Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) ( Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) )
Punto de vista básico
Los ingresos aumentaron un 30% en el primer trimestre y la rentabilidad mejoró. La empresa publicó un informe trimestral, 2022q1 registró ingresos de 451 millones / + 29,22%, beneficios netos atribuibles a la madre de 60 millones / + 35,92%, beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre de 51 millones / + 38,25%. La empresa sigue manteniendo un nivel de crecimiento superior al de la industria, el crecimiento de los ingresos q1 se aceleró en comparación con 2021 q4; Aunque los beneficios se ven continuamente afectados negativamente por el aumento de las materias primas, la disminución de la diferencia entre las ventas brutas y las ventas brutas se ha reducido considerablemente, y el margen de beneficio ha aumentado en cierta medida debido a la compresión de los costos, otros ingresos y el aumento de los ingresos de inversión.
La industria de cocinas integradas creció un 20% en el primer trimestre, y la cuota de mercado aumentó de nuevo. 2022q1 a pesar de los brotes repetidos y la recesión inmobiliaria, pero la nueva industria de cocinas integradas de baja permeabilidad sigue creciendo rápidamente. Según los datos de Aowei Cloud Net, la escala de consumo de la cocina tradicional china 2022q1 fue de 9.620 millones, una disminución del 7% con respecto al a ño anterior, mientras que la escala de ventas de la cocina integrada aumentó un 19,5% a 4.750 millones con respecto al año anterior. Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) a través de la expansión de todos los canales fuera de línea y el aumento del flujo natural de los grifos de cocina integrados en línea, la fuerte propaganda de marketing superpuesta, q1 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) \ la cuota de mercado de ventas aumentó 0, Desde el punto de vista de los precios, gracias a la mejora continua de la proporción de cocinas integradas de vapor y horneado, el precio medio de venta de las terminales aumentó un 12,4% / 7,0% a 10.325 Yuan / 11.218 Yuan, respectivamente. El aumento continuo del precio medio de la terminal abre cierto espacio para que la empresa aumente el precio interno de fábrica. Además, la empresa q1 también publicó lavavajillas integrados, cocinas integradas inteligentes X6, armarios integrados y otros nuevos productos, se espera que desempeñe un papel más importante en la construcción de todo el Canal. Al mismo tiempo, también observamos que el pasivo contractual de la empresa sigue aumentando un 91% año tras año, lo que puede dar lugar a un retraso en los ingresos corrientes reconocidos debido a la logística, que se espera se refleje en el reconocimiento de los ingresos posteriores.
El impacto negativo de las materias primas en la mejora de la relación entre el ciclo, la eficiencia de los costes y otros aumentos de los márgenes de beneficio. La tasa bruta de q1 de la empresa disminuyó 3,2 PCT a 44,2%. Teniendo en cuenta el impacto de los costos de transporte, se prevé que la tasa bruta disminuirá en aproximadamente 1,7 PCT en el mismo calibre, y la tasa bruta de interés se verá significativamente mejor que en 2021 y q4. En cuanto a la tasa de gastos, se prevé que la tasa de gastos de venta de la empresa disminuya 0,9 PCT al 2,4% en comparación con el mismo calibre, y la tasa de gastos de Gestión / I + D / finanzas disminuya – 0,7 / + 0,9 / + 0,1 PCT al 5,2% / 5,3% / – 1,1%, respectivamente. El tipo de interés neto de la empresa q1 aumentó 0,5 PCT a 13,2% año tras año, además de la compresión de los gastos, el aumento de la devolución de impuestos también condujo a un aumento sustancial de otros ingresos, el aumento de los ingresos financieros, el aumento de los ingresos de inversión y la reducción del impuesto sobre La renta. El flujo de caja operativo q1 de la empresa disminuyó entre 70 y 120 millones de yuan, principalmente debido al aumento de los gastos de adquisición de tierras, el aumento de las reservas de materias primas, el pago de premios de fin de año, los gastos de impuestos y tasas pagaderos y el pago anticipado del impuesto sobre el valor añadido.
Sugerencia de riesgo: la competencia de la industria se intensifica; Los precios de las materias primas aumentaron considerablemente; El desarrollo del canal no está a la altura de las expectativas.
Recomendación de inversión: mantener las previsiones de beneficios y mantener la calificación de “comprar”.
Mantener la previsión de beneficios, el beneficio neto de 2022 – 2024 es de 4,9 / 6,4 / 840 millones, con una tasa de crecimiento del 30,9% / 30,1% / 31,1%; EPS diluido = 1,21 / 1,58 / 2,07 Yuan, correspondiente a pe = 26 / 20 / 15X, mantener la calificación de “comprar”.
