Jiangsu Canlon Building Materials Co.Ltd(300715) ( Jiangsu Canlon Building Materials Co.Ltd(300715) )
Punto de vista básico
La debilidad de la demanda externa y la presión sobre los ingresos, el aumento de los precios de las materias primas y las pérdidas por deudas incobrables afectaron a los beneficios. En 21 años, los ingresos anuales de la empresa / 21q4 / 22q1 fueron de 25,9 / 6,6 / 330 millones, yoy + 28,8 / – 6,4 / – 26,9%, respectivamente, y el beneficio neto a la madre fue de 0,7 / – 1,1 / 010 millones, yoy – 74,2 / – 199,9 / – 84,1%. Los ingresos y beneficios de 21q4 y 22q1 disminuyeron considerablemente. En 21 años, el margen bruto de beneficio de / 21q4 / 22q1 fue de 30,3 / 29,1 / 20,5%, yoy – 12,9 / – 13,9 / – 12,3 PCT. La disminución del margen bruto se debió principalmente a la disminución del 1,5%. Flete reclasificado al costo de producción, 2. El aumento de los precios de las materias primas, como el asfalto. La tasa de gastos fue de 18,2 / 17,7 / 20,7%, yoy – 5,7 / – 7,3 / + 4,3 PCT. Después de 21 años de eliminación de la reclasificación del flete, la tasa de gastos fue del 21,2%, yoy – 2,8 PCT. A lo largo de 21 años / 21q4, la depreciación del crédito fue de 25 / 200 millones, yoy + 274,7 / + 1655,2%. La pérdida de deudas incobrables de algunas empresas inmobiliarias, que conduce a un aumento significativo del deterioro del crédito, es otra de las principales razones por las que el rendimiento de 21 a ños de la empresa ha disminuido considerablemente. En 21 años, el flujo de caja operativo de 21q4 / 22q1 fue de – 3,8 / 0,8 / – 210 millones, yoy – 244,7 / – 73,1 / + 14,6%. La fuerte disminución del flujo de caja operativo se debió principalmente al aumento del costo de las materias primas, lo que dio lugar a un aumento del flujo de caja de los gastos de adquisición.
Las ventas de materiales impermeables siguen aumentando y los márgenes brutos de las empresas han disminuido. En los últimos 21 años, los ingresos de la empresa por concepto de bobinas impermeables / revestimientos impermeables / construcción / otros ingresos fueron de 17,9 / 5,8 / 1,8 / 040 millones, yoy + 13,0 / 67,8 / 270,1 / 25,5%, respectivamente. El margen bruto es de 34,5 / 17,4 / 27,5 / 44,7%, yoy – 10,2 / – 21,3 / – 4,1 / + 9,3 PCT, y el aumento del costo de las materias primas se refleja en el margen bruto de todas las operaciones. Las ventas anuales de materiales impermeables fueron de 130 millones de yuan, yoy + 33,3%; Precio unitario 18,1 Yuan / Ping, yoy – 7,9%; El beneficio bruto de un solo piso fue de 5,5 Yuan, yoy – 36,0%. Con la mejora continua de la capacidad de producción de la empresa, las ventas de materiales impermeables siguen aumentando, pero la debilidad de la demanda externa y el aumento de los costos de las materias primas provocaron una fuerte disminución del margen bruto unitario.
Se espera que la política de control de la epidemia se modere y que se restablezca la valoración de las empresas. En la actualidad, los fondos de la industria inmobiliaria se están endureciendo, las empresas inmobiliarias de 22q1 y los nuevos datos de construcción han disminuido considerablemente, aunque la demanda de inversión en infraestructura se ha calentado, pero la demanda general sigue siendo débil. Creemos que bajo la influencia de la epidemia, el ritmo de recuperación de la demanda se interrumpe, la presión a la baja de la economía aumenta, el crecimiento estable o la necesidad de un mayor apoyo normativo, el nivel de capital de la cadena inmobiliaria o la mejora de las empresas, se espera que las empresas den la bienvenida a las oportunidades de reparación de la valoración.
La integración del sistema de techo fotovoltaico, la estrategia de polímeros para un avance sólido. Los controladores reales y los ejecutivos de la empresa se comprometieron a asumir los atrasos que Hengda y sus empresas afiliadas no pudieron recuperar en 22 años, y han acumulado plenamente el deterioro del valor, se espera que parte del deterioro del valor se recupere a través de la vivienda existente en 22 años, 22 años de riesgo controlable. En 21 años, la empresa lanzó un sistema de techo fotovoltaico integrado que coincide con el ciclo de vida completo de 25 a ños de la energía fotovoltaica, con el fin de promover la integración transfronteriza a prueba de agua de los edificios fotovoltaicos. Con la aplicación obligatoria del Código General para la conservación de la energía y la energía renovable en los edificios, la demanda de construcción de bipv mejorará obviamente, y la empresa se beneficiará de una reserva tecnológica adecuada con ventajas iniciales. La empresa reforzó la investigación y el desarrollo, se adhirió a la estrategia básica de polímeros, promovió la escena de aplicación de materiales poliméricos, TPO importado y la línea de producción de láminas impermeables de PVC ha entrado en la producción; Tomando la iniciativa en la realización de materiales impermeables de polímeros de clase G y GL, el rendimiento del producto es excelente, la ventaja líder de los materiales de polímeros se establece aún más.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión
Teniendo en cuenta la disminución de la demand a de bienes raíces y el aumento de la presión de las materias primas, reducimos las previsiones de beneficios, esperamos que la empresa 22 – 24 a ños EPS 0,66 / 0,94 / 1,22 Yuan / Acción (previsión original 22 – 23 años EPS 1,60 / 2,34 Yuan / acción), con referencia a la empresa comparable promedio 20x PE, aprobamos a la empresa 22 años 20x PE, precio objetivo 13,20 Yuan, mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
Riesgo relacionado con el flujo de caja, riesgo de incertidumbre en la expansión de la capacidad, riesgo de disminución de la demanda descendente, riesgo de deudas incobrables debido a la gran escala de cuentas por cobrar
