Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) ( Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) )
Evento: el 27 de abril de 2022, Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) \ publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022q1 Company achieved Income / Return to Mother net profit of 480 / 060 million Yuan, Year – on + 0.9% / + 38.5%.
En los últimos 21 años, los condimentos han aumentado constantemente y se han ampliado los canales.
En 2021, los ingresos de explotación del negocio de condimentos ascendieron a 1.900 millones de yuan, un 13,7% más que el año anterior. En cuanto a los productos, los ingresos de explotación del negocio de salsa de soja / vinagre de la empresa en 2021 ascendieron a 11,8 / 320 millones de yuan, en comparación con el año anterior + 12,2% / + 10,0%; Las ventas de salsa de soja / vinagre fueron de 26,4 / 94.000 toneladas, respectivamente, en comparación con + 30,2% / + 13,5%. A nivel regional, los ingresos de explotación de la región oriental / meridional / central / septentrional / occidental fueron de 3,9 / 1,2 / 1,8 / 2,7 / 940 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 17,3% / + 51,7% / + 29,4% / + 10,5% / + 7,3%. A finales de 2021, el número de distribuidores de la empresa había llegado a 1.791, con un aumento neto de 387 distribuidores en 21 a ños, de los cuales 63 en el cuarto trimestre. En cuanto al modo de distribución, los ingresos de explotación de la distribución / venta directa de la empresa ascendieron a 12,6 / 640 millones de yuan, lo que representa una disminución de 0,9 PCT a 66,2%.
22q1 el negocio de condimentos logró ingresos de explotación de 480 millones de yuan, un aumento del 0,9% año tras año. En términos de sub – productos, el negocio de salsa de soja / vinagre de 22q1 obtuvo ingresos de explotación de 290 millones de yuan / 78,87 millones de yuan, un – 1,3% / 2,6% año tras año. A nivel subregional, los ingresos de explotación de la región oriental / meridional / central / septentrional / occidental ascendieron a 84,92 millones de yuan / 26,82 millones de yuan / 42,79 millones de yuan / 71,63 millones de yuan / 250 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el año anterior – 8,0% / – 3,1% / + 12,6% / + 15,7% / + 1,0%. A finales del primer trimestre de 22 años, el número de distribuidores de la empresa aumentó en 108 a 1899. El modelo de sub – venta, la distribución de la empresa / ventas directas para lograr ingresos de explotación de 330 / 150 millones de yuan, año tras año + 3,1% / – 0,7%.
La contracción de los costos compensa la presión al alza sobre los costos.
En 2021, la tasa bruta global de la empresa fue del 40,4%, año tras año – 3,5 PCT. En cuanto a los productos, la tasa bruta de salsa de soja / vinagre fue del 43,9% / 37,9%, y la tasa bruta fue de – 4,4 / – 4,0 PCT. El margen bruto global de 22q1 fue del 35,0%, en comparación con – 8,4 pcts. La disminución del margen bruto se debió principalmente al aumento de los costos de adquisición de las principales materias primas y al aumento del flete durante el período que se examina. En 2021, la tasa anual de gastos de venta de / 22q1 fue del 20,2% / 15,1%, en comparación con + 3,2 / – 10,6 pcts, y aumentó considerablemente en 21 años, principalmente debido al aumento de los gastos de publicidad televisiva invertidos por la empresa durante el período que abarca el informe. Entre ellos, el salario, la promoción de ventas y los gastos de publicidad, los gastos de viaje en comparación con – 16,1% / + 123,2% / + 28,8%, el mayor aumento de los gastos de promoción y publicidad, principalmente para fortalecer la promoción de la marca de la empresa, el título de Jiangsu TV Satellite “New meeting column” gastos de publicidad. En 2021, la tasa de gastos de gestión de 22q1 fue del 3,4% / 3,3%, en comparación con – 0,25 / + 0,03 pcts. En general, en 2021, el tipo de interés neto de las ventas anuales / 22q1 fue del 11,5% / 11,5%, respectivamente, en comparación con – 0,7 / + 3,1 pcts.
La demanda a corto plazo y el costo siguen estando bajo presión, y se presta especial atención al desarrollo de canales de distribución.
22q1 el desempeño regional de China Oriental en la subregión es débil, se espera que sea el ajuste de los distribuidores regionales de China Oriental (rongjin cedió algunos canales) y el impacto repetido de la epidemia regional de China Oriental. Además, debido al largo período de fermentación de la salsa de soja de la empresa, el precio de la soja al alza trajo la presión post – Post, superpuesta desde este año, los precios de los envases al alza más, se espera que el costo final de la presión a corto plazo. Este año, la empresa ampliará el desarrollo del mercado de circulación en el extranjero, y a través de la versión de bajo costo de la adición cero de salsa de soja + salsa de soja fresca para ocupar el mercado. El seguimiento debe centrarse en el desarrollo de los canales de circulación de la empresa, as í como en la versión de bajo costo de la salsa de soja de adición cero.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: teniendo en cuenta que la demanda de condimentos sigue siendo débil, el ciclo de elaboración de salsa de soja de la empresa es más largo y la presión de costos se mueve hacia atrás, el beneficio neto de la empresa a la madre de 2022 – 23 se redujo a 245 millones de yuan / 299 millones de yuan (20,9% / 27,2%, respectivamente), el beneficio neto de la empresa a la madre de 2024 se redujo a 369 millones de yuan, lo que equivale a 0,31 / 0,37 / 0,46 Yuan EPS en 2022 – 24 años, respectivamente. El precio actual de las acciones corresponde a 2022 / 23 / 24 PE 59x / 48X / 39x, manteniendo la calificación de “aumento de acciones”.
Riesgo: riesgo de seguridad alimentaria, riesgo de aumento de los precios de las materias primas.
