Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) ( Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) )
Evento: la empresa publica el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022. En 2021, los ingresos ascendieron a 8.807 millones de yuan, lo que representa un aumento del 30,72% en comparación con el mismo per íodo del año anterior. El beneficio neto a la madre ascendió a 889 millones de yuan (+ 8,83% año tras año). En 2022, los ingresos de q1 ascendieron a 1.292 millones de yuan (+ 3,93% año tras año). El beneficio neto a la madre fue de – 089 millones de yuan, en comparación con – 309,57%.
El período de caída rápida de la industria, mantener el control del flujo de caja de la entrega, contra la tendencia de la expansión de la categoría de productos y el equipo de ventas, fortalecer la capacidad de venta de escenarios. La tasa de crecimiento de los ingresos en 21q4 y 22q1 fue del 28% y el 3,9%, respectivamente. En el segundo semestre de 2021, el equipo de ventas se expandió rápidamente a 6.518 personas, un 23,87% más que a principios de año. Al mismo tiempo, para hacer frente a los cambios en la demanda del mercado, la empresa promueve el hundimiento de los canales a las ciudades del condado y el desarrollo de la venta de escenarios, para hacer frente a la creciente demanda de los clientes de “ventanilla única” (productos, integración de programas + servicios de instalación + servicios posventa).
El costo de las materias primas reduce la tasa bruta de interés, y el aumento del personal del canal aumenta los costos. La tasa bruta de ventas de la empresa en 2021 fue del 35,24%, con una variación interanual de – 4,01 PCT, y la tasa bruta de ventas de la empresa q1 en 2022 fue del 28,80%, con una disminución interanual de 7,43 puntos porcentuales, principalmente debido al aumento de los precios de las materias primas y una pequeña Parte a los cambios en la estructura de los productos. En cuanto a la tasa de gastos del período, la tasa de gastos del período 2021 se redujo en un 20,40%, 1,98 puntos porcentuales en comparación con el mismo período del año anterior, y la eficiencia per cápita de los canales, la gestión y la producción aumentó continuamente. En 2022, la tasa de gastos no se diluyó eficazmente debido al aumento del personal y a la desaceleración del crecimiento de los ingresos en comparación con el mismo per íodo del año pasado.
El flujo de caja operativo se mantuvo estable, el volumen de Negocios de las existencias siguió acelerándose y el ciclo de funcionamiento neto se redujo aún más. El flujo de caja operativo neto de la empresa en 2021 fue de 546 millones de yuan (+ 9,10% año tras año). Relación entre ingresos y gastos: la relación entre ingresos y gastos en 2021 fue del 81,54%, en comparación con – 1,51 PCT, y el saldo de las cuentas por cobrar y las notas por cobrar de la empresa a finales de 2021 fue de 4.454 millones de yuan, en comparación con + 68,93%; Relación de pago en efectivo: en 2021, la relación de pago en efectivo fue del 71,30%, en comparación con – 0,39 PCT. A finales de 2021, el saldo de las existencias era de 1.255 millones de yuan, lo que representa un aumento del 21,28% con respecto al mismo período del a ño anterior. El ciclo operativo neto de 2021 fue de 79,07 días, una disminución de 20,09 días. El flujo de caja operativo de la empresa 2022q1 es de – 696 millones de yuan, en comparación con el mismo período del año pasado, básicamente plano.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: a través de la exploración a largo plazo y la iteración continua, la empresa ha formado un producto de alta eficiencia de varias categorías y un modelo de venta fragmentado de pequeños clientes B. En el período de auge de la industria, la empresa se adhiere al flujo de caja, amplía activamente el personal en contra de la tendencia, mejora la capacidad de servicio y repite el modelo de ventas. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 10,06 / 15,66 / 2.166 millones de yuan, respectivamente. El pe correspondiente es 25x / 16x / 12x, teniendo en cuenta el crecimiento futuro de la empresa y el espacio de apalancamiento operativo, la primera cobertura, dar una calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el riesgo de fluctuación de la industria de la construcción aguas abajo; Riesgo de fluctuación de los precios de las principales materias primas; El riesgo de desarrollo de nuevos mercados para el crecimiento sostenible de las empresas; Riesgo de integración de M & A.
