Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ( Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
Eventos
El 26 de abril, la compañía publicó un informe trimestral de 22 a ños. Los ingresos totales del primer trimestre ascendieron a 33.190 millones de yuan (+ 18,3% año tras año); El beneficio neto de volver a la madre ascendió a 1.725 millones de yuan (+ 23,6% año tras año).
Análisis de la gestión
Los nuevos productos contribuyen al rendimiento incremental y la construcción de ventas directas se acelera continuamente. En cuanto a los sub – productos, los ingresos de Maotai fueron de 28.860 millones de yuan (+ 17,4%) en comparación con el mismo período del año pasado, lo que se espera que sea la contribución incremental de Maotai a la introducción anticipada de productos no estándar y productos raros; Los ingresos de licor de la serie fueron de 3.430 millones de yuan (+ 29,7%) en comparación con el mismo período del año pasado, y se espera que Maotai contribuya más de 900 millones de yuan a 1935 productos individuales. Desde el punto de vista de los canales, los ingresos de los canales mayoristas ascendieron a 21.400 millones de yuan, un 4,7% en comparación con el mismo período del año anterior; Los ingresos del canal de ventas directas ascendieron a 10.990 millones de yuan (+ 127,9% en comparación con el mismo período del año anterior), lo que representa el 33,7% y + 16,2 PCT en comparación con el mismo período del año anterior. Teniendo en cuenta el lanzamiento de I Maotai a finales de marzo, creemos que la construcción de ventas directas seguirá avanzando. Al final del primer trimestre, la escala de la recaudación anticipada (pasivos contractuales + otros pasivos corrientes) fue de 9.260 millones de yuan, más del 54,0% en comparación con el mismo per íodo del año pasado. Se espera que el ritmo de la recaudación de fondos se acelere, lo que demuestra la fuerte capacidad de negociación de La empresa.
La rentabilidad aumenta de nuevo, la elasticidad del lado de los beneficios supera las expectativas. 22q1 la tasa de crecimiento de los beneficios netos de la empresa matriz alcanzó el 23,6%, la tasa de interés neta de la empresa matriz alcanzó el 55,6%, año tras año + 1,4 PCT, más de lo esperado anteriormente. La tasa bruta es del 92,4%, año tras año + 0,7 PCT, impulsada principalmente por la optimización de la estructura del producto (volumen de Maotai no estándar + tasa bruta de Maotai 1935) y la construcción de canales de venta directa. La tasa de ventas / gestión en el lado de los gastos fue de – 0,4 PCT / + 0,1 PCT, y la tasa de impuestos y recargos fue de – 0,6 PCT, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año pasado. Se espera que el ritmo de Liberación de impuestos y tasas sea diferente entre trimestres. En cuanto al flujo de caja, los ingresos de ventas de 22q1 fueron + 41,2% año tras año, y la calidad del flujo de caja fue mayor; La salida neta de efectivo de explotación es de 6.880 millones de yuan, lo que se debe a la mayor escala de salida neta de los depósitos interbancarios de las empresas financieras del Grupo.
Tanto el interior como el exterior, la cabeza del Dragón en el viento y las olas. Desde el punto de vista interno, el negocio de bebidas alcohólicas de la empresa de desarrollo tecnológico se ha incorporado en la industria de bebidas alcohólicas de salud el mes pasado, la empresa de comercialización del Grupo está llevando a cabo actualmente la reestructuración, la mejora de la gobernanza interna. Externamente, el volumen de ventas de I Maotai en casi un mes superó los 1.400 millones. Se sugiere que se preste atención a la larga lógica de la mejora de la capacidad de control de precios de la empresa, y se espera que el Centro de crecimiento a medio y largo plazo de la empresa se mueva hacia arriba.
Propuestas de inversión
Esperamos que la tasa de crecimiento de los beneficios netos de la empresa de 22 a 24 años sea del 18,3% / 17,3% / 16,7%, respectivamente, lo que corresponde a los beneficios netos de la empresa de 621 / 728 / 85.000 millones de yuan; EPS es 49.42 / 57.98 / 67.64 Yuan, correspondiente a PE es 35 / 30 / 26x, respectivamente, mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
Riesgos macroeconómicos a la baja, riesgos recurrentes de brotes epidémicos, Reform a de canales menos de lo previsto, problemas de seguridad alimentaria.
