Shanghai Flyco Electrical Appliance Co.Ltd(603868) ( Shanghai Flyco Electrical Appliance Co.Ltd(603868) )
Evento: los ingresos de explotación de la empresa en 2021 fueron de 4.005 millones de yuan, 12,26% año tras año, y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 641 millones de yuan, 0,38% año tras año. Entre ellos, 2021q4 logró ingresos de explotación de 1.142 millones de yuan, un + 7,42% año tras año, el beneficio neto de la madre de 138 millones de yuan, un – 17,57% año tras año. En 2022, q1 registró ingresos de explotación anuales de 1.120 millones de yuan (+ 27,54%) y beneficios netos de 237 millones de yuan (+ 59,1%). Los resultados del 22q1 superaron significativamente las expectativas.
La mejora de la categoría impulsa el crecimiento de las maquinillas de afeitar, la proporción de la fuerza de salida de los nuevos canales sigue aumentando en el Sub – negocio: la empresa 2021 negocio de maquinillas de afeitar ingresos de 2.783 millones de yuan, año tras año + 20,9%, secador de pelo 518 millones de yuan, año tras año – 9,5%, cepillo de dientes eléctrico 58 millones de yuan, año tras año + 2254,7%; Entre ellos, 21h2 Razor 1.581 millones de yuan, año tras año + 14,3%, secador de pelo 293 millones de yuan, año tras año – 19,7%, cepillo de dientes eléctrico 35 millones de yuan, anillo 21h1 lograr + 52,1%. En 21 años, las ventas de productos de afeitadora de gama media y alta representaron el 20,32%, y el precio medio de venta de productos de afeitadora aumentó un 25,23% en comparación con 2020. El cepillo de dientes eléctrico ha estado funcionando durante 21 años, con un aumento de 21h2 en comparación con H1. Sub – canal: la empresa en línea profundiza continuamente la “C – end” de la reforma, el comercio electrónico autónomo continúa mejorando, impulsando la mejora de la estructura del producto, al mismo tiempo que aumenta la construcción de nuevos canales, de acuerdo con los datos de la madre cigarra, esperamos que las ventas de canales de temblor 21q4 representen alrededor del 9% de los ingresos totales; Los canales fuera de línea promueven continuamente la “oferta directa” de las tiendas de Ka, la “refinación” de la distribución regional, la racionalización de los costos de los canales de ka y el fortalecimiento de la penetración de los canales de distribución.
Desde el punto de vista de la situación de q1: la empresa siguió promoviendo la mejora de la categoría, aumentando los esfuerzos de construcción de nuevos canales, el crecimiento de los ingresos es brillante. Los productos innovadores de alta gama de Razor siguen siendo reconocidos por los consumidores, de acuerdo con los datos del personal de Negocios 22q1 feike Razor Transaction amount + 32%; La construcción de nuevos canales está progresando sin problemas, de acuerdo con los datos de la madre cigarra, esperamos que las ventas de la plataforma q1 shake representen alrededor del 16% de los ingresos totales, y lograr una mejora más rápida en comparación con la cadena.
Categoría de gama alta para mejorar el nivel de beneficio bruto, aumentar la inversión en promoción y aumentar la tasa de gastos de venta
En 2021, la tasa bruta de interés de la empresa fue del 47,03%, año tras año + 5,79 PCT, la tasa neta de interés fue del 15,94%, año tras año – 1,91 PCT; La tasa bruta de 2021q4 fue de 46,73%, año tras año + 9,48 PCT, la tasa neta de interés fue de 11,96%, año tras año – 3,7 PCT. En 2022, el margen bruto de q1 fue de 54,07%, año tras año + 9,91 PCT, el margen neto fue de 21,12%, año tras año + 4,22 PCT. La tasa de gastos de ventas, gestión, I + D y Finanzas de la empresa en 2021 fue de 19,22%, 4,02%, 3,29% y – 0,09%, respectivamente, en comparación con + 7,44, + 0,24, + 1,22 y 0 PCT; La tasa de gastos de ventas, gestión, I + D y Finanzas fue de 20,18%, 5,83%, 3,97%, 0,01% en el cuarto trimestre de 21q4, respectivamente, en comparación con + 10,8, + 1,79, + 1,92, + 0,11 PCT. La tasa de gastos de ventas, gestión, I + D y Finanzas de q1 en 2022 fue de 21,15%, 3,18%, 2,01% y – 0,1%, respectivamente, en comparación con + 5,16, – 0,54, + 0,04, + 0,02 PCT.
En un entorno de alta presión de costos de 21 a ños, la alta gama de productos promueve un alto nivel de beneficios. En cuanto a los costos: el aumento de la inversión en la promoción de nuevos canales y el comercio electrónico por cuenta propia ha dado lugar a un aumento continuo de los costos de venta, mientras que el aumento de la inversión en innovación de productos ha dado lugar a un aumento de los costos de I + D. Diferencia de ventas brutas: 21 años desde que la empresa siguió aumentando la inversión en marketing, 21 q4 diferencia de ventas brutas en comparación con el comienzo de la cadena descendente, y 22 q1 desde la categoría de ventas de gama alta siguió aumentando, la diferencia de ventas brutas aumentó un 6,4% en comparación con 21 q4, la Rentabilidad de la empresa aumentó significativamente.
Sugerencias de inversión: Mirando hacia el futuro, los productos de gama alta, la construcción de nuevos canales impulsarán el crecimiento de la empresa en los ingresos y el rendimiento. En cuanto a los ingresos, el segmento de precios de los productos de gama alta está aumentando, y se espera que los nuevos canales de promoción de la inversión hagan que los productos de la empresa lleguen a más grupos destinatarios de consumo, al mismo tiempo que los productos del segmento de precios original se filtran a través de los canales de distribución para mantener la vitalidad del crecimiento. En cuanto al rendimiento, a largo plazo, se espera que el efecto de escala de la mejora continua de la categoría compense el efecto negativo de la intensificación de la inversión en promoción en los beneficios y que el rendimiento futuro de los ingresos siga aumentando. Sobre la base del rendimiento trimestral de la navaja de afeitar de la empresa, aumentamos el precio medio de la navaja de afeitar y el nivel de margen bruto, y estimamos que el beneficio neto de 22 – 24 años es de 9,1, 11,6, 1.380 millones de yuan (hace 22 – 23 años era de 7,8, 870 millones de yuan), correspondiente a pe 23. 8x, 18.6x, 15.6x, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la mejora de la estructura del producto no es tan buena como se esperaba; El progreso de la reforma del canal no es tan bueno como se esperaba; Riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas
