Chengdu Rml Technology Co.Ltd(301050) ( Chengdu Rml Technology Co.Ltd(301050) )
Evento: la empresa anunció el 25 de abril que los ingresos de 735 millones de yuan (+ 114,90%), el beneficio neto atribuible a la madre de 202 millones de yuan (+ 66,33%), el beneficio neto deducido no atribuible a la madre de 182 millones de yuan (+ 56,20%), la tasa bruta de interés 42,39% (- 1431 pcts), la tasa neta de interés 27,42% (- 8,01 pcts). Los ingresos de 2022q1 fueron de 225 millones de yuan (- 17,12%) y el beneficio neto de la madre fue de 107 millones de yuan (+ 35,12%).
Puntos de inversión:
Los ingresos y los beneficios netos de la empresa matriz aumentaron rápidamente, se espera que el efecto de escala de 2022 impulse la rentabilidad a repuntar en 2021, los ingresos de explotación de la empresa (735 millones de yuan, + 114,90%) aumentaron significativamente, creemos que la razón principal es que algunos modelos de productos de la empresa han entrado en la fase de producción por lotes y volumen, el margen bruto (42,39%, – 14,31 pcts) disminuyó significativamente. Creemos que puede estar relacionado con la demanda descendente de los productos de apoyo de la empresa que presenta la característica de “cantidad por precio”. En cuanto a los beneficios, aunque la tasa de gastos durante el período de la empresa (12,38%, – 4,09 pcts) disminuyó significativamente, otros ingresos de la empresa (221 millones de yuan, + 280,71%) también aumentaron significativamente, pero el margen bruto de la empresa disminuyó significativamente, y el impuesto sobre la renta (330 millones de yuan, + 246,76%) aumentó significativamente, el beneficio neto de la empresa matriz (202 millones de yuan, + 66,33%) se redujo significativamente en comparación con el crecimiento de los ingresos, el tipo de interés neto también disminuyó un 27,42% (- 8,01 pcts).
2022 q1, los ingresos de explotación de la empresa (225 millones de yuan, – 17,12%) disminuyeron, pero el margen bruto (48,06%, + 427 pcts) aumentó. Creemos que puede estar relacionado con el efecto de escala causado por el aumento de la capacidad de la empresa, mientras que el beneficio neto de la empresa matriz (107 millones de yuan, + 35,12%) aumentó rápidamente. Creemos que la razón principal es la disminución de la tasa de gastos durante el período de la empresa, as í como la recepción de la devolución de las ventas y la reducción de la provisión para deudas incobrables. Las pérdidas por deterioro del crédito (222 millones de yuan de recuperación, en comparación con 2021 q1, una disminución de 37 millones de yuan) se debieron a una fuerte disminución.
Específicamente para la Guía de precisión de la empresa y el enlace de datos de comunicación de dos grandes negocios principales, 2021 la situación es la siguiente:
El negocio de orientación precisa es la principal fuente de ingresos de la empresa (97,61% de los ingresos), los ingresos (717 millones de yuan, + 126,58%) aumentaron significativamente, la tasa bruta de interés (41,79%, – 14,09 pcts) disminuyó significativamente, y el alcance de los ingresos generales y la tasa bruta de interés de la empresa es básicamente el mismo.
Los ingresos de los servicios de enlace de datos de comunicaciones son relativamente pequeños, y los ingresos (16 millones de yuan, – 10,71%) y el margen bruto (69,20%, 6,85 pcts) disminuyen.
Además, en febrero de 2022, la empresa reveló que había firmado dos contratos de pedido de productos de apoyo con sus clientes, con un valor total de 2.407 millones de yuan, que representaban el 327,47% de los ingresos de la empresa en 2021, y que el objeto se entregaría a partir de 2022. Además, la empresa reveló que a finales de 2021, los ingresos correspondientes a 490 millones de yuan de las obligaciones de cumplimiento que habían firmado el contrato pero no se habían cumplido o no se habían cumplido se reconocerían en 2022. Los pedidos anteriores ponen de relieve que algunos modelos de apoyo de la empresa han entrado en la fase de volumen de producción por lotes, “14º plan quinquenal” para mantener un rápido crecimiento de los ingresos de la empresa con una fuerte certeza.
Según la situación de la recaudación de fondos de la OPI, la recaudación neta de fondos de la OPI ascendió a 1.358 millones de yuan (de los cuales 728 millones de yuan superaron la recaudación de fondos), de los cuales 225 millones de yuan se destinaron al proyecto de ampliación de la capacidad de la base de producción (período de construcción de dos años), 205 millones de yuan al proyecto de construcción del Centro de I + D y 200 millones de yuan al Fondo de liquidez suplementario (además, se añadirán 218 millones de yuan al Fondo de exceso de recaudación de fondos). Creemos que el aumento de la capacidad de producción y el efecto de escala del proyecto de ampliación de la capacidad de la base de producción serán la garantía importante para el rápido crecimiento de los ingresos futuros de la empresa, y también serán los factores importantes que influyen en el mantenimiento de la tasa bruta de interés a un cierto nivel en El contexto del “volumen por precio” aguas abajo de la empresa.
En resumen, creemos que, en 2021, algunos modelos que se benefician de la empresa entrarán en la fase de producción por lotes y volumen, el negocio de orientación de precisión de la empresa será la fuerza impulsora central del rápido crecimiento de los ingresos y los beneficios netos en los próximos años en el “14º plan quinquenal”. Aunque 2022q1, los ingresos de la empresa disminuyeron brevemente, creemos que el retraso en la confirmación de la entrega del producto causado por la epidemia se debe principalmente a que la empresa ha entrado en la tendencia general del período de cosecha de desarrollo. Además, el margen bruto de la empresa disminuyó significativamente en 2021, pero 2022q1 mejoró, junto con el proyecto de expansión de la capacidad de la empresa se está llevando a cabo gradualmente, se espera que el efecto de escala produzca una disminución gradual del costo marginal, la disminución del margen bruto también se espera que mejore gradualmente.
Por primera vez, el flujo de caja neto anual de las actividades operacionales se volvió negativo, centrándose en la capacidad de ejecución de la capacidad y en los progresos realizados en la mejora del margen bruto
En cuanto a los gastos, en 2021, en el contexto del rápido crecimiento de los ingresos, la tasa de tres gastos de la empresa (7,81%, – 2,48 PCT) disminuyó significativamente, de los cuales la tasa de gastos de venta (1,83%, + 0,09 PCT) fue la única tasa de aumento de los gastos, principalmente debido al aumento de los ingresos por ventas, correspondiente al aumento de la garantía de calidad. Además, el rápido crecimiento de los gastos de I + D de la empresa (34 millones de yuan, + 58,87%) se debe principalmente al aumento de la inversión en I + D. Desde el punto de vista de los principales proyectos de I + D de la empresa en la actualidad, la mayoría de los aspectos relacionados con el aumento de la capacidad de producción y la mejora de la relación calidad – precio, etc., ayudarán a la empresa a mantener la competitividad tecnológica en el campo de los microsistemas de onda milimétrica y a mejorar el margen bruto. Al mismo tiempo, el número de personal de I + D de la empresa (84 personas, + 27,27%) siguió creciendo rápidamente, lo que indica que la empresa se encuentra en un período de rápido desarrollo.
En cuanto al flujo de caja, en 2021, el flujo de caja neto de las actividades operacionales de la empresa (91 millones de yuan, un aumento de 135 millones de yuan en comparación con 2020) aumentó considerablemente, y el flujo de caja neto de las actividades operacionales anuales fue positivo por primera vez, debido principalmente a la producción en masa de la empresa y a la entrega sin tropiezos, la expansión de los ingresos por ventas y el aumento de los ingresos por ventas; El flujo de caja neto de las actividades de inversión (- 1.141 millones de yuan, – 4.497,51%) disminuyó considerablemente, principalmente debido a la expansión de la producción de la empresa de acuerdo con el plan, la mayor inversión en activos fijos en el período en curso, y la gestión activa del efectivo de los fondos ociosos temporales; El flujo de caja neto de las actividades de recaudación de fondos (1.321 millones de yuan, + 2.921,15%) aumentó considerablemente, principalmente debido a la emisión de nuevas acciones por la empresa y a la recaudación neta de fondos de 1.358 millones de yuan.
En cuanto a otros datos financieros, a finales de 2021, el inventario de la empresa (571 millones de yuan, + 84,12%) aumentó considerablemente, de los cuales 204 millones de yuan (+ 275,04%) se emitieron productos básicos, que se espera que se materialicen rápidamente en el Estado de ingresos en 2022, mientras que Las materias primas (194 millones de yuan, + 32,45%) y los productos (140 millones de yuan, + 56,72%) aumentaron rápidamente, mientras que el pasivo contractual de la empresa (130 millones de yuan, + 292,90%) aumentó considerablemente a finales de 2022 q1. Creemos que los datos financieros anteriores confirman firmemente que la empresa tiene suficientes pedidos a mano y está preparando activamente la producción. Creemos que, junto con el avance del proyecto de ampliación de la capacidad de la empresa, el aumento de la capacidad de entrega de la empresa y el progreso de la mejora del margen bruto merecen atención.
Importante proveedor de armas guiadas de precisión
La empresa es una empresa de alta tecnología dedicada a la investigación, el desarrollo, la fabricación, las pruebas y las ventas de microsistemas de matriz activa por fases de onda milimétrica, proporcionando productos especiales y generales de matriz activa por fases de onda milimétrica. Los productos y la tecnología se utilizan ampliamente en la Guía de precisión, el enlace de datos de comunicación, la detección de radar y otros campos especiales, y también se pueden ampliar a la Estación base de comunicaciones 5G, el radar no tripulado de vehículos, el sistema comercial de enlace por satélite, el terminal móvil “en movimiento” y otros campos generales en el futuro.
Productos de orientación de precisión
Los productos de guía de precisión de la empresa incluyen principalmente micro – sistemas activos de matriz por fases de onda milimétrica y Front – end de onda milimétrica de alta frecuencia. El producto final de este tipo de productos es misiles guiados de precisión. Según el folleto de la empresa, la empresa es el único proveedor en el proceso de emparejamiento de varios modelos de guía de precisión. Creemos que, impulsada por la demanda de “Suplemento Consumible de equipos de modelos maduros” y “producción en masa estereotipada de equipos de nuevos modelos”, la demanda descendente de equipos de armas como misiles en China es fuerte, y se espera que la demanda de equipos de apoyo en las etapas media y superior de la cadena industrial mantenga una alta tasa de crecimiento. A partir del folleto de la empresa y de los principales contratos divulgados, la empresa ha completado algunos modelos de misiles de apoyo en los últimos años y ha entrado en la fase de producción en masa, juzgamos que la tasa de productos guiados de precisión durante el “14º plan quinquenal” es probablemente la principal fuente de crecimiento de los Ingresos de la empresa.
Productos de enlace de datos de comunicación
Los productos de enlace de datos de comunicación de la empresa incluyen el microsistema de matriz por fases activo de onda milimétrica transportado por el espacio y el microsistema de matriz por fases de enlace de datos aerotransportado, etc. los productos de enlace de datos de comunicación de la empresa se utilizan principalmente para el enlace interestelar, el satélite aéreo y otras aplicaciones de alto valor, con experiencia en el diseño de productos y la fabricación de microsistemas de matriz por fases aeroespaciales, y la empresa tiene experiencia en el funcionamiento en órbita de productos aeroespaciales.
Creemos que la Internet por satélite es un modo de servicio de banda ancha de Internet basado en satélites, cuya esencia es una importante aplicación derivada en el campo de las comunicaciones por satélite. Debido a la posible limitación de la distribución de las estaciones terrestres y a la escasez de recursos de frecuencia en todo el mundo, la tecnología de comunicación de enlaces entre satélites se ha convertido en la tecnología clave que afecta al desarrollo de la industria de Internet. Con la construcción de la infraestructura del segmento espacial de Internet por satélite en órbita baja de China en el período medio y posterior del 14º plan quinquenal, se espera que los productos de enlace de datos de comunicación de la empresa se conviertan en un nuevo punto brillante de crecimiento de los ingresos en el futuro.
OPI lleva a cabo la colocación estratégica de ejecutivos y empleados clave para estimular la innovación de las empresas que cotizan en bolsa
En 2021, la OPI de la empresa llevó a cabo una colocación estratégica para ejecutivos y empleados clave. Entre ellos, el personal directivo superior y el personal básico de la empresa (10 personas en total) participan en el plan especial de gestión de activos establecido por la colocación estratégica, y el número de acciones asignadas es de 2.394500, lo que representa el 9,89% del número de emisiones. Creemos que la colocación estratégica en la OPI puede profundizar la vinculación entre los intereses de los ejecutivos, los empleados clave y los intereses de la empresa después de que la empresa cotice en bolsa, lo que ayudará a estimular la vitalidad de la innovación de la empresa y promover la realización de los objetivos estratégicos a mediano y largo plazo de La empresa.
Propuestas de inversión
La empresa es una empresa de alta tecnología dedicada a la investigación, el desarrollo, la fabricación, las pruebas y las ventas de microsistemas de matriz activa por fases de onda milimétrica, proporcionando productos especiales y generales de matriz activa por fases de onda milimétrica. Nuestros puntos específicos son los siguientes:
1. En la parte a, el número de empresas que cotizan en bolsa que se centran principalmente en el apoyo a las armas guiadas de precisión no es grande, la empresa es una de ellas, y algunos modelos de productos de la empresa han entrado en la fase de producción por lotes, con pedidos suficientes a mano y una fuerte certeza de un rápido crecimiento de los ingresos;
2. Los productos de guía de precisión de la empresa son el único proveedor en varios modelos aguas abajo, destacando la profunda acumulación de tecnología de la empresa;
3. Aunque los ingresos de 2022q1 disminuyeron en cierta medida, creemos que pueden estar relacionados con el retraso en la entrega debido a la epidemia, y tienen un impacto limitado en el rápido crecimiento del rendimiento anual de la empresa.
4. Se espera que la disminución del margen bruto de la empresa en 2021 mejore gradualmente con la expansión de la producción y el efecto de escala.
5. Se espera que la colocación estratégica de los ejecutivos y los empleados clave en la OPI profundice la Unión entre los intereses de los ejecutivos y los empleados clave y los intereses de la empresa, lo que ayudará a estimular la innovación de la empresa y promover la realización de los objetivos estratégicos a mediano y largo plazo de la empresa.
Sobre la base de los puntos de vista anteriores, estimamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 serán de 1.095 millones de yuan, 1.559 millones de yuan y 2.101 millones de yuan, respectivamente. El beneficio neto de la empresa matriz será de 269 millones de yuan, 386 millones de yuan y 558 millones de Yuan, respectivamente. EPS será de 2,78 Yuan, 3,99 yuan y 5,76 Yuan, respectivamente. Le daremos una calificación de compra. El precio de la oferta es de 167,41 Yuan, y el PE correspondiente a 2022 – 2024 será de 60 veces, 42 veces y 29 veces, respectivamente.
Sugerencia de riesgo: el proyecto de ampliación de la capacidad de la base de producción de la empresa no ha avanzado tanto como se esperaba; La situación epidémica es incierta, lo que afecta a la entrega de productos de la empresa.
