0 Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) (0 Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) )
Evento 1: la compañía publica su informe anual 2021. Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 8.310 millones de yuan (+ 29,3% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 2.180 millones de yuan (+ 7,4% año tras año). El beneficio neto neto deducido de la no devolución fue de 2.100 millones de yuan (+ 13,3% año tras año); El flujo de caja neto de las actividades operacionales fue de 2.840 millones de yuan, un + 41% año tras año. En el cuarto trimestre, los ingresos de explotación ascendieron a 2.620 millones de yuan (+ 32,4% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 590 millones de yuan (+ 14,7% año tras año). El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 580 millones de yuan (+ 1,0% año tras año).
Evento 2: la compañía publica su informe trimestral 2022. Los ingresos del primer trimestre ascendieron a 1.490 millones de yuan (+ 21,8% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 340 millones de yuan (- 3,8% año tras año); El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 310 millones de yuan, un – 9,3% año tras año.
Ingresos: el volumen de ventas anual de nuevo Alto, el precio de las toneladas aumentó año tras año, el crecimiento de la empresa destaca.
Volumen de ventas: 21 años de ventas de clínker de cemento de la empresa 20,81 millones de toneladas, año tras año + 22,5%, 21 H2 aunque el doble control del consumo de energía y la desaceleración de la construcción afectan a la demanda de la industria (21 años de producción nacional de cemento 2,36 millones de toneladas, año tras año – 1,2%), pero la empresa se basa en 21 H1 para aumentar la capacidad regional de Guizhou, Mongolia Interior y la nueva base para mejorar continuamente la eficiencia operativa, las ventas anuales de clínker de cemento récord. La empresa 22q1 se vio afectada por la recesión inmobiliaria y la epidemia recurrente, y las ventas de clínker de cemento de la empresa ascendieron a 3.465000 toneladas, un – 5,9% año tras año. Guangxi du ‘an project is planned to be put into Operation this year, and Guizhou Duyun, Zhejiang Zhuji and Overseas Kyrgyzstan are still in Construction Cement capacity, Follow – up incremental Development space is gradually opened.
Precio: calculamos el precio de la tonelada de clínker de cemento de 21 años 346,4 Yuan / tonelada, año tras año + 25 Yuan, 21q4 precio de la tonelada de clínker de cemento de 440 Yuan / tonelada, un aumento significativo. En septiembre de 2000, el doble control del consumo de energía y la posterior limitación de la producción de electricidad aumentaron considerablemente los precios a corto plazo, aunque el seguimiento ha disminuido, pero el precio general sigue siendo alto año tras año, lo que ha dado lugar a un aumento significativo del precio anual de la empresa y de las 4 toneladas q4, y a la continuación de la tendencia de los precios del clínker de cemento 22q1 año tras año. A partir del 22 de abril de 2002, el precio medio nacional del cemento era de 510 Yuan / tonelada (semana tras semana + 2 Yuan, año tras año + 49 Yuan), la reciente situación epidémica condujo a la desaceleración de la demanda, pero la temporada alta, aunque tardía, la demanda anual para mantener una plataforma de alto nivel + la voluntad de coordinación de la oferta es más fuerte, y los precios del carbón también se mantuvieron altos en un a ño tras año, se espera que el Centro de precios del cemento de 22 años mantenga altos en los últimos años.
Margen: bajo la presión de los costos, el rendimiento anual sigue creciendo, y el beneficio de una tonelada de 22q1 sigue siendo alto.
Costo por tonelada & beneficio bruto por tonelada: el costo por tonelada del clínker de cemento de 21 años de la empresa es de 204,1 Yuan / tonelada, año tras año + 34,9 Yuan, beneficio bruto por tonelada es de 142,3 Yuan / tonelada, año tras año – 9,9 Yuan, el aumento del precio del carbón en el período de referencia hace que el costo por tonelada aumente, y la rentabilidad no es tan buena como la proporción de ventas de cemento en las zonas occidentales de China Oriental, lo que afecta al nivel de beneficio bruto por tonelada. Calculamos que el costo por tonelada del clínker de cemento de 21q4 Company es de alrededor de 245 Yuan / tonelada, un aumento significativo en el mismo período del a ño pasado, el beneficio bruto por tonelada es de alrededor de 195 Yuan / tonelada. El aumento del precio del carbón de 22q1 aumenta la presión de los costos año tras año (el precio de cierre de la industria del carbón de energía a finales de marzo es de 1305 Yuan / tonelada, año tras año + 81,3%), esperamos que el costo de la tonelada de la empresa aumente en un solo trimestre, Pero el precio de beneficio se mantiene alto, calculamos que el beneficio bruto de 22q1 tonelada es de 170 Yuan / tonelada, año tras año + 40 yuan aproximadamente.
Costo por tonelada & beneficio neto por tonelada: el costo por tonelada de 21 años es de 49,2 Yuan / tonelada, año tras año + 7,6 Yuan. Desde el punto de vista de la División, la diferencia entre la tasa de gastos de venta y la tasa de gastos de gestión no es significativa; En el período que abarca el informe, la financiación operacional de las nuevas fusiones y adquisiciones y la financiación complementaria de la construcción de líneas de producción a gran escala aumentaron, lo que aumentó la tasa de gastos financieros de los gastos por concepto de intereses en comparación con el año anterior + 0,3 PCT; La tasa de gastos de I + D fue de + 1,1 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, debido al aumento de la inversión en tecnología de ahorro de energía y reducción de emisiones y desarrollo de proyectos. En 21 años, el beneficio neto de la empresa a la madre por tonelada es de 104,6 Yuan / tonelada, en comparación con – 14,6 Yuan. Además, en el período de que se informa, la empresa había invertido anteriormente en Hefei Jinghe declarando que la cotización en bolsa de la Junta de creación de la Ciencia y la tecnología se había realizado sin tropiezos, y la nueva ronda de valoración de la financiación del núcleo de Guangdong de Guangzhou había aumentado considerablemente para lograr los ingresos de inversión del proyecto de 60,16 millones de yuan, y la inversión de la industria emergente de la empresa había comenzado a obtener beneficios. El beneficio neto de 22q1 es de 98,4 yuan por tonelada, más 2,2 yuan por tonelada. Aunque el beneficio del primer trimestre se ve afectado por las ventas en comparación con el mismo período del año pasado, el beneficio de una tonelada de cemento de la empresa sigue siendo alto.
Sugerencias de inversión: la empresa es una empresa en crecimiento en la industria del cemento, a través de “un maestro y dos alas” para promover constantemente el desarrollo, en los próximos a ños clínker de cemento, la capacidad total de producción puede lograr un rápido crecimiento, se espera que la inversión industrial emergente avance constantemente también contribuya gradualmente a los ingresos. La situación epidémica a corto plazo afecta el ritmo de reparación de la demanda de cemento, pero la temporada alta es tardía, creemos que la política de seguimiento o el aumento de los esfuerzos para reparar el impacto epidémico, el crecimiento constante de la infraestructura para apoyar la demanda de cemento para mantener una plataforma de alto nivel. La lógica central del cemento de este a ño radica en una mayor coordinación y optimización del lado de la oferta, el alcance y la fuerza de este año es generalmente más fuerte que el año pasado, lo que favorece a las empresas a aumentar los precios para llevar a cabo la presión de los costos. La caída de la demanda, la epidemia repetida, el aumento de los precios del carbón se centró en la liberación de q1, se espera que el rendimiento de la empresa se haya ido reduciendo gradualmente, el seguimiento en el Centro de precios para mantener un alto y el alto precio del carbón se redujo, la empresa en el apoyo de la lógica del aumento de la cantidad para tomar la iniciativa en la recuperación del crecimiento del rendimiento.
Previsión de beneficios: teniendo en cuenta la disminución de la demanda de bienes raíces aguas abajo y el alto precio del carbón, ajustamos la previsión de beneficios y estimamos que el beneficio neto de la empresa matriz en 2022 y 2023 será de 2.570 millones de yuan y 2.780 millones de yuan (la previsión anterior fue de 2.820 millones de yuan y 3.000 millones de yuan), lo que corresponde a 6 y 6 veces de pe, manteniendo la calificación de “aumento de acciones”.
Indicación del riesgo: riesgo de fluctuación de la demanda del mercado; Riesgo de relajación de las restricciones en el lado de la oferta; Los ingresos de inversión de las industrias emergentes son inferiores a los riesgos esperados; Riesgo inferior al previsto, etc.
