Huali Industrial Group Company Limited(300979) ( Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
Visión general de la empresa
2022q1 Company Income / Return to the parent Net benefit / deduction of Non – Return to the parent Net benefit 41.2 / 6.5 / 640 million Yuan respectively, Increasing 11.4% / 12.4% / 10.2% over the same year, the performance is lower than expected mainly due to February Epidemic Impact on the startup rate. El flujo de caja operativo fue de – 49 millones de yuan, una disminución interanual de – 11,5%, debido principalmente al aumento de las existencias.
Análisis y juicio
El volumen / precio aumentó un 7,1% y un 4,0%, respectivamente, pero las ventas disminuyeron y el precio unitario aumentó un 6,6%. Según el anuncio, en 2022 la empresa q1 vendió 51,14 millones de pares de zapatos deportivos, un aumento de 3,39 millones de pares y un aumento del 7,09%. Las ventas disminuyeron un 9% en comparación con el 21q4 (56 millones de pares en el 21q4), debido principalmente a la disminución de 7 a 8 días de trabajo en febrero de este año. Los precios aumentaron un 4%, excluyendo el impacto del tipo de cambio de un 6,6%, estimamos que la principal contribución de la mejora de la estructura de productos Nike. Según los clientes, se estima que Nike creció más del 40%, hoka creció más del 50%, VANS creció alrededor del 15%, coverse y Puma se mantuvieron estables.
La disminución del margen bruto se vio afectada por la utilización de la capacidad. El margen bruto de 22q1 fue de 25,65%, disminuyó 3,7 PCT en comparación con el mismo per íodo del año anterior y aumentó 0,1 PCT en relación con el mes anterior. Analizamos la tasa de utilización de la capacidad afectada por la epidemia y la pendiente de la nueva fábrica.
Los tipos de interés netos se mantuvieron altos. 2022q1 tasa neta de interés del 15,72%, 0,14 PCT. Desde el punto de vista de la tasa de gastos, la tasa de gastos de ventas / gestión / I + D / finanzas de 2022q1 fue de 0,46% / 3,73% / 1,48% / – 0,27%, respectivamente, lo que representa un aumento de 1,65 / – 0,78 / 0,02 / 0,00 PCT. Las variaciones de los tipos de cambio tienen un efecto limitado en las empresas, principalmente porque los ingresos y las adquisiciones de las empresas se liquidan en dólares de los Estados Unidos.
La relación de existencias ha mejorado. Las existencias aumentaron un 14% a 3.054 millones de yuan, debido principalmente al aumento de las materias primas y a los retrasos en la entrega, por un lado, el ritmo de producción de q1 se retrasó, por otro lado, el problema de la tarjeta de tela.
Propuestas de inversión
Analizamos: (1) a corto plazo, se espera que la disminución de la utilización de la capacidad de 22q1 se compense con horas extraordinarias en los próximos trimestres. La contribución de la capacidad de producción a 22 años proviene de la contribución continua de la escalada de tres fábricas vietnamitas en 21 años y la transformación de fábricas antiguas. Las fábricas indonesias entrarán en funcionamiento a finales de 22 años y aportarán un aumento en 23 años. Esperamos que las ventas aumenten en más de 40 millones de pares en 22 años. Nike China tiene un bajo rendimiento y un cierto impacto en la cadena de suministro, pero creemos que todavía hay espacio para aumentar la cuota de la empresa, el impacto no es grande; Además, PUMA es optimista sobre sus propias operaciones, y se espera que las nuevas marcas en Running, ASICS, New Balance contribuyan a un rápido crecimiento, 22 a ños de crecimiento de precios unitarios se espera que sea mayor. Estimamos que, aunque la mayoría de las materias primas de la empresa están bloqueadas por los fabricantes de marcas, el margen bruto sigue estando bajo cierta presión debido a la epidemia y al aumento de los precios de los fletes en Vietnam, pero se espera que el tipo del impuesto sobre la renta disminuya. Mantener la previsión de ingresos de 22 / 23 / 24 a 218 / 259 / 30.1 mil millones de yuan, la previsión de beneficios netos de 33.88 / 40.82 / 47.71 millones de yuan, la previsión de EPS a 2.9 / 3.5 / 4.09 Yuan, el 27 de abril de 2022 precio de cierre de 67.32 Yuan corresponde a pe 23 / 19 / 16x, respectivamente, mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
Riesgo recurrente de brotes epidémicos; Riesgo de levantamiento de la prohibición; La epidemia afecta a la demanda descendente; El horario de apertura de la tienda es inferior al riesgo esperado; Riesgo sistémico.
