Perfect World Co.Ltd(002624) ( Perfect World Co.Ltd(002624) )
21q4 el costo de la mano de obra fluctúa una sola vez y causa dolor de rendimiento
Los principales ingresos de la empresa, los indicadores de costos en el 21q4 han disminuido considerablemente, principalmente debido a diversas fluctuaciones de los costos laborales, algunos de los costos de una sola vez, sólo para el desempeño del trimestre en cuestión. En particular, 21q4 logró ingresos de 1.780 millones de yuan (yoy – 17,8%, qoq – 29,8%), una tasa bruta de beneficio del 69,1% (yoy + 8,26 PCT, qoq + 2,98 PCT) y un beneficio neto de – 431 millones de yuan (yoy + 67,0%, qoq a pérdidas y ganancias). Desde el punto de vista del costo, el costo de venta es de 554 millones de yuan (yoy + 21,9%, qoq + 4,73%), la tasa de costo es de 31,1% (yoy + 10,1 PCT, qoq + 10,3 PCT). Los gastos de gestión ascendieron a 225 millones (yoy – 13,8%, qoq + 38,8%) y la tasa de gastos fue del 12,6% (yoy + 057pct, qoq + 624pct). Los gastos de I + D ascendieron a 853 millones (yoy + 109,6%, qoq + 65,3%) y la tasa de gastos fue del 48,0% (yoy + 29,2 PCT, qoq + 27,6 PCT).
De los indicadores anteriores se puede ver que el lado de los costos de 21q4 aumenta rápidamente, principalmente debido a la correlación con los costos laborales: 1) parte del equipo racionalizado produjo un costo único; Bonificación en línea para el nuevo juego de prueba pública; Ajuste centralizado de la política de remuneración de las bonificaciones. Al mismo tiempo, “torre mágica” en línea a finales de 21 años, el aumento de los gastos de venta, pero los ingresos diferidos, el desajuste de costos de ingresos, que también redujo el rendimiento general. Las dos razones anteriores han dado lugar a una fuerte disminución de los resultados del 21q4.
22q1 resultados mejorados, “torre mágica” casi 500 millones de agua en el primer mes
22q1 la rentabilidad de la empresa ha mejorado considerablemente, debido a la liberación gradual de la torre mágica de los ingresos más la recuperación de los costos de los niveles normales. En particular, 22q1 obtuvo 2.130 millones de ingresos (yoy – 4,60%, qoq + 19,7%); El margen bruto fue del 68,7% (yoy + 12,1 PCT, qoq – 0,46 PCT). El beneficio neto de la empresa matriz fue de 840 millones de yuan (yoy + 81,0%, qoq Return loss); Desde el punto de vista del costo, el costo de venta fue de 278 millones de yuan (yoy – 9,46%, qoq – 49,9%), la tasa de costo fue de 13,1% (yoy – 0,70 PCT, qoq – 18,1 PCT). Los gastos de gestión ascendieron a 194 millones (yoy + 1,70%, qoq – 13,9%), la tasa de gastos fue del 9,10% (yoy + 0,56 PCT, qoq – 3,54 PCT); Los gastos de I + D ascendieron a 564 millones (yoy + 36,0%, qoq – 33,9%) y la tasa de gastos fue del 26,5% (yoy + 7,90 PCT, qoq – 21,5 PCT). A finales del año 21, la prueba pública de la “torre mágica” en el primer mes de más de 10 millones de nuevos usuarios, casi 500 millones de flujo de agua en el primer mes, impulsando el crecimiento de los ingresos en un 19,7% año tras año, el beneficio neto de la madre aumentó un 81,1% Año tras año, el rendimiento de la cadena. Como se ha señalado anteriormente, el 21q4 generó una serie de gastos únicos, el nivel de 22q1 tres honorarios volvió a la normalidad, que se redujeron considerablemente en comparación con el mes anterior.
El nuevo equipo de ultramar se ha embarcado en una batalla ligera, centrándose en la distribución independiente de productos de alta calidad
La empresa ajusta oportunamente la estrategia en el extranjero, se centra en las categorías superiores de distribución independiente, los ingresos futuros en el extranjero se espera que crezcan rápidamente. Durante 21 años, la empresa ajustó su estrategia en el extranjero, cerró algunos proyectos en el extranjero que no estaban a la altura de las expectativas y optimizó el personal relacionado. El nuevo equipo de distribución en el extranjero se ha ajustado en su lugar, y la emisión en el extranjero pasará gradualmente de la emisión autorizada de terceros a la emisión independiente. Creemos que esto ayudará a la empresa a centrarse en sus objetivos y centrarse en los mercados y categorías dominantes. Se espera que el desarrollo en el extranjero entre En una nueva etapa. “Dream New zhuxian” y “Phantom Tower” son los primeros productos en la práctica de la nueva estrategia, todos ellos son excelentes productos de la empresa, el flujo mensual de agua ha sido más de 500 millones de nivel, ha sido en algunos países y regiones extranjeros en línea o prueba. Creemos que estos dos juegos impulsarán el rápido crecimiento de los ingresos en el extranjero durante 22 años.
Propuestas de inversión
Creemos que la empresa se despidió del período de dolor de rendimiento en la actualidad, y valora el negocio de la empresa en el extranjero hacia una nueva etapa de desarrollo. En la actualidad, la empresa ha establecido una nueva estrategia de “productos chinos en el mar + Desarrollo de localización en el extranjero”, creemos que los Juegos MMORPG / arpg de alta calidad como Perfect World Co.Ltd(002624) \ 35 El beneficio neto de la empresa matriz fue de 19,0 / 22,5 / 2.500 millones de yuan, con un aumento del 416% / 18,0% / 11,4% en comparación con el mismo período del a ño anterior, y el EPS correspondiente fue de 0,95 / 1,12 / 1,24, respectivamente, y el precio actual de las acciones correspondiente a P / e fue de 13,9 / 11,8 / 10,6 veces, respectivamente. Damos una valoración de 22 a ños 15 veces, correspondiente al precio objetivo de 14,7 Yuan, en comparación con el precio actual de las acciones hay un 12,0% de espacio para mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
El riesgo de que la política de números de serie sea inferior a lo previsto, como la cantidad anual de premios de números de serie inferior a lo previsto y el límite de categoría de números de serie inferior a lo previsto; La geopolítica conlleva riesgos para las empresas marítimas, como el juego en su conjunto; Riesgo de fallo de productos potencialmente explosivos, etc.
