Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) ( Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) )
Panorama general de los acontecimientos
Publicación del informe anual 2021 y del informe trimestral 2022:
Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 5.153 millones de yuan (+ 34,17% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 506 millones de yuan (+ 27,84% año tras año). El beneficio neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto Neto neto neto neto neto neto neto neto En términos trimestrales, los ingresos de explotación del cuarto trimestre ascendieron a 1.831 millones de yuan, lo que representa un aumento del 24,69% con respecto al mismo período del año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 205 millones de yuan (+ 3,92% año tras año). El beneficio neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto Neto neto neto neto neto neto Q4 los ingresos de las empresas de un solo trimestre desde que se cotizaron en bolsa alcanzaron un nuevo máximo de un solo trimestre, y la tasa de crecimiento se mantuvo en un nivel más alto, el lado de los beneficios por el aumento de los precios de las materias primas causado por la presión de los costos, la tasa de crecimiento inferior al crecimiento de los ingresos. En cuanto al flujo de caja, el flujo de caja neto generado por las actividades operacionales en 2021 fue de 496 millones de yuan (23,58%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior, de los cuales 162 millones de yuan (58,39%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior se redujeron en comparación con el mismo per íodo del año anterior debido al aumento adecuado de las existencias de materias primas de la empresa, lo que dio lugar a un mayor aumento de las compras de materias primas. 2022q1 Company achieved Business income of 759 million Yuan, on the same period + 11.17%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 51 millones de yuan (+ 1,37% año tras año). Después de deducir el beneficio neto de la madre no es de 40 millones de yuan, año tras año – 15,97%, el crecimiento de los beneficios es inferior al crecimiento de los ingresos. En cuanto al flujo de caja, el flujo de caja neto de las actividades operacionales de la empresa 2022q1 fue de 293 millones de yuan (47,99%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior, debido principalmente al pago de los gastos acumulados, la remuneración y los impuestos. Además, la empresa tiene la intención de distribuir un dividendo en efectivo de 6,0 Yuan (impuestos incluidos) por cada 10 acciones.
Análisis y juicio:
Sub – productos: crecimiento constante de armarios, armarios, puertas de madera a un ritmo notable.
En 2021, el negocio general de armarios de cocina, armarios personalizados y puertas de madera de la empresa logró ingresos de 29,34, 17,60 y 170 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período + 17,43%, 54,25% y + 291,53%. Las principales empresas mantuvieron un buen crecimiento, entre las que el negocio de armarios de cocina creció constantemente, el crecimiento de armarios y puertas de madera fue obvio, el negocio de armarios aceleró el diseño de tiendas en las ciudades en blanco de todo el país, el negocio de puertas de madera se centró en el desarrollo de canales de negocio de ingeniería de decoración fina, y la cantidad de contratos firmados superó los 100 millones de yuan. Vestuario, negocio de puertas de madera se ha convertido gradualmente en una nueva contribución al crecimiento del rendimiento de la empresa.
2022q1 en su conjunto Gabinete de cocina, armario personalizado, negocio de puertas de madera para lograr ingresos de 3,65, 3,30, 222 millones de yuan, respectivamente, año tras año + 1,34%, + 19,74%, + 183,12%, 2022 es la empresa definió el primer objetivo de 10 mil millones en tres años, q1 en El contexto de la epidemia, el negocio principal de la empresa sigue creciendo, entre ellos, el negocio de Gabinete de cocina con una ligera mejora, pero el vestuario, puertas de madera y otros negocios siguen siendo hermosos, el crecimiento es notable. La empresa abre múltiples categorías para compartir recursos de múltiples canales, enriquece toda la gama de productos domésticos personalizados, armarios de cocina, vestuario, puertas de madera, paneles de pared y otros efectos sinérgicos gradualmente aparecieron, toda la gama de desarrollo suave.
Sub – canal: desarrollo multicanal, canales minoristas estables.
En 2021, las ventas de las tiendas de distribución de la empresa, las tiendas directas, las empresas a granel y otras ventas fueron de 28,30, 3,22, 16,51 y 60 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período + 26,90%, 39,01%, 40,59% y + 29,75%, y los principales canales aumentaron constantemente. Desarrollo multicanal de la empresa, incluyendo: 1) canales fuera de línea: fortalecer la disposición del mercado de hundimiento de armarios de cocina, mejorar la disposición del mercado en blanco nacional de armarios, aumentar los armarios de cocina, armarios, puertas de madera, productos acabados y otros puntos de fusión, 2021 la empresa aumentó en 510 tiendas a 3.742, de las cuales, armarios de cocina completos (tiendas de distribución), armarios personalizados (tiendas de distribución), puertas de madera (tiendas de distribución), tiendas directas 1691, 1619, 399, 33, respectivamente, El aumento neto anual fue de 115, 195, 196 y 5, respectivamente. Nuevos canales de venta al por menor en línea: centrarse en la Plataforma de Internet de la cabeza, mejorar la capacidad general de comercialización de los franquiciados para obtener clientes y servicios, aprovechar las oportunidades en la fase de desarrollo empresarial de la epidemia y aprovechar las oportunidades; Canales a granel: desarrollar vigorosamente clientes inmobiliarios cooperativos estratégicos de alta calidad, fortalecer la gestión de cuentas por cobrar, mejorar aún más el sistema de control de riesgos y estabilizar el desarrollo ordenado de las operaciones de ingeniería; Canales de negocios en el extranjero: esforzarse por desarrollar los recursos internacionales de suministro, mantener la oferta de pedidos en el extranjero y construir continuamente la influencia de la marca. Según el informe anual de la empresa, los ingresos de las empresas extranjeras representaron el 1,2% en 2021, y la contribución de los ingresos sigue siendo baja y todavía se encuentra en la etapa de exploración.
2022q1 Company Distribution Stores, Direct shops, Bulk Business, other sales for 4.99, 0.74, 1.28, 057 million Yuan respectively, respectively + 11.55%, + 25.87%, – 1.54%, + 24.64 per cent, except for Large – scale Business with a slight decline, the company other channels are Good Performance, including: 1) off – line Channel: 2022q1 Company Net increases 186 door Stores to 3928, including, whole Kitchen (Distribution Stores), Custom closet (Distribution Stores), Puertas de madera (tiendas de distribución), tiendas de campaña directa fueron 1685, 1639, 571, 33, respectivamente, un aumento neto de – 6, 20, 172, 0, vestuario, negocio de puertas de madera continuó abriendo tiendas, el negocio de armarios de cocina disminuyó; Negocio a granel: el negocio a granel de la empresa ha disminuido ligeramente, esperamos que el ciclo de negocio principal y la empresa fortalezca el control de riesgos de negocio a granel y otros efectos.
Rentabilidad: la rentabilidad ha disminuido, la tasa de gastos durante el período q1 aumentó ligeramente.
En 2021, la tasa bruta y la tasa neta de interés de la empresa fueron 36,24% y 9,81%, respectivamente, en comparación con – 1,83 PCT y – 0,49 PCT, respectivamente, de los cuales la tasa bruta y la tasa neta de interés de q4 fueron 36,05% y 11,22%, respectivamente, en comparación con – 2,32 PCT y – 2,24 PCT. El margen bruto y el margen neto de 2022q1 fueron del 35,08% y el 6,76%, respectivamente, en comparación con – 1,39 PCT y – 0,65 PCT, respectivamente, y la rentabilidad disminuyó, principalmente debido al aumento de los precios de las materias primas. En 2021, la tasa bruta de negocio de armarios de cocina, armarios personalizados y puertas de madera fue de 40,50%, 34,43% y 13,04%, respectivamente, en comparación con – 1,34 PCT, + 1,03 PCT y – 2,94 PCT, respectivamente. Desde el punto de vista de los canales, en 2021 el margen bruto de los distribuidores, las tiendas directas y las empresas a granel fue de 34,33%, 65,80% y 38,49%, respectivamente, en comparación con – 1,50 PCT, + 2,79 PCT y – 3,05 PCT, respectivamente.
En cuanto a la tasa de gastos del período, la tasa de gastos del período de la empresa en 2021 fue de 24,49%, año tras año + 1,76 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión, la tasa de gastos de I + D y la tasa de gastos financieros fueron de 14,66%, 4,50%, 5,46% y – 0,14%, respectivamente, año tras año + 0,27 PCT, + 0,86 PCT, + 0,42 PCT, + 0,22 PCT. La tasa de gastos durante el período de un solo trimestre de q4 fue del 22,49%, en comparación con – 1,07 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión, la tasa de gastos de I + D y la tasa de gastos financieros fueron del 15,01%, 3,70%, 3,63% y 0,15%, respectivamente. La tasa de gastos durante el período 2022q1 fue de 30,92% en comparación con + 1,26 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión, la tasa de gastos de I + D y la tasa de gastos financieros fueron de 16,34%, 7,73%, 6,79% y 0,06%, respectivamente.
Propuestas de inversión
Esperamos con interés el rápido desarrollo de las empresas a granel, el crecimiento constante de los canales minoristas y la optimización de la estructura de los clientes a granel. Teniendo en cuenta que el rendimiento de los ingresos en 2021 superó nuestras expectativas, teniendo en cuenta la situación epidémica a corto plazo y el alto impacto de los precios de las materias primas, ajustando las previsiones de beneficios anteriores, los ingresos de 2022 – 2023 se ajustaron de 58,59 a 70,13 a 6.295 y 7.863 millones de yuan, respectivamente; Teniendo en cuenta el alto impacto de los precios de las materias primas, el EPS 2022 – 2023 se ajustó de 2,02, 2,45 a 1,88 y 2,30 Yuan, respectivamente, y se prevé que los ingresos de la empresa y el EPS 2024 sean 9.698 millones de yuan y 2,80 Yuan, respectivamente, de acuerdo con el precio de cierre del 26 de abril de 202222,11 Yuan / acción, correspondiente a pe 12, 10, 8 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
Los datos de terminación no están a la altura de las expectativas; La demanda descendente es inferior a la prevista; La competencia de la industria aumenta el riesgo; El riesgo de un aumento sustancial de los precios de las materias primas; Efectos epidémicos a corto plazo.
