Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ( Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
Eventos:
Publicado un informe trimestral, 2022q1 ingresos de explotación 32296 millones, con + 18,43%; El beneficio neto a la madre fue de 17.245 millones de yuan, lo mismo que + 23,58%; El beneficio neto deducido fue de 17.243 millones de yuan, lo mismo que + 23,43%.
Puntos de inversión:
1. El rendimiento de q1 supera las expectativas y determina el Centro de crecimiento anual. La tasa de crecimiento de los ingresos reales de la empresa 2022q1 fue del 18,43% / 23,58%, que fue superior a las previsiones de rendimiento anteriores (ingresos totales previstos / ingresos netos a la madre + 18% / 19% año tras año, respectivamente). El crecimiento de los beneficios superó las expectativas y sentó las bases Para un aumento anual elevado. Los ingresos de Maotai fueron de 28.860 millones de yuan (+ 17,35%) y 3.428 millones de yuan (+ 29,71%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado. La tendencia de aumento de la serie de licor fue alta. El aumento de la tasa de crecimiento del licor Maotai se aceleró obviamente debido a la Mejora de la proporción de canales directos, el aumento de la contribución de nuevos productos y el aumento de la proporción de cuotas no estándar. En marzo, el precio al por mayor de Maotai cayó bruscamente bajo la influencia del sentimiento del mercado a corto plazo, pero el consumo de Maotai, la inversión, la colección, etc. la demanda es fuerte, y toda la Caja se mantiene en alrededor de 2.830 Yuan fluctuando en el futuro cercano. Creemos que con el aumento constante de la oferta de Maotai y la normalización de la demanda, se espera que entre 2.500 y 3.000 Yuan sea el punto de equilibrio de la oferta y la demanda a largo plazo. 2500 yuan por debajo del fuerte apoyo a la demanda de los consumidores, la caída de los precios estimulará la demanda real de botellas abiertas, ayudará a digerir el inventario, de modo que el funcionamiento del mercado sea más saludable y sostenible.
2. Aumento de la proporción de canales directos y aumento de la rentabilidad. Los ingresos directos del primer trimestre ascendieron a 10.887 millones de yuan, un aumento sustancial del 127,88%, lo que representa un aumento adicional de 16 PCT al 34%. La empresa siguió llevando a cabo la reforma de los canales, aumentando las cuotas de las tiendas directas y el suministro de canales de venta directa en la provincia, y puso en marcha vigorosamente el comercio electrónico y los canales de comercialización, a finales de marzo lanzó una nueva plataforma de comercio electrónico “I Maotai”, que no sólo es beneficiosa para ampliar el Grupo de consumidores Maotai, sino que también difunde la cultura Maotai, consolida y fortalece la imagen de marca y la posición de mercado de la empresa. La proporción de beneficios directos aumentó, el primer trimestre de la tasa bruta de beneficio de la empresa aumentó 0,7 PCT a 92,6%, la tasa de gastos de venta disminuyó 0,4 PCT a 1,6%, la tasa neta de interés aumentó 2,2 PCT a 52,0%.
3. El aumento de los ingresos por ventas y la disminución de los ingresos de las empresas financieras son la principal causa negativa de la corriente neta de efectivo operacional. El efectivo recibido de las ventas de productos básicos en el primer trimestre fue de + 41,2% a 31.488 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año pasado, con un aumento notable del flujo neto de efectivo operativo de – 6.876 millones de yuan, debido principalmente a la disminución de la absorción de otras unidades del Grupo por las filiales financieras, y una salida neta de efectivo de 9.000 millones de yuan (1.500 millones de yuan en el mismo per íodo del año pasado). La empresa recibió un total de 14.250 millones de yuan por adelantado a finales de 2021, 9.260 millones de yuan al final del primer trimestre, una disminución de 4.990 millones de yuan. La temporada alta del Festival de primavera de licor ha sido acortada a dos semanas antes del Festival, y la empresa tomó la iniciativa de posponer el tiempo de pago de los distribuidores, por lo que la entrada de efectivo tiene la dislocación correspondiente.
4, el dividendo optimista se materializa este año, el rendimiento acelera la certeza alta. Este año, la empresa fijó un objetivo de crecimiento de los ingresos brutos del 15%, en comparación con los dos años anteriores alrededor del 10% del crecimiento ha mejorado significativamente. Creemos que el rendimiento de 2022 de la empresa presenta una tendencia baja antes y después de una alta tendencia, la tasa de crecimiento anual de más del 20% de alta certeza: 1) la capacidad de retención del rendimiento de 2021; Se prevé que la oferta y la comercialización de Maotai este año aumenten entre un 10% y un 15% año tras año; La empresa siguió promoviendo la reforma de los canales, se espera que aumente la distribución directa de bienes; El aumento de los precios de los productos existentes (excepto feitian), el cierre de la producción de productos de bajo precio, la introducción de una versión mejorada de los tesoros y Maotai 1935 y otros nuevos productos pueden contribuir a los ingresos incrementales. Al mismo tiempo, Maotai tiene la capacidad y el espacio para aumentar los precios, esta parte del dividendo aún no ha sido liberado, creemos que todavía hay una posibilidad de aumentar los precios este a ño. A finales de marzo, la puesta en marcha de la nueva plataforma de comercialización de comercio electrónico “I Maotai” augura el éxito de otra iniciativa de reforma, y se espera que la gestión de seguimiento siga mejorando. En el informe publicado a principios de este a ño en la provincia de Guizhou se señaló claramente que la construcción de la flota de marcas de licor Maotai en Guizhou para garantizar que el valor añadido de la industria del licor aumentó en más del 20%. A largo plazo, el valor de la marca y el modelo de negocio de Maotai son muy escasos en el mercado para determinar el objetivo de calidad.
5. Previsión de beneficios y calificación de las inversiones: la mejora continua de la gestión de la empresa, la fuerte certeza del rendimiento y las expectativas de aumento de los precios siguen siendo positivas para el desarrollo estable a largo plazo de la empresa. Se espera que la EPS de 2022 a 2024 sea de 51,25 / 61,21 / 72,64 Yuan, correspondiente a 34 / 28 / 27 veces PE, dando una calificación de “comprar”.
6. Risk Suggestions: 1) Epidemic repeatedly Suppress Industry Demand; Grandes fluctuaciones macroeconómicas; Cambios en las políticas industriales; El efecto de ejecución del trabajo de marketing no está a la altura de las expectativas; Las expectativas del mercado de aumentos de precios provocan fluctuaciones.
