Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) ( Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) )
El rendimiento de 2022q1 aumentó año tras año: los ingresos de 2022q1 ascendieron a 13.212 millones de yuan, un aumento del 105,66% año tras año y un aumento del 5,53% mes tras mes. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.206 millones de yuan, un aumento del 84,40% y una disminución del 21,12%. El margen bruto de ventas fue del 18,47%, 2,79 PCT inferior al mismo período del año anterior y 2,23 PCT inferior al mes anterior.
Los altos precios de los metales y el aumento gradual del volumen de negocio de la batería de litio ayudaron a mejorar el rendimiento:
En cuanto a los productos de cobre y cobalto, el precio del cobre 2022q1 fue de 718000 Yuan / tonelada, un aumento del 14,18% con respecto al a ño anterior, y el precio del cobalto fue de 535700 Yuan / tonelada, un aumento del 55,28% con respecto al año anterior. Los productos de cobre y cobalto representaron más del 70% de la contribución bruta en 2021, que fue la principal fuente de ingresos de la empresa, por lo que el aumento de los precios de los metales fue la razón principal para aumentar el rendimiento de 2022q1 año tras año.
En cuanto a los materiales catódicos para baterías de litio, la tecnología bamo está en 2021q3, por lo que los ingresos de 2022q1 aumentaron el negocio de materiales catódicos bamo. Además, el aumento de la capacidad de producción de 50.000 toneladas de triple polo positivo en la tercera fase de Momo se liberó gradualmente, lo que contribuyó a mejorar aún más los ingresos de la empresa en 2022q1, y se prevé que su capacidad de producción alcance 93.000 toneladas anuales en el primer semestre de 2022. En cuanto a los precursores, huayou New Energy Quzhou aumentará en 50.000 toneladas el proyecto de precursores ternarios de níquel alto en enero de 2022, lo que dará lugar a un nuevo aumento. En cuanto a la mina de níquel de Indonesia, se prevé que el proyecto hidrometalúrgico de 60.000 toneladas de metal de Huayue alcance la producción en junio de 2022, el proyecto pirometalúrgico de 45.000 toneladas de metal de Huake alcance la producción en el segundo semestre de 2022, y se prevé que el aumento del rendimiento del proyecto de fundición de níquel y cobalto de Indonesia se refleje en los próximos trimestres. Se prevé que a partir de 2022, la fundición de níquel y cobalto, los precursores, los materiales catódicos y otros servicios de baterías de litio en los ingresos y la proporción de beneficios brutos mejorarán significativamente, y la volatilidad periódica de los precios de los metales seguirá mitigando el impacto en el rendimiento de la empresa.
La cobertura de futuros de níquel tiene un impacto limitado en el rendimiento. Debido a la expansión de la escala de fundición de níquel en Indonesia, la cobertura es un método razonable para prevenir los riesgos. 2022q1 el precio del níquel ha aumentado considerablemente, y los pasivos financieros derivados de las operaciones de cobertura de la empresa han aumentado en 1.463 millones de yuan. Debido a que no ha sido cerrado por la fuerza, si la situación posterior de Rusia y Ucrania se relaja, superponiendo la liberación de la capacidad de níquel de Indonesia, los precios del níquel disminuyen gradualmente, hará que las pérdidas se reduzcan. Además, el aumento de los precios al contado puede compensar parte de las pérdidas de futuros.
Cooperación para ampliar la escala de la hidrometalurgia y fortalecer la garantía de las materias primas de litio: la empresa anunció el 28 de abril, firmó un acuerdo marco de cooperación con vale Indonesia, utilizando la hidrometalurgia para procesar Limonita en vale Indonesia, la capacidad de producción prevista no excede de 120000 toneladas de productos de níquel – cobalto. Esta medida mejorará aún más la proporción de materias primas de la empresa, reduciendo así los costos de producción de precursores y aumentando las ventajas de la cadena industrial integrada de materiales de litio.
Sugerencia de inversión: pronosticamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 será de 60,73, 78,72 y 9.447 millones de yuan, respectivamente, con un aumento del 55,8%, 29,6% y 20,0% año tras año. El precio actual de las acciones corresponde a 16, 12 y 10 veces el valor de PE de 2022 a 2024, respectivamente, para mantener la calificación de inversión de “Buy – B”.
Consejos de riesgo: los precios de los productos disminuyen drásticamente, la producción y las ventas de nuevos vehículos energéticos son inferiores a las expectativas, la capacidad de fundición de níquel de Indonesia es inferior a las expectativas, otros riesgos de emergencia.
