en polvo y los productos lácteos registró ingresos de 16.209 millones de yuan (+ 25,80%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y los ingresos anuales de ventas de la serie “jinlingguan” superaron los 10.000 millones de yuan, lo que dio lugar a un crecimiento acelerado del negocio de La leche en polvo. El negocio de bebidas frías registró ingresos de 7.161 millones de yuan (+ 16,28%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado. La escala de negocio ocupó el primer lugar en China durante 27 años consecutivos, y la rentabilidad aumentó significativamente en comparación con el mismo per íodo del año pasado.
Profundizar el diseño estratégico de todo el canal y explorar el nuevo modelo de “operación de consumo”. Desde el punto de vista del Canal, la empresa, por un lado, aprovecha el potencial de mercado de la tierra y el condado sobre la base de las ventajas tradicionales del Canal, excava el nuevo espacio de crecimiento en el hundimiento del canal; Por otra parte, trata de construir un nuevo modelo de venta al por menor, a través del apoyo del sistema digital, la integración de los recursos del canal Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) La cuota de mercado de la leche líquida a temperatura ambiente en la Plataforma de comercio electrónico es del 28,4%, que sigue ocupando el primer lugar en el segmento de mercado de la leche líquida a temperatura ambiente de la Plataforma de comercio electrónico. En cuanto al modo de distribución, los ingresos anuales de distribución / operación directa en 2021 ascendieron a 10.500,02 / 3.460 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 13,81% / + 12,18%. A nivel subregional, la proporción más alta sigue correspondiendo a la región del Norte de China, con ingresos de 31.409 millones de yuan (11,84% año tras año); La tasa de crecimiento más rápida para el Centro de China / Sur de China, respectivamente, alcanzó los ingresos de 19.666 / 27.032 millones de yuan, un + 18,03% / + 14,25%.
La rentabilidad ha aumentado constantemente y los tipos de interés netos han vuelto a aumentar. En 2021, la empresa alcanzó un margen bruto del 30,90%, en comparación con + 0,52 pcts, el aumento del margen bruto se debió principalmente a la mejora de la estructura del producto y a la desaceleración de las ventas finales. La empresa ajustó la política contable en 2021, incluyendo parte de los gastos de venta y gestión en los gastos de funcionamiento, la tasa anual de gastos de venta / gestión fue de 17,46% / 3,82%, en comparación con el mismo período + 0,04 pcts / – 0,19 pcts. En 2021, la empresa alcanzó un tipo de interés neto del 7,93%, año tras año + 0,58%. 2022q1 logró un margen bruto del 34,72%, año tras año + 2,13 PCT; La tasa neta de interés alcanzó un máximo histórico del 11,35%, más del 0,98% año tras año. Mirando hacia el futuro, esperamos con interés la mejora de los beneficios de la optimización del patrón competitivo de la industria.
La mejora de los ingresos se ha mantenido y se ha mantenido la calificación “recomendada”. A corto plazo, creemos que el precio de la leche cruda se ha ajustado a la disminución interanual del intervalo, la competencia industrial se ha ralentizado, la rentabilidad de la empresa se espera que siga mejorando; A medio y largo plazo, valoramos el proceso de alta gama de la leche a temperatura ambiente de la empresa, la mejora de la tasa de beneficio superpuesta, un amplio espacio de crecimiento. De acuerdo con el informe trimestral de 2021 de la empresa, ajustamos las previsiones de rendimiento, estimamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 es de 10.523 millones de yuan (el valor anterior es de 10.165 millones de yuan), 12.507 millones de yuan (el valor anterior es de 11.811 millones de yuan), 14.681 millones de yuan (nuevo), considerando la dilución del capital social, EPS es de 1,64 Yuan, 1,95 yuan y 2,29 Yuan, respectivamente, correspondiente al precio de cierre del 27 de abril de PE es de 23,7, 20,0, 17,0 veces. Mantener la calificación “recomendada”.
Riesgo: 1. Riesgo de debilidad macroeconómica: la desaceleración del crecimiento económico, la mejora del consumo no se espera, lo que conduce a una desaceleración del crecimiento del consumo; 2. Riesgo de incidentes graves de seguridad alimentaria: los consumidores son especialmente sensibles a los problemas de seguridad alimentaria, en caso de accidentes graves de seguridad alimentaria, a corto plazo, la confianza de los consumidores en la marca se congelará y la confianza en la reconstrucción llevará mucho tiempo; 3. Riesgo de aumento de los precios de las materias primas: el costo de la leche cruda de las principales materias primas de los productos es relativamente alto, los precios aumentan considerablemente o conducen a un rendimiento inferior al esperado.
