Zhejiang Jasan Holding Group Co.Ltd(603558) ( Zhejiang Jasan Holding Group Co.Ltd(603558) )
La empresa publicó el informe anual 2021 y el informe financiero 2022q1, en el que los ingresos / beneficios netos atribuibles a la madre / beneficios netos atribuibles a la madre después de la deducción fueron de 20,52 / 1,67 / 153 millones de yuan en 2021, respectivamente, en comparación con el año anterior + 29,65% / + 131,69% / + 128,03%; Entre ellos, el beneficio neto de q4 en un solo trimestre fue de 5,3 / – 0,14 / – 019 millones de yuan, respectivamente + 22,81% / + 97,63% / + 96,84%; 2022q1 ingresos / beneficios netos atribuibles a la madre / beneficios netos atribuibles a la madre después de la deducción 5,32 / 0,82 / 066 millones de yuan, respectivamente + 28,54% / + 74,1% / + 40,73% año tras año. Además, la empresa tiene la intención de distribuir dividendos en efectivo por acción de 0,15 Yuan (impuestos incluidos), un total de 57.472400 Yuan (impuestos incluidos), la tasa de dividendos alcanzó el 34,37%.
Aumento de la cantidad y el precio de las medias de algodón
Calcetines de algodón: los ingresos de 2021 fueron de 1.503 millones de yuan (frente a 2020 / 2019 + 41,9% / + 36,1%) y las ventas fueron de 383 millones de pares (frente a 2020 / 2019 + 34,4% / + 31,5%). El rendimiento de los ingresos del negocio de calcetines de algodón es hermoso, principalmente debido a la alta calidad de los principales clientes volumen de ventas impulsado por el aumento de las ventas, el precio medio también aumentó alrededor del 7,5% año tras año. Y 2022q1 continúa esta tendencia, se espera que los ingresos de 346 millones de yuan (+ 17%), principalmente del aumento del precio medio. En cuanto al margen bruto, se benefició de la mejora de la estructura de los clientes, que se mantuvo en un buen nivel, con un margen bruto del 31,2% en 2021 (+ 8,64%), y se prevé que el 22q1 sea de aproximadamente el 31,5%. Además, esperamos que el negocio de calcetines de algodón 2021 / 22q1 logre un beneficio neto de alrededor de 189 / 046 + millones de yuan.
Ropa interior sin soldadura: 2021 ingresos de 502 millones de yuan (año 2020 / 2019 + 4,8% / – 21,6%), 21,37 millones de unidades de ventas (año 2020 / 2019 + 23,1% / – 2,4%, respectivamente), 2022q1 ingresos previstos de 186 millones de yuan (año 2020q1 / 2019q1 + 56% / + 24%, respectivamente), crecimiento de nuevo. Sin embargo, el margen bruto todavía no ha vuelto a la normalidad (se prevé que 2021 / 2022q1 sea del 11,7% y el 21%, respectivamente, en comparación con el 32,8% en 2019), debido principalmente a: 1) Viet Nam se vio afectado por la epidemia, el inicio general de la construcción y el Desarrollo de los clientes y los pedidos se vieron afectados, pero se prevé que a mediados de marzo vuelva a la normalidad; La situación epidémica en China afecta a los envíos a corto plazo. Esperamos que la tasa de utilización de la capacidad de China sea elevada en la actualidad, y se espera que Viet Nam alcance gradualmente la plena producción de 2022h2. Al mismo tiempo, con el aumento de los proyectos de cooperación con los clientes antiguos y el desarrollo de nuevos clientes, se prevé que el margen bruto sin fisuras general entre 2022h2 y 2023 vuelva a la normalidad. Además, esperamos que 2021 / 22q1 Seamless Business realice un beneficio neto de aproximadamente 2365 / 20 millones de yuan.
Bajo el efecto de escala, la tasa de costo total se optimiza y la rentabilidad sigue mejorando. El margen bruto 2021 / 22q1 fue de 26,76% / 28,05% (año tras año + 6,7 / 1,45 PCT, respectivamente), lo que mejoró significativamente en comparación con el año anterior / mes, principalmente debido a la mejora significativa de la utilización de la capacidad de los pedidos de calcetines de algodón durante el período, el aumento de los precios de algunos productos bajo la optimización de la estructura del cliente y la recuperación continua de la utilización de la capacidad de los servicios sin fisuras. En cuanto a los gastos, la tasa de gastos de venta, gestión y I + D en 2021 fue de – 0,24 / – 0,22 / – 0,04 PCT a 2,91% / 9,56% / 2,87% y la tasa de gastos financieros de – 0,64 PCT a 0,98%, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año anterior, debido principalmente a las fluctuaciones del tipo de cambio entre el Dong vietnamita y el dólar de los Estados Unidos en 2021. Al mismo tiempo, esperamos que en 2021 la empresa incurra en gastos de 900 + / 36,52 millones de yuan debido a la buena voluntad y a los gastos en acciones, respectivamente, lo que afectará al beneficio neto. Además, la tasa de gastos de venta de 22q1 fue de + 0,33 PCT a 3,76% año tras año, mientras que la tasa de gastos de Gestión / R & D disminuyó de 0,49 / 0,21 PCT a 6,81% / 2,77%, respectivamente. En general, el tipo de interés neto de 2021 aumentó a 8,14% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y aumentó 4,06 PCT a 15,51% en 22q1, lo que se aproxima al nivel normal antes de la epidemia (17,04% en 19q1). En el futuro, se espera que el tipo de interés Neto aumente constantemente con el aumento de la utilización de la capacidad de las empresas.
Situación epidémica & la logística afecta el volumen de Negocios de las existencias y la salud del flujo de caja. La escala de inventario al final del período 2021 / 2022q1 fue de 665 / 709 millones de yuan (54,44% / + 52,07% en comparación con el mismo período del año anterior), respectivamente, debido principalmente a: 1) El aumento del precio de las materias primas 21h2; 2021 – 22q1 debido a la escasez de transporte marítimo internacional y la epidemia de covid – 19, la entrega de la empresa se retrasó. Por lo tanto, 2021 / 22q1 días de volumen de Negocios de inventario + 4,75 / + 28,95 a 131,18 / 161,52 días, respectivamente, en comparación con el mismo período, mientras que los días de volumen de Negocios de cuentas por cobrar son relativamente estables, respectivamente – 5,15 / + 1 a 66,17 / 70,06 días. Además, en el período 2021 / 22q1, el flujo neto de efectivo operativo fue de 271 / 074 millones de yuan (4,3% / 130,49%, respectivamente), que se benefició continuamente del aumento de la escala de ingresos.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: como líder de calcetines de algodón y ropa interior sin fisuras, el negocio de calcetines de algodón ha mantenido un rápido crecimiento, y con la optimización de la estructura del cliente, el aumento de clientes de alta calidad, el mantenimiento general de un alto nivel de beneficios. El negocio sin fisuras en la recuperación de epidemias en el extranjero en la utilización de la capacidad de recuperación rápida, el punto de inflexión ha sido, el seguimiento con la mejora continua de la capacidad y el volumen de clientes de alta calidad, la rentabilidad general se espera que vuelva a un mejor nivel. A corto plazo, teniendo en cuenta que el negocio sin fisuras q1 se ve afectado por la situación epidémica en Vietnam y la situación epidémica actual en China, esperamos que el beneficio neto de 2022 / 23 / 24 sea de 2,93 / 3,8 / 478 millones de yuan (antes de 22 / 23 fue de 3,07 / 383 millones de Yuan), con un aumento del 75,4% / 29,5% / 25,9% de yuan, correspondiente a pe 15 / 11 / 9 veces, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la demanda de los clientes aguas abajo disminuye, el progreso de la expansión de la capacidad en el extranjero es inferior a lo esperado, el costo de las materias primas y los salarios de los empleados aumenta demasiado rápido, lo que conduce a un crecimiento del rendimiento inferior a lo esperado; La competencia de la industria se ha intensificado, lo que ha dado lugar a la pérdida de pedidos.
