Kingfa Sci.& Tech.Co.Ltd(600143) ( Kingfa Sci.& Tech.Co.Ltd(600143) )
Punto de vista básico
El aumento de los precios de las materias primas en 2021 redujo el rendimiento de la presión sobre el margen bruto y mejoró en el primer trimestre de 2022. Los ingresos anuales de 2021 ascendieron a 40.200 millones de yuan (+ 14,7%), el beneficio neto atribuible a la madre fue de 1.660 millones de yuan (- 63,8%), el beneficio neto deducido no atribuible a la madre fue de 1.540 millones de yuan (- 65,4%), debido principalmente al aumento de los precios de las materias primas y a la presión sobre el margen bruto y a la provisión para el deterioro del valor de las transferencias de acciones de Factoring de oro y Austria, el margen bruto anual disminuyó en 9,2 PP a 16,6%, y el valor del Factoring de oro y Austria disminuyó en 300 millones de yuan. En el cuarto trimestre, los ingresos de un solo trimestre ascendieron a 10.600 millones de yuan (+ 19,7%), el beneficio neto atribuible a la madre fue de – 70 millones de yuan (- 108,8%) y el beneficio neto no atribuible fue de – 150 millones de yuan (- 122,7%). Los ingresos del primer trimestre de 2022 fueron de 9.460 millones de yuan (+ 4,4%), el beneficio neto atribuible a la madre fue de 420 millones de yuan (- 45,1%) y el beneficio neto no atribuible fue de 400 millones de yuan (- 44,3%).
El negocio de plásticos modificados y nuevos materiales de la empresa es estable, el negocio de la salud médica está disminuyendo. En 2021, la empresa vendió 1745 millones de toneladas de productos plásticos modificados (+ 12,8%). Los ingresos de explotación ascendieron a 25.330 millones de yuan (+ 24,1%), de los cuales 61,8 / 37,0 / 16,9 / 182000 toneladas de vehículos / aparatos eléctricos / electrónicos / materiales reciclados respetuosos con el medio ambiente, respectivamente, aumentaron un 26,8% / 26,3% / 36,3% / 31,2%; El volumen de ventas de nuevos materiales fue de 102000 toneladas (+ 29,3%), de las cuales el volumen de ventas de plásticos biodegradables / plásticos especiales / fibra de carbono y compuestos fue de 8,0 / 1,8 / 04200 toneladas, respectivamente, un aumento de + 22,3% / + 68,9% / + 40,0%; Las ventas de propileno de la placa petroquímica verde 621000 toneladas (- 35,0%), los ingresos de la placa de 4.010 millones de yuan (- 16,3). La tasa bruta anual de plásticos modificados / nuevos materiales / petroquímicos verdes fue de 19,7% (- 6,5 pp) / 33,9% (- 5,8 pp) / 7,4% (- 7,2 pp), respectivamente, debido principalmente al aumento de los precios de las materias primas como la Poliolefina y el propano BDO. Debido a la mitigación de la epidemia, el negocio de salud de la compañía cayó, los ingresos anuales de 1.530 millones de yuan (- 43,7%), el margen bruto cayó bruscamente 60,8 PP a 15,3%.
La construcción en curso avanza constantemente y la cadena industrial integrada mejora la capacidad de lucha contra los riesgos. La producción de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de ABS de placas de plástico modificadas y el proyecto de apoyo previsto 22q3 entrarán en funcionamiento, y se promoverá la construcción de una línea de producción integrada para el pretratamiento y la modificación de la protección del medio ambiente con una producción anual de 109000 toneladas, con una capacidad de producción de 50.000 toneladas en 2022; En cuanto a los nuevos materiales, la empresa ha añadido 15.000 toneladas de resina sintética pa10t / pa6t, de las cuales 4.000 toneladas se han puesto en funcionamiento en la primera fase. Iniciar el proyecto de construcción de la capacidad de modificación de la mezcla de 6.000 toneladas / año de resina LCP, 5.000 toneladas / año de resina polisulfona y 30.000 toneladas / año; Se prevé poner en funcionamiento 22 Q2 de 30.000 toneladas de PLA y promover oportunamente la construcción de 120000 toneladas / año de pbat y 60.000 toneladas / año de capacidad de PLA. Se prevé que la BDO de 10.000 toneladas se complete a finales de 23 años; Se espera que el proyecto de integración de 1,2 millones de toneladas de ptpe y nuevos materiales modificados en la placa petroquímica Verde entre en funcionamiento en 23q2. La Sección de salud médica ha construido 40 líneas de producción de guantes de nitrilo y ha logrado un funcionamiento estable, de acuerdo con el seguimiento de la situación del mercado para promover la construcción de líneas de producción restantes.
Consejos de riesgo: los precios de las materias primas aumentaron considerablemente; La demanda descendente de los productos de la empresa es inferior a lo esperado.
Recomendación de inversión: reducir las previsiones de beneficios y mantener la calificación de “comprar”. Se prevé que el beneficio neto de 2022 – 2024 sea de 19,8 / 22,2 / 2.560 millones de yuan (previsión original de 22 – 23 años: 38,6 / 4.200 millones de yuan), con una tasa de crecimiento interanual de 19,2 / 11,9 / 15,7%; EPS diluido = 0,77 / 0,86 / 1,00 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a pe = 19 / 9 / 8x. La empresa es líder en plásticos modificados en China, manteniendo la calificación de “comprar”.
