Zanyu Technology Group Co.Ltd(002637) ( Zanyu Technology Group Co.Ltd(002637) )
Los resultados del primer trimestre de 2022 disminuyeron ligeramente, después de deducir el impacto de la dmo ligeramente por encima de las expectativas. Los ingresos del primer trimestre de 2022 ascendieron a 2.900 millones de yuan (año tras año + 25,9%, mes tras mes – 8,9%), el beneficio neto de la empresa matriz fue de 165 millones de yuan (año tras año – 9,1%, mes tras mes – 14,1%), el margen bruto de la empresa fue de 13,3% (año tras año – 4,4 PP, mes tras mes + 6,0 pp), el tipo de interés neto fue de 5,5% (año tras año – 2,0 PP, mes tras mes + 0,1 pp). El Ministerio de comercio de Indonesia anunció que, a partir del 15 de febrero, todos los exportadores indonesios de aceite de palma de lana y sus derivados estaban obligados a cumplir las obligaciones del mercado chino (dmo), que exigía a las empresas exportadoras de derivados de grasa que cumplieran la obligación de vender aceite de palma comestible a precios de paridad en China en una proporción del 30% de las exportaciones, lo que repercutía negativamente en las exportaciones de la filial Indonesia dukuda, pero la política de dmo se canceló el 21 de marzo, deduciendo los efectos del incidente. Creemos que los resultados del primer trimestre superaron ligeramente las expectativas.
Se espera que las ganancias de dukuda aumenten dramáticamente después de que el Gobierno indonesio cancele la política de dmo y aumente los impuestos sobre las exportaciones de aceite de palma. El 18 de marzo, el Gobierno indonesio promulgó una política para eliminar las obligaciones del mercado chino (dmo) y aumentar el impuesto sobre las exportaciones de aceite de palma bruto y el recargo de exportación Levy en lugar del límite máximo de 375 dólares por tonelada a 675 dólares por tonelada, que se aplicará a partir del 21 de marzo de 2022. Con la llegada de la nueva política, la cadena industrial aguas abajo del aceite de palma en Indonesia se beneficiará en gran medida, la mayoría de los derechos de aduana se traducirán en la ventaja de costos de las fábricas locales de aceite de palma en Indonesia, aumentando aún más la brecha de costos entre las empresas locales indonesias y las empresas petroleras y químicas en el extranjero, la empresa dukuda tiene una capacidad de producción de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas / a ño, se espera que el beneficio por tonelada se amplíe a 1.500 – 2.000 Yuan / tonelada
La empresa es una empresa líder mundial en Tensioactivos y productos químicos derivados del petróleo, que se extiende a OEM / ODM en el campo químico diario aguas abajo. La capacidad actual de producción de 100000 toneladas de OEM en la base de Zhenjiang ha alcanzado su plena capacidad de producción y comercialización, y 500000 toneladas de OEM en Hebi, Sichuan Meishan y Cangzhou, Hebei. La capacidad de producción a finales de 2021 / 2022 / 2023 fue de 10 / 60 / 1,6 millones de toneladas, respectivamente. Unilever aguas abajo, Procter, Blue Moon, White CAT y otros clientes clave están vinculados, y el consumo diario aumenta constantemente. La empresa es el líder de la industria petrolera y química China, y se expandirá hacia el ácido oleico y los ésteres de alta calidad alimentaria aguas abajo en el futuro. Los productos del proyecto en construcción de 100000 toneladas al a ño de Hangzhou Oil & Chemical Company incluyen 20.000 toneladas al año de ésteres estructurales de opo y 50.000 toneladas al año de ésteres estructurales de alto nivel, como monoglicéridos de calidad alimentaria, que se espera que entren en funcionamiento en el primer semestre de 2022.
Consejos de riesgo: la caída de los precios del aceite de palma, la demanda descendente inferior a lo esperado, el riesgo de la política de exportación de Indonesia, el progreso de la producción de nuevos proyectos menos de lo esperado.
Recomendación de inversión: mantener las previsiones de beneficios y mantener la calificación de “comprar”. Se prevé que el beneficio neto de 2022 – 2024 sea de 12,9 / 15,9 / 18,1 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual del 62 / 23 / 14%; EPS diluido = 2,75 / 3,37 / 3,84 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a pe = 5 / 4 / 4x. La empresa es una empresa líder en Tensioactivos y productos químicos grasos en China, Indonesia dukuda se benefició de la nueva política de exportación de aceite de palma de Indonesia, la ventaja de costos se amplió aún más para mantener la calificación de “comprar”.
