China Automotive Engineering Research Institute Co.Ltd(601965) ( China Automotive Engineering Research Institute Co.Ltd(601965) )
Incident: title China Automotive Engineering Research Institute Co.Ltd(601965) \ issued the 2021 Annual Report and the 2022 El beneficio neto atribuible fue de 690 millones de yuan (+ 23,9% año tras año). 2022q1 obtuvo ingresos de 560 millones de yuan (- 33,2% año tras año); El beneficio neto atribuible fue de 130 millones de yuan (+ 9,9% año tras año).
Comentarios:
Los ingresos han aumentado constantemente y los nuevos servicios energéticos, como las redes inteligentes, han dado resultados notables. En 2021, los ingresos de la empresa aumentaron constantemente, y el aumento se debió al rápido crecimiento de los servicios técnicos, el transporte ferroviario y las piezas de automóviles especiales, el sistema de gas de los automóviles y las piezas de repuesto clave (yoy + 32,3%, 28% y 35,7%, respectivamente), mientras que El negocio de los vehículos especiales se vio afectado por factores desfavorables, como el endurecimiento de las normas de emisión de los cinco litros de seis países y las políticas de los hogares de camiones pesados, y los ingresos se redujeron considerablemente (yoy – 15,5%). En los servicios técnicos, los ingresos de las empresas tradicionales ascendieron a 2.100 millones de yuan (+ 25,6% año tras año); New Energy, intelligent Network Alliance and other Innovative Business Performance Bright, Income of 280 million Yuan, on the same year + 119.1%.
2021q4 deducción de beneficios no netos + 5,6% año tras año, un récord trimestral. En un solo trimestre, los ingresos del 21q4 ascendieron a 1.240 millones de yuan, un + 21,1% año tras año; El beneficio neto atribuible es de 200 millones de yuan, en comparación con – 10,1%; El beneficio neto retenido fue de 170 millones de yuan (+ 5,6%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, un máximo histórico trimestral. El rendimiento de q4 es más débil que el de los ingresos, principalmente debido a la disminución del margen bruto, la tasa de gastos de venta y la tasa de gastos de gestión al alza (año tras año, respectivamente – 3 PCT, + 1 PCT, + 0,5 PCT).
22q1 los servicios técnicos siguen creciendo rápidamente y la fabricación de equipos ha retrasado el rendimiento de los ingresos. Sub – Business View, q1 Technical Services Revenue 500 million Yuan, Year – on + 27.1%; Los ingresos del negocio de fabricación de equipos ascendieron a 60 millones de yuan (- 87%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado. En primer lugar, la demanda de terminales de vehículos de ingeniería se redujo considerablemente; en segundo lugar, el transporte ferroviario y el negocio de piezas de automóviles especiales se vieron afectados por las políticas locales de los principales clientes, y el calendario de entrega y liquidación se retrasó. Los ingresos de q1 disminuyeron considerablemente y el rendimiento de los beneficios fue relativamente bueno, principalmente debido a la baja contribución de beneficios de las empresas de fabricación de equipos con bajos márgenes brutos y al rápido crecimiento de los ingresos por servicios técnicos con altos márgenes brutos, lo que dio lugar a un aumento general de los márgenes brutos (año tras año + 17 PCT). Sub – title car Testing Rare Object, Innovation Business entered the Performance of the cash period. A corto plazo, se espera que las empresas tradicionales se beneficien del desarrollo de las empresas de vehículos de pasajeros, la mejora de la cuota de mercado, la nueva energía, la red inteligente y otras empresas innovadoras entren en el período de rendimiento, se espera que los ingresos por servicios técnicos mantengan un alto crecimiento. A medio y largo plazo, se espera que el negocio de pruebas no estándar, como el negocio de hidrógeno y pilas de combustible, el negocio de “datos +” y el negocio de “consulta + datos” en el Centro de datos, el negocio de Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024)
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: Estimamos que los ingresos de la empresa en 2022 – 2024 serán de 4.300 millones de yuan, 4.940 millones de yuan y 5.980 millones de yuan, respectivamente; El beneficio neto atribuible fue de 780 millones de yuan, 900 millones de yuan y 1.040 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual del 12,4%, el 15,9%, el 15,8% y el CAGR del 14,7% en 2022 – 2024. EPS de 2022 a 2024 fue de 0,79 Yuan, 0,91 yuan y 1,05 yuan respectivamente, y PE correspondiente fue de 15,1 veces, 13 veces y 11,2 veces, respectivamente. Teniendo en cuenta la escasez de la empresa, el potencial de crecimiento de las empresas innovadoras, la estabilidad de los dividendos y el nivel de valoración actual, se otorgó a 202220 veces PE, el precio objetivo de 15,72 Yuan, aumentó a la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: el impacto de la epidemia en la industria automotriz superó las expectativas, la competencia se intensificó y el margen bruto de los servicios técnicos disminuyó; El negocio de fabricación de equipos va más allá de las expectativas; El progreso de las empresas innovadoras no fue tan rápido como se esperaba.
