Ningbo Yong Xin Optics Co.Ltd(603297) ( Ningbo Yong Xin Optics Co.Ltd(603297) )
Evento: el 25 de abril, la compañía publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 22q1. Los ingresos en 2021 ascendieron a 795 millones de yuan, + 37,9% yoy; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 261 millones de yuan, + 61,7% yoy; El margen bruto fue del 42,8%, el mismo que el año pasado. El rendimiento de 22q1 se ajustó a las expectativas, con ingresos de 209 millones de yuan, + 21,2% yoy, una ligera disminución del 2,4% en comparación con el mes anterior; El beneficio neto de la madre fue de 54 millones de yuan, – 55,0% yoy, la disminución interanual se debió principalmente a la contribución de la compensación de la tierra en el mismo per íodo del año pasado a unos 80 millones de yuan de ingresos no periódicos, después de deducir un aumento interanual del 11,1%; La tasa bruta de interés del 40,3%, que cayó 2,2 PCT, se vio afectada principalmente por la apreciación del RMB.
Los clientes de LIDAR siguen expandiéndose. La empresa ha acumulado una profunda acumulación en el campo óptico, los productos están orientados a la gama completa, puede proporcionar a los fabricantes de LIDAR todo tipo de componentes ópticos necesarios para el diseño de la trayectoria óptica, el valor representa alrededor del 20% de toda la máquina de LIDAR, en la actualidad más de 10 clientes fijos, incluyendo quanergy, Hersey, innoviz, magna, innovusion, North Wake fotón, 21 a ños de ingresos más de 10 millones de yuan. Al mismo tiempo, la empresa ampliará el Grupo de clientes de LIDAR de los vehículos de pasajeros y los vehículos comerciales al transporte ferroviario, la automatización industrial, la seguridad inteligente, la red de vehículos y otros campos especiales, los productos también se extienden de las piezas de repuesto a la sustitución de la máquina de LIDAR (el servicio de ensamblaje de la máquina se centra en el campo de los vehículos no de pasajeros). Según las previsiones de la empresa, se espera que el negocio de LIDAR entre 23 – 25 años en el carril de crecimiento rápido, los ingresos incrementales destacan. En el aspecto de la óptica de vehículos, la empresa comenzó a probar la producción de anteojos de lentes para Sony en 15 años y por lo tanto entró en la cadena de suministro de automóviles Nissan, la producción anual actual ha superado los 7 millones de piezas, 21 años de crecimiento de las ventas de anteojos de lentes de vehículos de más del 90% año tras año, para la empresa cortar en el negocio de ensamblaje de lentes de vehículos para sentar una base sólida. En el contexto de la conclusión satisfactoria del plan quinquenal, esperamos que los ingresos anuales de las empresas de vehículos y radares láser alcancen los 700 – 900 millones de yuan en 25 años y que la proporción de ingresos aumente al 25 – 30%.
La sustitución de microscopios domésticos de alta gama sigue avanzando. Se benefició de la sustitución nacional de instrumentos de gama alta, los ingresos del negocio del microscopio aumentaron a 295 millones de yuan en 21 años, + 18,8% yoy, el margen bruto aumentó a 37,5%, de los cuales los ingresos de la serie nexcope de marca de gama alta superaron los 60 millones de yuan, + 50% yoy. En la actualidad, la empresa ha desarrollado independientemente Microscopio confocal de alta gama (precio unitario en millones de yuan) para probar a más de 20 clientes, se espera que los envíos de este año se multipliquen varias veces, la optimización de la estructura del producto se espera que aumente aún más el nivel de margen bruto.
El escaneo de códigos de barras y la visión de la máquina están creciendo constantemente. Gracias al aumento de la demanda de control logístico, el volumen de envío de la lente de escaneo de código de barras de la empresa ha aumentado en más del 60% en 21 años. Los clientes cubren las principales marcas de equipos de código de barras en todo el mundo, incluyendo zebra, xunbao Technology, Honeywell, delijie, NCR, connex, etc. Junto con el crecimiento de los principales clientes aguas abajo, la empresa acelera el negocio de componentes complejos de lentes de escaneo de código de barras para mejorar su cuota de mercado y ventaja competitiva en el dominio de segmentación. En el aspecto de la visión de la máquina, la lente líquida de enfoque de alta velocidad desarrollada por la empresa ha sido importada en connexis y zebra para realizar pequeños envíos. A juzgar por la demanda descendente y la visibilidad de los pedidos, esperamos que el negocio siga creciendo constantemente.
Mantener la calificación de “mejor que el mercado”, el precio objetivo es de 132 Yuan / acción. Se prevé que los ingresos de 22 a 24 años de la empresa sean de 10,6 / 14,8 / 20,4 millones de yuan, respectivamente, con un margen de variación de – 2% / 1% / 2% y un beneficio neto de 2,64 / 3,64 / 491 millones de yuan, respectivamente, con un margen de variación de – 2% / – 1% / 0%. Teniendo en cuenta la incertidumbre del entorno macroeconómico y el retraso logístico causado por la epidemia, hemos reducido adecuadamente la valoración de PE de la empresa (45x2023pe anterior), dado a la empresa 40 veces 2023pe, correspondiente al precio objetivo de 132 Yuan / acción en el próximo año (150 Yuan / acción en la valoración anterior, 12%) para mantener la calificación de “mejor que el mercado”.
Consejos de riesgo: 1) la demanda de microscopía no está a la altura de las expectativas; Aumento de la competencia industrial; La investigación y el desarrollo de lentes de vehículos y componentes de radar láser y el desarrollo de clientes no están a la altura de las expectativas.
