Zhejiang Songyuan Automotive Safety Systems Co.Ltd(300893) ( Zhejiang Songyuan Automotive Safety Systems Co.Ltd(300893) )
Evento: la compañía publica su informe anual 2021. Los ingresos anuales ascendieron a 745 millones de yuan (+ 39% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 111 millones de yuan (+ 23,58% año tras año). El flujo de caja neto operativo fue de 105 millones de yuan (+ 88,42% año tras año). Los resultados se ajustaron a las expectativas.
1. Análisis del desempeño. La tasa bruta anual de la empresa es del 33,1%, año tras año – 1,34 PCT, el impacto de las materias primas es mayor. Cuatro honorarios 15,9%, año tras año + 1,42 PCT, principalmente la tasa de gestión del Departamento 7%, aumentó 1,4 PCT (los gastos de gestión de los principales departamentos de los salarios de los empleados aumentaron más, + 104%). La tasa neta anual de interés de la matriz fue del 14,9%, frente a – 1,9 PCT. Q4 alcanzó los ingresos de 250 millones de yuan, año tras año + 35%, relación de cadena + 54%, relación de cadena alta tasa de crecimiento es principalmente la producción por lotes de nuevos productos airbag, la empresa entró en una nueva etapa de desarrollo. El beneficio neto de q4 fue de 36,09 millones, 26,42% y 60,74% respectivamente. Las bolsas de aire de cuatro estaciones y el volante se suministran por separado con 1.72w y 1.710000 juegos, con ingresos de 4.705000 Yuan, un promedio de 146 yuan por bolsa de aire y 129 yuan por volante. En 2022, los nuevos productos seguirán ampliando los ingresos y alcanzando un rápido crecimiento.
2. Industria de alto valor añadido, excelente patrón de competencia. En la actualidad, sólo hay 3 – 4 proveedores principales de sistemas de Seguridad automotriz en todo el mundo, y la industria presenta una estructura de mercado de oligopolios extranjeros. Sin embargo, con el aumento de las ventas de automóviles autónomos, el aumento de la presión de la industria para reducir los costos y la acumulación de la capacidad de los proveedores independientes, toda la industria del sistema de seguridad pasiva de automóviles se enfrenta a un período de bonificación de alta velocidad de sustitución nacional. Songyuan, como la única empresa de seguridad pasiva en China que cotiza en bolsa mediante la agricultura independiente, tiene un costo significativamente superior al de la inversión extranjera, y ha formado una capacidad de I + D y producción completa durante muchos a ños, lo que dará lugar a un gran avance en esta ronda de iteración y dará la bienvenida a nuevas oportunidades.
3. La expansión de la línea de productos, el valor de la bicicleta aumentó significativamente. Desde el cinturón de Seguridad hasta la bolsa de aire y el volante, la empresa se ha convertido en un proveedor pasivo de sistemas de Seguridad, el espacio de mercado también ha mejorado considerablemente. According to relevant Enterprise data, airbag Steering Wheel Market is about 2 times the Space of Security Belt Market, The New Products of the company has been with Geely automobile, SAIC GM Wuling, Chery Automobile, Beiqi Futian, hezhong Automobile and vemma Automobile and other customers for the project development and Cooperation, which has been Wuling Hongguang Mini, Chery QQ Ice Model Support Supply, The Growth potential is great.
Estrategia de inversión: teniendo en cuenta que el costo de los incentivos de capital se acerca a 2.000 W este año, el costo de las materias primas sigue siendo alto y la interrupción de la producción causada por la epidemia, reducimos las expectativas en consecuencia, pronosticamos que el beneficio neto de 22 / 23 a la empresa matriz será de 1,59 / 246 millones de yuan (antes de 2 / 280 millones de yuan). En la actualidad, el precio de las acciones corresponde a 16 veces el PE dinámico de 2022, dando a la empresa en crecimiento 30 veces la valoración, el precio objetivo es de 32 Yuan, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: las ventas de los clientes no son tan buenas como se esperaba, la popularidad de la nueva energía no es tan buena como se esperaba.
