Csg Holding Co.Ltd(000012) ( Csg Holding Co.Ltd(000012) )
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos anuales de explotación de 13.629 millones de yuan, un aumento del 27,72%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.529 millones de yuan, un aumento del 96,24%. Los beneficios no netos deducidos ascendieron a 1.440 millones de yuan, un aumento del 166,59% con respecto al año anterior; El flujo de caja operativo neto fue de 3.902 millones de yuan, un aumento del 42,90% con respecto al año anterior. 21q4 logró ingresos de explotación de 3.382 millones de yuan, un aumento del 5,6% con respecto al año anterior; En el mismo período, el beneficio neto de la matriz fue de 19 millones de yuan, una disminución de – 62,86%; El beneficio neto retenido fue de – 260 millones de yuan, un aumento del 80,21% año tras año.
El deterioro del valor de 21q4 afectó al rendimiento actual, y el rendimiento anual de vidrio flotado / electrónico alcanzó un nuevo máximo. En 2021, los ingresos de las empresas de vidrio flotado / ingeniería / electrónica / fotovoltaica en 2021 fueron de + 47% / + 24% / + 75% / 0% y el beneficio neto fue de + 170% / – 76% / + 46% / – 38%. La empresa 21q4 siguió ajustando sus operaciones y acumulando 438 millones de yuan de depreciación, principalmente para la línea de producción de tecnología atrasada de vidrio electrónico de la primera fase de ahorro de energía de Qingyuan, 175 millones de yuan para la depreciación del Fondo de comercio de la empresa de monitoreo de Shenzhen, 103 millones de yuan para la depreciación del Fondo de comercio de la empresa de monitoreo de Shenzhen, 103 millones de yuan para la provisión de cuentas incobrables de vidrio de ingeniería a facturas de aceptación comercial y cuentas por cobrar de Hengda, y 4,44 millones de yuan para la provisión de inventario (principalmente productos de inventario). La acumulación de 21q1 – Q3 por deterioro del valor de los activos durante todo el año ascendió a un total de 1.136 millones de yuan de provisión para deterioro del valor de los activos, 21 años de pruebas de deterioro del valor más amplias de los activos, descargar la carga antes de empezar. Bajo la influencia del aumento de los precios de las materias primas, como la ceniza de Sosa (el precio nacional de la ceniza de sosa pesada es del 98% / 41,2%) y el gas natural (el GNL es del 52,5% / 19,6%) y la caída de los precios de las flotas, la tasa bruta de beneficio de 21q4 Company es del 27,6%, y la tasa bruta de beneficio de 21q4 Company es de 2,38 / 9,78 PCT. La tasa de gastos durante el período 21q4 representó el 14,1% de los ingresos, en comparación con + 3,6 PCT, principalmente debido al aumento de los gastos de venta y gestión en el trimestre en curso. 21q4 cuentas por cobrar y cuentas por cobrar de la empresa – 15,6% año tras año, efectivo neto de explotación + 19,9% año tras año, en el contexto de la escasez de fondos de la cadena inmobiliaria, la capacidad de gestión y recuperación del flujo de caja de la empresa aumentó; 21q1 – q4 Investment cash expenditure is 3.4x / 7.7x / 7.1x / 6.1x in the same period of 2020, mainly affected by the New Production Line and other Fixed Assets Investment in each Business Block.
Las flotas almacenan activamente los recursos minerales y la expansión de la capacidad de bajo – e aumenta la cuota de mercado. Bajo la influencia de la regulación inmobiliaria, el precio anual del vidrio flotado muestra una tendencia inversa de “V”. En el contexto del aumento de los precios de las materias primas a granel, por un lado, los productos flotantes de la empresa están orientados a la competencia diferencial de gama alta y el margen bruto está garantizado. Por otra parte, la empresa organiza la compra de grandes reservas de materias primas, amplía las reservas de recursos minerales, mejora la eficiencia de la producción y protege eficazmente contra la presión del aumento de los costos de las materias primas. En cuanto al negocio del vidrio de construcción, la empresa 21q4 calculó el billete de Negocios de Hengda para influir en el beneficio actual. En la actualidad, la capacidad de producción de la base Zhaoqing (con una producción anual de 250 / 3,5 millones de metros cuadrados de vidrio hueco de ahorro de energía / recubrimiento de ahorro de energía) y el proyecto de expansión de la producción de Tianjin (con una capacidad anual de producción de 2,76 millones de metros cuadrados) se está liberando gradualmente. Se prevé que la fábrica de vidrio del proyecto Wujiang (con una nueva línea de producción anual de 1,2 millones de metros cuadrados de vidrio hueco de ahorro de energía), la base industrial de vidrio de ahorro de energía de Hefei y el proyecto de reconstrucción y ampliación de la línea de producción del proyecto Xianning (con una nueva producción anual de 120 / 2,42 millones de metros cuadrados de vidrio hueco de ahorro de energía / vidrio recubierto de ahorro de energía) se completen sucesivamente en 2022. La cuota de mercado de vidrio hueco Low – E de la empresa en el mercado de gama alta de China en 2021 es superior al 40%, y con la nueva capacidad de producción en Se espera que la cuota de mercado de gama alta de la empresa aumente aún más. Creemos que la resiliencia de la demanda de terminación de la propiedad sigue siendo la misma, la mayor variable de la demanda actual de vidrio flotado / construcción es la epidemia. Con la continua relajación de la política inmobiliaria por parte de los gobiernos locales, el efecto de la política de la ciudad o la aparición gradual de la propiedad, Desde el segundo semestre del año pasado, los pedidos aplazados o la liberación de la colección.
El rendimiento del vidrio electrónico ha aumentado considerablemente y la iteración de la tecnología de productos de gama alta se ha acelerado. En 2021, la producción y las ventas de vidrio electrónico de la empresa experimentaron un gran aumento, con un aumento de la producción y las ventas de 450,29% / 373,88% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado. Después de que el antiguo equipo de primera línea de Qingyuan fuera depreciado por 175 millones de yuan, el beneficio neto de 236 millones de yuan se logró en todo el año. En el negocio del vidrio de visualización electrónica, la empresa insiste en acelerar la iteración del producto, 21 años de productos de vidrio electrónico de alta generación de aluminio (kk6) en la liberación de pedidos de clientes de marca de gama alta en China, la industrialización exitosa de Xianning kk6 Plus, la transparencia del producto, la mejora de la resistencia a la caída y arañazos y otras propiedades técnicas mejoradas, productos de alta generación de aluminio (kk8) también se ha completado la validación, la empresa ha logrado avances en la mejora de la tecnología de vidrio electrónico de alto aluminio, En el campo del vidrio electrónico de alta gama para mejorar la competitividad, kk6 / 8 productos de mayor margen bruto, con la difusión del efecto de reconocimiento del cliente, se espera que aumente el rendimiento de la empresa durante 22 años.
El vidrio fotovoltaico sigue construyendo nuevas capacidades, proporcionando un aumento a medio plazo. Debido a los altos precios de los materiales de silicio aguas arriba y otros factores, 21 años de instalación fotovoltaica menos de lo esperado, sin embargo, el desarrollo de la generación de energía fotovoltaica y otros nuevos sistemas de energía durante el 14º plan quinquenal, la empresa sigue siendo optimista sobre el desarrollo de la placa de vidrio fotovoltaico. Se espera que en 2022, Anhui Fengyang 4 1200t / D y Hubei Xianning 1200t / D línea de producción de vidrio fotovoltaico puesta en marcha por lotes, mientras que la empresa aceleró la tercera fase de Dongguan 650t / D mejora de la línea de producción de doble calandrado de vidrio proyecto de reforma técnica. Además, se está preparando la construcción de la línea de producción de vidrio laminado fotovoltaico 2 1200t / D en Beihai, Provincia de Guangxi. La nueva capacidad de producción de vidrio fotovoltaico se incrementará en aproximadamente 8400t / D en el futuro, y se convertirá en el primer equipo de vidrio fotovoltaico. La nueva línea de producción de La empresa tiene una gran cantidad de fusión y alta eficiencia, y puede satisfacer la demand a de un tamaño cada vez mayor de los componentes.
Sugerencia de inversión: 21 años de deterioro de la empresa para completar la descarga de la carga y luego proceder, teniendo en cuenta el potencial de crecimiento de la empresa de múltiples negocios, ajustamos 2022 – 2024 a la empresa matriz beneficio neto de 25,86 / 32,34 / 3.998 millones de yuan, respectivamente, para EPS 0,84 / 1,05 / 1,30 Yuan, correspondiente a la valoración de pe 6,73 / 5,38 / 4,35 veces, mantener la calificación de “comprar”, correspondiente a 22 años de rendimiento rango de precios objetivo de 10,92 – 12,6 Yuan.
Consejos de riesgo: la inversión inmobiliaria cayó bruscamente, la financiación de las empresas inmobiliarias se endureció aún más, la instalación fotovoltaica no se esperaba, la tasa de actualización de los productos electrónicos de consumo aumentó.
