Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) ( Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) )
Evento: Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) \ \ \ \ \ \ \ 2022q1 realizó ingresos de explotación de 540 millones de yuan, más del 4,1% en el mismo período del año pasado, y el beneficio neto de la madre fue de 90 millones de yuan, menos del 29,9% en el mismo período del año pasado.
21 años de desarrollo estable del negocio de pre – mezcla, Canal de desarrollo continuo. Sub – productos: 21 años de cócteles pre – preparados para lograr ingresos de 780 millones de yuan, con un aumento del 31,64%; Las ventas de 24,99 millones de cajas aumentaron un 38,20%. En 21 años, los ingresos procedentes de la esencia comestible ascendieron a 95 millones de yuan, lo que representa un aumento del 42,06%. Las ventas de 2,85 millones de kg aumentaron un 47,52%. Además, 21 años de funcionamiento de la planta estatal de Lai, la empresa inició oficialmente el whisky basado en el sector de las bebidas espirituosas, para el crecimiento del rendimiento de la empresa para proporcionar un nuevo potencial de crecimiento. Desde el punto de vista de los canales: la venta al por menor fuera de línea sigue siendo el principal canal de venta de los productos de la empresa, con ingresos de 1.814 millones de yuan en 21 años, un aumento del 23,70%. Los canales en línea mantuvieron un rápido crecimiento, alcanzando 648 millones de yuan en 21 a ños, un aumento del 70,29%. A saber, la tasa de crecimiento del canal de bebidas se desaceleró en el segundo semestre del año, y los ingresos anuales de 21 años ascendieron a 41 millones de yuan, un aumento del 52,35%. La empresa toma qiangsuang como la mano, continúa hundiendo el canal, el número de distribuidores aumentó de 1578 a finales de 2020 a 1888 a finales de 2021, un aumento neto de 310 distribuidores.
21q4 los gastos de venta aumentaron considerablemente, lo que dio lugar a una presión sobre los beneficios. El margen bruto de ventas de 21 años / 21q4 fue de 65,43% / 62,29%, respectivamente, en comparación con – 0,07 pcts / + 5,03 pcts; El tipo de interés neto de 21 años / 21q4 fue de 25,61% / 15,05%, respectivamente, en comparación con – 2,18 pcts / – 10,27 pcts. Desde el punto de vista de los costos: 21 años / 21q4 tasa de gastos de venta 21,85% / 26,98%, año tras año – 0,37 pcts / + 13,24 pcts, 21q4 tasa de gastos de venta aumentó considerablemente, principalmente debido a la inclusión de nuevos productos después de que las empresas aumenten los gastos de comercialización, aumentando La interacción con los consumidores. La tasa de gastos de gestión de 21 años / 21q4 fue de 5,26% / 6,85%, respectivamente, en comparación con + 0,03 pcts / + 1,04 pcts.
22q1 la rentabilidad se ve aún más limitada. El margen bruto de 2022q1 fue del 62,51%, en comparación con – 4,81 PCT. 2022q1 Company sales / Management / R & D / financial cost rate + 2.93 pcts / + 2.19 pcts / + 0.71 pcts / + 1.43 pcts. El aumento de la tasa de gastos de gestión y la tasa de gastos de I + D se debe principalmente al aumento de los gastos de incentivos de capital y a la remuneración de los empleados. El aumento de la tasa de gastos financieros se debe principalmente al aumento de los gastos de intereses de los bonos convertibles de las empresas. En general, la tasa neta de ventas de 22q1 fue del 16,95%, en comparación con – 8,33 pcs.
Los resultados del primer trimestre de la empresa fueron inferiores a las expectativas, principalmente afectados por la distribución puntual de la epidemia. Las actividades de producción y gestión de las fábricas de Shanghai y Tianjin se han visto obstaculizadas y la situación epidémica ha dado lugar a un aumento significativo de los costos logísticos. El débil crecimiento de las ventas fuera de línea también ha sido un lastre para el rendimiento. Por otra parte, las actividades de promoción de la empresa se llevan a cabo normalmente, lo que da lugar a un aumento de la tasa de gastos de venta, lo que da lugar a beneficios inferiores a las expectativas del mercado. Aunque a corto plazo debido a la repetición de la situación epidémica en Shanghai, se espera que siga teniendo un gran impacto en las actividades comerciales normales de la empresa, pero a largo plazo, la industria de la pre – mezcla todavía está en un ciclo de auge, la empresa como empresa líder se beneficia del rápido crecimiento de la industria; El ajuste anterior del equipo de ventas ha terminado, el nuevo equipo y el acoplamiento entre distribuidores es más suave; La empresa aumentará este año los nuevos productos de la construcción de canales refrescantes, as í como la inversión en publicidad de marca, se ha convertido en la tercera empresa de productos refrescantes se espera que crezca aún más. La segmentación del vino de bajo grado pertenece a la dirección actual de mejora del consumo, bajo factores internos y externos, aunque el crecimiento a corto plazo de la empresa se ve obstaculizado, pero a largo plazo todavía tiene el potencial de ampliar la categoría. Se recomienda que se preste especial atención a la siguiente campaña de publicidad y a la construcción de puntos de venta, esperando la mejora del entorno externo.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: teniendo en cuenta que la situación epidémica tiene un gran impacto en la producción y el funcionamiento de la empresa, y la recuperación de la demanda de los consumidores sigue siendo incierta, reducimos la previsión de beneficios netos de la empresa en 2022 – 23 a 813 / 985 millones de yuan, respectivamente (en comparación con la anterior reducción del 25,6% / 33,2%), introduciendo la previsión de beneficios netos de la empresa en 2024 a 1.192 millones de yuan. En 2022 – 24 años, EPS fue de 1,08 / 1,31 / 1,59 yuan respectivamente, el precio actual de las acciones correspondiente a 2022 – 24 años pe fue de 27x / 22x / 18x respectivamente. Pre – Drinking es una pista de alta calidad en la pista de alimentos y bebidas. Como líder de la industria, bairun tiene un potencial de crecimiento a largo plazo. Mantenemos la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: el grado de competencia marginal de la industria es mayor de lo esperado; Los costos de las materias primas aumentaron más de lo esperado.
