Riyue Heavy Industry Co.Ltd(603218) ( Riyue Heavy Industry Co.Ltd(603218) )
Asunto:
La empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022, los ingresos en 2021 alcanzaron los 4.712 millones de yuan, una disminución del 7,8% con respecto al a ño anterior, el beneficio neto de la madre de 667 millones de yuan, una disminución del 31,86% con respecto al año anterior, el beneficio neto no deducible de 562 millones de yuan, una disminución del 41,39% con respecto al año anterior; Se propone distribuir un dividendo en efectivo de 2,5 Yuan (incluidos impuestos) por cada 10 acciones. En el primer trimestre de 2022, los ingresos ascendieron a 981 millones de yuan, una disminución del 21,83% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto de la madre ascendió a 60 millones de yuan, una disminución del 78,15% con respecto al año anterior.
Perspectiva de Seguridad:
Los resultados de la empresa se redujeron significativamente debido a la compresión de ambos extremos. En 2021, el beneficio neto neto no deducible de la empresa fue de 562 millones de yuan, una disminución del 41,39% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, lo que representa una clara disminución. Desde el punto de vista de los envíos, las ventas de piezas moldeadas por soplador en 2021 fueron de 331400 toneladas, una disminución del 12,5% con respecto al a ño anterior. Aunque las ventas de piezas moldeadas por inyección alcanzaron los 112000 toneladas, un aumento del 35,09% con respecto al año anterior, las ventas totales de piezas moldeadas de la empresa siguen disminuyendo. Desde el punto de vista del nivel de beneficios, las empresas de fundición se enfrentan a la extrusión de los clientes de turbinas eólicas aguas abajo y las materias primas a granel aguas arriba. En 2021, los ingresos por tonelada de fundición de turbinas eólicas disminuyeron alrededor del 4% año tras año, mientras que el costo por tonelada fue de 9.000 Yuan, un aumento del 7,8% año tras año. Según los datos divulgados por la empresa, en 2021 el costo unitario de la fundición de hierro aumentó un 28,58%, los desechos de acero aumentaron un 31,36%, la resina aumentó un 54,50%, el coque aumentó un 26,65%, lo que aumentó el costo de las materias primas de una tonelada de fundición de energía eólica en unos 944 Yuan. En general, los envíos, los ingresos por tonelada y el margen bruto de la empresa son inferiores a lo previsto, lo que indica en cierta medida que la competencia general en la industria de fundición de energía eólica se ha intensificado.
La rentabilidad a corto plazo sigue estando bajo presión, y la reducción de costos en el futuro es la clave. Desde 2021, el margen bruto de la empresa ha disminuido trimestralmente, con un margen bruto global del 8,73% en 2022q1, una disminución de 3,11 puntos porcentuales en comparación con el mes anterior, en un mínimo absoluto en los últimos a ños. A corto plazo, el nivel de beneficios y el control de costos de la empresa se debilitan en comparación con los principales competidores, por lo que es necesario reducir los costos para mejorar la competitividad de los costos. De acuerdo con la información divulgada por la empresa, con el objetivo de que el precio de las principales materias primas se mantenga alto y siga aumentando en 2021, 2022 mejorará continuamente el plan de sustitución de materiales de fundición y la optimización del consumo de materiales de moldeo, y el Departamento de producción y el departamento técnico conjunto promoverán conjuntamente La mejora de la tecnología y el plan de optimización del proceso, a fin de garantizar la mejora efectiva de la tasa general de rechazo de los productos, reduciendo al mismo tiempo el costo general de los productos.
No tengas miedo de la recesión de la industria, acelera la expansión de la capacidad. La producción anual de la empresa es de 180000 toneladas de piezas moldeadas clave para el transporte marítimo (fase II: 80.000 toneladas) el proyecto se ha completado en 2021q4, hasta ahora tiene una producción anual de 480000 toneladas de capacidad de fundición, de las cuales la capacidad de producción de turbinas eólicas marinas de gran MW supera las 180000 toneladas; Además, se ha iniciado la construcción de una capacidad de fundición a gran escala con una producción anual de 132000 toneladas. En cuanto al acabado, se prevé que el proyecto de acabado de 120000 toneladas de piezas moldeadas básicas en el mar alcance la producción en 2022 Q2, y se ha iniciado el proyecto de acabado de 220000 toneladas anuales, una vez terminado el proyecto, la empresa tendrá una capacidad de acabado de 440000 toneladas. De acuerdo con el anuncio de la empresa, la empresa planea construir una nueva base de producción en el noroeste, en Jiuquan, la producción anual de 200000 toneladas de piezas clave de energía eólica fundición, línea de producción de mecanizado, una fase de 100000 toneladas. Estimamos que para el primer semestre de 2022, la capacidad de fundición en bruto se aproximará a 700000 toneladas y la capacidad de acabado a 540000 toneladas.
Recomendaciones de inversión. Teniendo en cuenta el actual patrón de desarrollo de la cadena industrial de ventiladores y ajustando las previsiones de beneficios de la empresa, se prevé que el beneficio neto de 2022 – 2024 sea de 4,91 Yuan (valor original 13,23), 1.021 millones de yuan (valor original 16,41), 1.361 millones de yuan (nuevo), y que El EPS correspondiente sea de 0,51 Yuan, 1,06 Yuan, 1,41 Yuan, y que el PE dinámico sea de 30,8 Yuan, 14,8 yuan y 11,1 veces. Aunque el nivel de beneficios a corto plazo está obviamente bajo presión, la empresa lidera la industria en la escala de producción de fundición de energía eólica, y se espera que la situación actual de debilitamiento de la ventaja de costos se invierta mediante la transformación tecnológica. Las perspectivas de la industria de la energía eólica son amplias, y el espacio de crecimiento de la energía eólica marina con un valor añadido relativamente alto para la empresa es enorme. En resumen, creemos que la prosperidad de la industria es buena, se espera que la ventaja competitiva de la empresa se amplíe, se espera que el nivel de beneficios se restablezca y se mantenga la calificación “recomendada” de la empresa.
Consejos de riesgo. 1. La demanda del mercado de la energía eólica fuera de China se ve afectada por factores como la política y la situación epidémica, y existe cierta incertidumbre. 2. Las principales materias primas de la empresa son la fundición de cerdo y el acero de desecho. Si el precio de las materias primas aumenta considerablemente en el futuro, el margen bruto global puede ser inferior al esperado. 3. La nueva construcción de la capacidad de producción entraña factores como la protección del medio ambiente y la evaluación de la capacidad, y puede entrañar el riesgo de que el progreso de la construcción sea inferior al previsto.
