Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) ( Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) )
Evento: el 27 de abril, Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) \ El beneficio neto de la empresa matriz fue de 906 millones de yuan, una disminución del 62,48% con respecto al a ño anterior.
Opinión básica: el desempeño se ajusta a las expectativas. La disminución de los beneficios supera a los ingresos, principalmente debido a la perturbación de la epidemia de la temporada alta se retrasó, el efecto de escala del negocio de la empresa se debilitó y el costo de las materias primas superpuestas se mantuvo alto, la rentabilidad de la presión a corto plazo. A partir de la dimensión de 2022, impulsada por la política de crecimiento constante, se espera que el rendimiento de la tasa de crecimiento de la industria se recupere en forma de V y que la disminución del rendimiento de la empresa se reduzca trimestralmente. A medida que la diversificación de las empresas se hace más perfecta y los mercados extranjeros se desarrollan de manera ordenada, se espera que en el futuro se fortalezca gradualmente la capacidad de fluctuación periódica de China y se destaque el valor de la inversión a mediano y largo plazo.
Presión general en el primer trimestre, el rendimiento de los ingresos de la empresa es ligeramente mejor que la industria, se espera que los ingresos comiencen a disminuir gradualmente en el segundo trimestre: de acuerdo con la Asociación de la industria china de maquinaria de construcción, en el primer trimestre de 2022, las ventas totales de grúas de Ingeniería (grúa de camión + grúa de camión + grúa de oruga) 14.554 unidades, una disminución del 51% en comparación con el a ño anterior, el rendimiento de los ingresos de la empresa es ligeramente mejor que la industria. Debido a la perturbación de la situación epidémica desde marzo, el inicio de la construcción se retrasó en muchos lugares, la logística es limitada, el reconocimiento de los ingresos empresariales relacionados con el transporte y la aceptación de la instalación sobre el terreno se retrasó, el rendimiento de la empresa en el primer trimestre de la presión a corto plazo. De cara al año, ① se espera que la disminución de los ingresos de las empresas se reduzca trimestralmente en previsión de un control eficaz de la situación epidémica y una recuperación de la demanda; La nueva excavadora de Negocios y la placa de alta máquina todavía están en el período de crecimiento de volumen, el diseño de negocios diversificado se superpone con la expansión en el extranjero, se espera que desempeñe un papel positivo en la fluctuación del rendimiento de la plancha.
Presión a corto plazo sobre el margen bruto, hay un cierto espacio de reparación: en el primer trimestre de 2022, el margen bruto de ventas de la empresa 20,07%, año tras año – 7,1 PCT, en comparación con 2021 q4 es básicamente el mismo, principalmente: por un lado, el costo de las materias primas y El aumento de los costos de flete, por otro lado, la demand a a la baja, el efecto de escala se debilita. En nuestra opinión, el margen bruto de recuperación del espacio proviene principalmente del lado de los costos: ① se espera que la presión sobre los costos de las materias primas de los productos básicos se alivie en el año; Fortalecer la gestión de la cadena de suministro de piezas de repuesto y mejorar la capacidad de control de costos; La normalización de la gestión y el control de las epidemias, se espera que se controlen los costos logísticos. Desde el punto de vista de los gastos, la tasa de gastos durante el período es del 12,62%, año tras año + 0,19 PCT, las ventas, la gestión, la investigación y el desarrollo, la tasa de gastos financieros, respectivamente, año tras año – 0,55, + 1,04, + 0,08, – 0,38 PCT, El rendimiento general de la gestión y el control de los gastos es básicamente estable. El tipo de interés neto de las ventas fue del 9,35%, en comparación con – 3,38 PCT, una disminución relativamente pequeña del margen bruto, principalmente debido a las subvenciones gubernamentales recibidas por la empresa, otros ingresos ascendieron a 340 millones de yuan, un aumento del 58% con respecto al a ño anterior.
Impulsada por la política de crecimiento constante, se espera que el rendimiento general de la placa de maquinaria de construcción en 2022 sea “bajo antes y alto después”: el 26 de abril, la Conferencia de la Comisión Económica y monetaria central subrayó además la necesidad de fortalecer la construcción de infraestructuras y construir un sistema moderno de infraestructura, Señaló que la construcción de infraestructuras de red, como el transporte, la energía y la conservación del agua, debía reforzarse, y la creación de redes, el fortalecimiento de la red y la cadena debían ser el Centro de la construcción. A partir de la dimensión anual 2022, la política de crecimiento constante aterriza en orden, los proyectos finales a comenzar son abundantes, se espera que comience la temporada alta en el segundo trimestre, junto con la alta presión básica para aliviar gradualmente, el crecimiento de la industria se espera que muestre una recuperación en forma de V. En el caso de las excavadoras, asumimos que la tasa de crecimiento de la industria en 2022 es “baja antes y alta después” de acuerdo con la proporción de ventas mensuales en los últimos cinco años en cuatro situaciones: crecimiento de la industria – 20% (pesimista), – 10% (pesimista neutral), 0% (neutral) y 5% (optimista cauteloso). En las previsiones pesimistas neutrales, suponiendo que el crecimiento de la industria en 2022 sea de – 10%, se prevé que las ventas anuales de 385500 unidades, se espera que el crecimiento mensual en agosto de negativo a positivo.
Sugerencias de inversión: Esperamos que los ingresos de la empresa de 2022 a 2024 sean de 666,8, 701,6 y 75,8 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual de – 0,7%, 5,2% y 8,0%, respectivamente, y un beneficio neto de 53,5, 59,3 y 6,68 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual de – 14,7%, 10,9% y 12,7%; Mantener la calificación de inversión de Buy – A, el precio objetivo de seis meses es de 6,82 Yuan, lo que equivale a una relación dinámica P / E de 11,0 veces en 2022.
Consejos de riesgo: el efecto de la política de crecimiento constante no es tan bueno como se esperaba; La inversión en infraestructura no está a la altura de las expectativas; El control de la situación epidémica no es tan fuerte como se esperaba; El aumento de la competencia en el mercado y la disminución del margen bruto de los productos; La capacidad de producción de nuevos productos no está a la altura de las expectativas.
