Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) ( Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) )
Eventos:
Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) \ \ \ \ 35 Los ingresos del primer trimestre de 2022 ascendieron a 2.339 millones de yuan, lo que representa un aumento del 24,16% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto de la madre ascendió a 204 millones de yuan, lo que representa un aumento del 17,65% con respecto al año anterior, mientras que el beneficio neto no deducible fue de 178 millones de yuan, lo que representa un aumento del 13,99% con respecto al año anterior.
Puntos de inversión:
Los ingresos siguieron aumentando en 2021 y el q1 siguió aumentando constantemente en 2022. En 2021, los ingresos de q4 de la empresa ascendieron a 3.176 millones de yuan (+ 28,06%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 188 millones de yuan (- 16,11%). Aumentar la proporción de productos de cocina de bajo margen bruto y reducir el nivel general de margen bruto; El costo de algunas materias primas, como el aceite de soja y la proteína de soja, aumentó en 2021. Los ingresos de q1 de este año aumentaron un 24,16% a 2.339 millones de yuan sobre la base de la Alta base del año pasado (un 47,35% más que el año anterior), y el beneficio neto de la madre aumentó un 17,65% a 204 millones de yuan. Se espera que los ingresos de q1 aumenten un 8,5% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado y que los beneficios aumenten un solo dígito en comparación con el mismo per íodo del año pasado. El extremo C de q1 se ve afectado por la epidemia, y la demanda de productos de arroz de fideos y verduras prefabricadas está por debajo de la demanda. Sin embargo, a principios del Festival de primavera de este a ño, la situación de consumo en el extremo B de la epidemia fue gravemente dañada, algunas áreas de transporte logístico más difícil, lo que dio lugar a un aumento de los gastos logísticos, el rendimiento de la empresa tiene un impacto negativo. La combinación de la situación actual de la industria y el desarrollo equilibrado de todos los canales, los ingresos y los beneficios siguen aumentando constantemente.
Los productos de la cocina siguen duplicando la tendencia de crecimiento, especialmente el canal directo de rendimiento brillante. Durante todo el año, la empresa obtuvo ingresos de 34,78 / 21,42 / 20,54 / 1.429 millones de yuan en productos de Surimi / productos cárnicos / productos de arroz con fideos / productos de cocina, respectivamente, un aumento del 23,07% / 19,16% / 23,60% / 1,12,41% en comparación con el mismo período del año anterior. La industria tradicional de congelación rápida mantiene una tendencia de aumento constante de alrededor del 20%, mientras que los productos de cocina se duplican debido al aumento continuo de la demanda de la industria y a la promoción de los recursos de la empresa. En 2022, q1 se benefició del aumento de la demanda de consumo doméstico, con un aumento del 16,59% en los productos de arroz de harina y una tendencia a duplicar los productos de cocina, con un aumento del 129,88% en los productos cárnicos y Surimi. En cuanto a los canales, los canales de distribución aumentaron un 31,57% a 7.723 millones de yuan en 2021. Al mismo tiempo, la empresa ha intensificado los esfuerzos de desarrollo de múltiples canales, ha establecido el Departamento de clientes directos por separado, ha cooperado activamente con los clientes de catering, como la alimentación de bebidas, la pesca submarina y otras empresas de la cadena de suministro de alimentos de ocio, como Hubei xule, Zhejiang ruisong, etc. el canal directo Especial ha aumentado en 173,41% a 445 millones de yuan año tras año. El exceso de canales comerciales se vio afectado por la disminución del consumo de los hogares, que sólo aumentó un 9,53%. Este año, el canal de distribución q1 aumentó un 18,63% a 1.758 millones de yuan, y el canal de ventas directas continuó una tendencia al alza, con un aumento interanual de 295,05% a 186 millones de yuan.
La presión a corto plazo sobre el margen bruto y la mejora del margen neto son evidentes. En 2021, el margen bruto de la empresa disminuyó un 3,56% al 22,12% y el margen neto disminuyó un 1,31% al 7,36%. En segundo lugar, la proporción de productos de cocina aumentó, la proporción anual de productos de cocina aumentó 5,8 PCT a 15,4%, su margen bruto sólo 14,21%. Este año, la tasa bruta de interés de q1 cayó 2,29% a 24,20%, principalmente afectada por la epidemia, la logística obstaculizada condujo a un aumento de los costos de transporte, además de la continua descarga de productos de cocina sigue teniendo un impacto en la tasa bruta de interés. Debido a la continua expansión de la escala de ingresos, el efecto de la escala de gastos es obvio, la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión y la tasa de gastos financieros disminuyen 0,68 PCT, 0,35 PCT y 0,32 PCT, respectivamente. Además, debido a la pequeña inversión en gastos de marketing necesaria para el negocio de la tabla de consolidación, como xinhongye, la tasa de interés neta total de q1 disminuyó en 0,48 PCT a 8,74% y aumentó en 2,80 PCT.
La recuperación de la situación epidémica + el negocio de las verduras prefabricadas continúa el volumen de negocios, los ingresos anuales o continuará la Alta tendencia de crecimiento. De cara al a ño, la empresa seguirá impulsando el negocio de verduras prefabricadas, los grandes productos siguen aumentando, si los factores epidémicos disminuyen gradualmente, se espera que los ingresos aumenten más rápidamente. En la actualidad, los precios de las principales materias primas, como la pulpa de pescado y la carne, muestran una tendencia a la baja. En el futuro, la empresa ajustará la política de promoción de ventas de acuerdo con la demanda del mercado y la fluctuación del costo de las materias primas. Al mismo tiempo, este año la empresa adoptó un enfoque de gestión más detallado de los gastos para garantizar la estabilidad del nivel de beneficios. Además, la empresa tiene la intención de adquirir una participación del 70% en Qianjiang xinliuwu Food, que se dedica principalmente al procesamiento de Surimi y cangrejos de Río, con ingresos de 823 millones de yuan en 2021 y un beneficio neto de 60 millones de yuan. La adquisición puede garantizar a ún más el suministro estable de materias primas de pulpa de pescado de la empresa, mejorar la cuota de mercado de la empresa en la industria de los alimentos prefabricados acuáticos, y la empresa compró Honghu xinhongye el año pasado y la base de producción de alimentos prefabricados de Honghu que se invertirá este año para formar una respuesta estratégica, de acuerdo con la empresa continúa llevando a cabo el modelo de negocio de “producción propia + Etiquetado de la cadena de suministro + M & A”, acumular más experiencia de gestión de la industria de alimentos prefabricados, con el fin de lograr un desarrollo más rápido.
Previsión de beneficios y calificación de las inversiones. Esperamos que EPS de 2022 a 2024 sea de 3,11, 3,83 y 4,89 Yuan / acción, respectivamente, y PE correspondiente a 40 / 32 / 25. Teniendo en cuenta que la empresa es el líder de la industria alimentaria de congelación rápida, la estrategia de gestión a largo plazo es clara, el crecimiento de la industria principal tradicional es estable, la segunda curva de crecimiento del rendimiento del negocio de verduras prefabricadas es brillante, la empresa espera disfrutar plenamente de los dividendos de crecimiento de la industria con una fuerza integral excelente. Al mismo tiempo, la Nueva Liberación de capacidad es metódica, la rentabilidad a largo plazo todavía tiene margen para mejorar, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: 1) aumento de la competencia en la industria; Cuestiones relativas a la calidad y la seguridad de los alimentos; Riesgo de transporte logístico de la cadena de frío; Riesgos económicos a la baja; Riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas aguas arriba; Incertidumbre futura sobre la penetración de la industria de hortalizas prefabricadas; Liberación de capacidad inferior a lo previsto.
