Huali Industrial Group Company Limited(300979) ( Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
2022q1 se ve afectada por la situación epidémica, la ventaja competitiva a largo plazo es estable y la calificación de “comprar” se mantiene.
2022q1 registró ingresos de 4.124 millones de yuan, un aumento del 11,39%, un beneficio neto de 648 millones de yuan, un aumento del 12,4% y un aumento del 14,13% y el 15,16%, respectivamente, en dólares de los Estados Unidos. Aunque la tasa de asistencia de los empleados disminuyó en 2022q1, la tasa de asistencia se ha recuperado básicamente, 2022q2 ajustará activamente la capacidad de recuperación de pedidos, se espera que tenga un impacto limitado en el rendimiento anual, mantenemos la previsión de beneficios, se espera que el beneficio neto de 2022 – 2024 sea de 35,7 / 45,7 / 54,0 millones de yuan, correspondiente a 3,1 / 3,9 / 4,6 Yuan EPS, el precio actual de las acciones correspondiente a PE es de 22,4 / 17,5 / 14,8 veces, teniendo en cuenta la fuerte demanda de pedidos de clientes nuevos y antiguos, Vietnam e Indonesia se han expandido agresivamente para mantener la calificación de “Buy – in”.
2022q1 los cinco principales clientes mantuvieron un crecimiento constante, el total de ASP en dólares de los EE.UU. Aumentó, la capacidad de expansión constante
División de clientes: los cinco principales clientes de 2022q1 ganaron 15,88 / 8,49 / 6,49 / 4,68 / 225 millones de yuan respectivamente, un aumento del 23,09% / 14,72% / 12,82% / 0,73% / 53,17%, lo que representa el 39% / 21% / 16% / 11% / 5%. Se espera que Nike y hoka mantengan una tendencia de alto crecimiento y una nueva marca de volumen gradual. División volumen – precio: 2022q1 ventas 51,14 millones de pares, un aumento del 7,09%, se benefició de la estructura del cliente y la optimización de la estructura del producto, se espera que el calibre del dólar ASP + 6,8%. Capacidad final: tres nuevas fábricas en Yongshan / weilin / Hongxin, Vietnam, se espera que la capacidad de producción mensual de dos fábricas alcance entre 800000 y 900000 pares para 2021, la capacidad de producción prevista de 1.000000 pares de nuevas fábricas contribuirá a la capacidad de producción en 2022h2, la línea de productos acabados de la fábrica superior Se pondrá en producción en 2022, se espera que aumente entre 100000 y 150000 pares de capacidad cada mes, y se prevé que la antigua fábrica se amplíe continuamente.
2022q1 el margen bruto disminuyó ligeramente, el ritmo de producción se retrasó, el cierre de Aduanas de Guangxi y el problema del transporte marítimo aumentaron las existencias
Rentabilidad: 2022q1 tasa bruta de interés del 25,65%, año tras año – 2,72 PCT, principalmente debido a la disminución de la tasa de asistencia de los empleados en la situación epidémica de Vietnam del Norte que afecta a la producción, la eficiencia de la nueva planta en ascenso, la disminución del 1,23% en comparación con 2021q4 se debe principalmente a la corta duración del trabajo en febrero y a la tasa de asistencia afectada por la epidemia, la tasa de asistencia se ha recuperado básicamente en la actualidad, se prevé que 2022q2 compensará el retraso de los pedidos mediante la búsqueda de pedidos, con un impacto limitado en la tasa bruta anual de interés. Lado de los gastos: la tasa de gastos de venta / gestión / I + D / Finanzas fue de 0,47% / 3,73% / 1,48% / – 0,26%, en comparación con – 0,04 / – 0,1 / – 0,08 / – 0,58 PCT, y la tasa de gastos durante el período fue de – 0,8 PCT debido principalmente al aumento de los ingresos por concepto de intereses y a la apreciación del Dong frente al dólar de los Estados Unidos. 2022q1 tasa neta de interés del 15,72%, año tras año + 0,14 PCT, relativamente estable. Capacidad operativa: 2022q1 inventario de 305 millones de yuan, un aumento del 14,35%, principalmente teniendo en cuenta los problemas de cierre de aduanas y transporte marítimo en el puerto de Guangxi para mejorar la preparación de las materias primas, 2022q1 el ritmo de producción se retrasó, lo que dio lugar a que algunas materias primas no se convirtieran en productos y productos acabados, en la actualidad el puerto de Guangxi ha reanudado el despacho normal de aduanas. El flujo de caja operativo neto fue de 380 millones de yuan, una disminución del 11,51% con respecto al a ño anterior, principalmente debido al aumento de los impuestos y tasas pagados.
Consejos de riesgo: los pedidos y la expansión de la capacidad no están a la altura de las expectativas; El empeoramiento de la situación epidémica en el extranjero afectó al inicio de la construcción.
