Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ( Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
Event: The Company issued the first Quarterly Report of 2022, 2022q1 achieved Operational income of 32296 million Yuan, Year – on + 18.43%, the net profit of the parent 17.245 million Yuan, Year – on + 23.58%, the net profit of the parent 17.243 million Yuan, Year – on + 23.43%.
Puntos de inversión
22q1 los beneficios superan las expectativas y la proporción de ventas directas es alta. 2022q1 logró un beneficio neto de 17.245 millones de yuan, un aumento del 23,58% en comparación con el mismo período del a ño anterior, más allá de los resultados previos del beneficio neto de la madre aumentó alrededor del 19% en comparación con el mismo período del año anterior. Por canal, el rendimiento de los canales de venta directa es brillante, 22q1 ingresos de los canales de venta directa 10.887 millones de yuan, año tras año + 127,9%, lo que representa el 34% de los ingresos, los ingresos de los canales mayoristas 21.400 millones de Yuan – 4,71%. En cuanto a los productos, los ingresos de explotación de Maotai ascendieron a 28.860 millones de yuan (+ 17,36%) y representaron el 89% de los ingresos. Los ingresos de explotación de la serie de licores ascendieron a 3.428 millones de yuan (+ 29,7%) y mantuvieron un rápido crecimiento de dos dígitos. A finales del primer trimestre de 22 años, la empresa tenía pasivos contractuales de 8.322 millones de yuan, un aumento de 2.981 millones de yuan, 2.190 distribuidores, de los cuales 2.086 (China redujo tres distribuidores de vino en el primer trimestre).
Los puntos de contribución al rendimiento son abundantes, y Maotai tiene tanto certeza como flexibilidad. A partir de 2022q1, 1) los productos no estándar de los distribuidores se recogen de las tiendas de venta directa hace un a ño, el precio es más alto que el precio de fábrica, lo que se refleja en el aumento de la proporción de canales de venta directa de la empresa; Maotai no estándar y una serie de aumentos de precios de licor, 15 a ños en enero Maotai, el Príncipe de oro y otros grandes productos han logrado aumentos de precios; El lanzamiento de nuevos productos, además de los raros Maotai listados a finales del año pasado, la empresa listó nuevos productos el 18 de enero de 1935, esperamos que el volumen de envío de enero a febrero de 600 – 700 toneladas, contribuyendo a unos 1.000 millones de ingresos.
La rentabilidad aumentó a ún más y el tipo de interés neto aumentó al 55,6%. La tasa bruta de ventas de la empresa 2022q1 fue del 92,37%, año tras año + 0,69 PCT, la tasa de gastos de venta fue del 1,60%, año tras año – 0,42 PCT; Tasa de gastos de Gestión (incluidos los gastos de I + d) 6,49%; Año tras año + 0,11 PCT; La tasa de impuestos fue del 13,07%, año tras año – 0,57 PCT, la tasa se mantuvo normal, lo que impulsó el tipo de interés neto de las ventas del 55,59%, año tras año + 1,42 PCT, la rentabilidad aumentó constantemente.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: el precio actual de aprobación de la empresa se mantiene estable, el inventario del canal es bajo, creemos que la situación epidémica tiene poco impacto en el escenario Maotai; Y a largo plazo, el pensamiento de la empresa es claro, el comercio electrónico Maotai avanza paso a paso, la reforma de marketing cae paso a paso, por dentro y por fuera de la gobernanza y la gestión continúa mejorando. Sin tener en cuenta el aumento del precio, ajustaremos el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 de 616,5 / 706,8 / 80,64 millones de yuan a 620 / 721,5 / 83,6 millones de yuan, y la valoración de pe correspondiente al valor de mercado actual será de 35x / 30x / 26x, respectivamente. Mantenga la calificación de compra.
Consejos de riesgo: la reforma avanza menos de lo esperado, el aumento de los precios es menor de lo esperado, los problemas de seguridad alimentaria
