Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) ( Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) )
Puntos de inversión
Categoría: vestuario, aumento de la puerta de madera, efectos sinérgicos de categoría siguen apareciendo
2021a: los ingresos de los gabinetes ascendieron a 2.934 millones de yuan (+ 17,43%), y se prevé que el crecimiento de las ventas al por menor de un solo dígito, el aumento de la contribución de los canales completos y a gran escala. Vestuario 1.760 millones (+ 54,25%), 21 años después de la División con el crecimiento de la tienda de 20 – 30%, 20 años con el crecimiento de la tienda de 20 +, el crecimiento de la misma tienda se ha convertido en la energía cinética del crecimiento básico del negocio de vestuario, 22 años en la Apertura de nuevas tiendas de alta velocidad, al mismo tiempo, aumentar la gestión y el empoderamiento de los franquiciados, mejorar el servicio al cliente y la capacidad de marketing de los franquiciados, el negocio de vestuario se espera que mantenga más del 40% de crecimiento. Mu Men 170 millones (+ 292%), 21 años se centraron en el desarrollo de negocios a granel, 13 contratos de estrategia inmobiliaria firmados, se espera que 21 años a granel para lograr 100 millones de yuan, 22 años más en el desarrollo de negocios a granel, mientras que la empresa aumentará la expansión de negocios minoristas. Desde el punto de vista de la tasa bruta de todas las categorías, la tasa bruta de interés de los armarios es del 40,5% (- 1,34%), la tasa bruta de interés de los armarios es del 34,43% (+ 1,03%), la tasa bruta de interés de las puertas de madera es del 13,04% (- 2,94%), 21 años por el aumento de la competencia comercial a gran escala y el aumento de los precios de las materias primas, la tasa bruta de interés general de las puertas de madera de los armarios de cocina ha disminuido, el efecto de la escala de los asuntos de la
2022q1: ingresos de Gabinete 365 millones de yuan (+ 1,34%), margen bruto 43,03% (+ 1,42%); Vestuario 330 millones de yuan (+ 19,74%), 34,00% (+ 0,7%); Mu Men 22,49 millones de yuan (+ 183%), margen bruto 8,00% (- 10,32%). En marzo, la situación epidémica en todo el país, pero debido a las actividades de Zhibang desde febrero después del Festival de primavera de precalentamiento y el diseño de tiendas más hundidas, todavía se ha logrado un crecimiento constante. La demanda de vivienda es rígida, se espera que el q1 afectado por la epidemia de pedidos no realizados se aplace a Q2 y la segunda mitad de la realización, el crecimiento de la empresa durante todo el año.
Canal: q1 contra la tendencia de la tienda, la expansión de alta velocidad, convergencia gradual a granel
Canales minoristas: en 21 años, los ingresos de los canales de distribución fueron de 2.753 millones (+ 29,57%), 322 millones de canales directos (+ 39,97%), el número total de tiendas de la empresa en 21 años fue de 3.742 (+ 510), incluyendo 1.691 gabinetes, armarios, puertas de madera y tiendas de venta directa (+ 115), 1.619 (+ 195), 399 (+ 196), 33 (+ 4), por lo que la contribución de la misma tienda y la nueva tienda en 21 años fue de aproximadamente 16%. 22q1 los ingresos de los distribuidores y los canales directos aumentaron un 11,55% / 25,87%, respectivamente, y el número de tiendas fue de 3.928 (+ 186).
Canal de embalaje: en 21 años, la empresa fortalece el diseño del canal de embalaje, confía en la fuerte fuerza de la marca y el suplemento de la línea de productos de la marca IK, construye la línea de productos única y la tienda estandarizada para el canal de embalaje, realiza el rápido crecimiento del canal de embalaje, Espera que el volumen de ingresos de 21 años aumente a 300 millones (200 años 100 millones).
Canales a granel: los ingresos en 21 años ascendieron a 1.651 millones (+ 40,59%), lo que representa el 33,95%. En el segundo semestre de 21 años, el riesgo de la industria a granel se intensificó, la empresa ha firmado contratos de selección de pedidos, mientras que los canales a granel siguen ocupando puestos, La expansión de la expansión de los clientes de las empresas estatales, el control de los riesgos empresariales. A finales de este a ño, Pauli se ha convertido en el primer gran cliente de la empresa, el tiempo de cooperación es largo, el futuro se espera que sea profundamente vinculante. 21q1 bajo la doble influencia de la contratación selectiva y la epidemia, los ingresos de las grandes empresas alcanzaron 128 millones de yuan (- 1,54%) y el margen bruto de beneficio fue de 40,92% (- 1,13 PCT).
Rentabilidad y flujo de caja a corto plazo
El margen bruto a 21 años es de 36,24% (- 1,83 PCT), 22 q1 (- 1,40 PCT), principalmente debido al aumento de los precios de las materias primas + la preferencia de los clientes de bajo riesgo a granel para renunciar a parte del margen de beneficio.
La tasa de gastos durante 21 años fue de 24,49% (- 1,76 PCT), de los cuales la tasa de gastos de venta fue de 14,66% (- 0,27 PCT), la remuneración de los empleados y la inversión en servicios de ingeniería aumentaron; La tasa de gastos de gestión + I + D se redujo en 1,27 PCT a 9,96% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y la aplicación del plan de reserva de talentos + el aumento del personal de desarrollo de la escala aumentó. La tasa de gastos financieros disminuyó 0,22 PCT a – 0,14% año tras año, lo que se debió al aumento de los ingresos por concepto de intereses. La tasa de gastos durante el período de 22q1 fue de 30,92% (+ 1,26%), de los cuales la tasa de gastos de venta fue de 16,34% (+ 1,85%), la tasa de gastos de gestión + R & D disminuyó de 1,21 PCT a 14,52% año tras año, y la tasa de gastos financieros fue de 0,06% (+ 0,62%).
Deterioro del valor de los activos: en 21 años, la empresa ha acumulado 43,33 millones de yuan de deterioro del valor de los activos, de los cuales 35,44 millones de yuan de deterioro del valor de los activos contractuales y 11,69 millones de yuan de deterioro del crédito, que se espera que se deriven de operaciones a granel.
El tipo de interés neto a 21 años fue del 9,81% (- 0,49%) y 2022q1 del 6,76% (- 0,65 PCT).
El flujo neto de caja operativo fue de 496 millones (- 23,57%) y 22q1 de 293 millones (- 198 millones) en 21 años, principalmente debido al aumento de los precios de las materias primas durante el período epidémico y al aumento de las existencias de materias primas; Las cuentas por cobrar ascendieron a 1.082 millones de yuan, 513 millones de yuan y 404 millones de yuan, lo que se debió principalmente a la escasez de fondos en la industria inmobiliaria, la mayor parte de las grandes empresas y el mayor número de cuentas por cobrar en la industria de la construcción. Las cuentas por cobrar anticipadas de 21 q1 ascendieron a 408 millones, lo que representa un aumento de 73,47 millones con respecto al a ño anterior.
Previsión y valoración de los beneficios
La expansión de los canales de la empresa, la integración de categorías sin problemas, el impulso de crecimiento a largo plazo es suficiente. A corto plazo, después de controlar la epidemia, se espera que la liberación de la demanda rígida de mejoras para el hogar impulse el crecimiento del rendimiento en el segundo semestre del año. Se prevé que los ingresos de 22 a 24 años de la empresa sean de 62,53 / 75,95 / 9166 millones de yuan, un aumento del 21,36% / 21,45% / 20,68%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 6,07 / 7,33 / 892 millones de yuan, un aumento del 20,1% / 20,74% / 21,66%. El valor de mercado actual corresponde a 22 – 24 años PE 11.37x / 9.42x / 7.74x, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la construcción del canal no está a la altura de las expectativas, la regulación inmobiliaria supera las expectativas
