Sangfor Technologies Inc(300454) ( Sangfor Technologies Inc(300454) )
Eventos: la empresa publicó el informe anual 2021 con ingresos de 6.805 millones (+ 24,7%), beneficios netos atribuibles a la madre 273 millones (- 66,3%), beneficios no netos deducidos 131 millones (- 80,7%), pasivos contractuales 1.160 millones (+ 60,5%), de los cuales 2.429 millones (+ 9,7%), beneficios netos atribuibles a la madre 405 millones (- 45,2%) y beneficios no netos deducidos 345 millones (- 48,5%).
El crecimiento de los ingresos se ajusta a las expectativas y el negocio de la computación en nube está creciendo rápidamente. En cuanto a los servicios, los ingresos de los servicios de Seguridad de la red, las redes básicas y la Internet de las cosas ascendieron a 3.690 millones y 7.400 millones, respectivamente, lo que representa un aumento del 10,2% y el 42,2% con respecto al año anterior. Mientras tanto, los ingresos de las empresas de computación en nube e infraestructura de ti aumentaron a 2.380 millones, un 49,5% año tras año, sobre la base del rápido crecimiento de los escenarios de aplicación. Por sector, el Gobierno, las instituciones y las empresas aumentaron un 15,5%, un 39,9% a 3.420 millones y 2.620 millones, respectivamente, lo que representa el 50,3% y el 38,5% de los ingresos. Las finanzas y otras industrias aumentaron un 22,5% a 770 millones, lo que representa un 11,3% de los ingresos.
El desajuste entre el crecimiento de los ingresos y los beneficios se debe principalmente a la disminución del margen bruto y al aumento de los gastos. En 2021, el margen bruto global de las operaciones de la empresa fue del 65,5%, una disminución de 4,5 PCT en comparación con el a ño anterior, el aumento de la proporción de los ingresos de las operaciones en la nube con un margen bruto más bajo y el aumento de los costos de adquisición de hardware debido a la escasez de suministro de chips afectaron el margen bruto a corto plazo. Mientras tanto, los gastos aumentaron rápidamente, con una tasa de gastos del 67,5% durante el per íodo y un aumento de 4,2 PCT durante el mismo per íodo. Entre ellos, los gastos de I + D, los gastos de venta y los gastos de gestión se incrementaron aún más debido al aumento de la inversión en I + D de la empresa, el aumento de la escala de personal de ventas y la aplicación de múltiples planes de incentivos de capital, la tasa de gastos fue de 30,7%, 34,0%, 5,8%, respectivamente, un aumento de 3,1 PCT, 0,8 PCT y 0,8 PCT.
La competitividad de los productos se está fortaleciendo continuamente, y la estrategia xaas se adhiere a la construcción de la segunda curva de crecimiento. La empresa ha cultivado profundamente el negocio de la seguridad de la red durante muchos años, y tiene cierta competitividad básica y posición de mercado en la industria. VPN, gestión del comportamiento de Internet y otros productos ocupan una posición de liderazgo en la industria durante muchos a ños, y se espera que los ingresos del negocio de la seguridad de la red en el futuro también mantengan una alta tasa de crecimiento. La tecnología básica del negocio en la nube sigue siendo líder, los productos HCl super – convergentes de la empresa incuban una serie de escenarios de aplicación potenciales en 2021 en las finanzas, el Gobierno y las instituciones y otras industrias para lograr un avance, los productos en la nube de escritorio en las finanzas, las empresas, la adaptación doméstica y otros escenarios para lograr un rápido crecimiento. Al mismo tiempo, desde 2021, la empresa ha definido claramente los objetivos estratégicos prioritarios de xaas, y ha promovido gradualmente el negocio de la empresa para lograr la nube, en línea y el servicio, a través de los cambios en el modelo de negocio para crear la segunda curva de crecimiento del desarrollo a largo plazo de la empresa.
Ajustando la tasa de crecimiento de los ingresos, la tasa bruta de interés y la tasa de gastos, pronosticamos que los ingresos de 22 a 24 años de la empresa son 88,14, 112,56 y 14.146 millones de yuan respectivamente (las previsiones originales de 22 a 23 años son 106,45 y 14.219 millones de yuan respectivamente). Debido a las ventajas obvias de la empresa en el mercado, como la seguridad, la súper integración, etc., de acuerdo con el nivel de ps de 22 años de la empresa comparable, damos a la empresa 22 años 6 veces ps, el precio de las acciones razonable correspondiente es 127,13 Yuan, mantener la calificación de compra.
Indicación del riesgo
El riesgo de que la política caiga por debajo de las expectativas; La seguridad de la red y el riesgo de una mayor competencia en la industria de la computación en nube
