Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) ( Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
Evento: la empresa 22q1 realizó ingresos totales de explotación de 4.800 millones de yuan, año tras año + 40,9%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 450 millones de yuan (+ 25,8% año tras año). El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 400 millones de yuan (+ 25,3% año tras año).
Los ingresos superaron ligeramente las expectativas y el crecimiento de las dos placas fue brillante. Los ingresos totales de explotación de la empresa 22q1 ascendieron a 4.800 millones de yuan (+ 40,9% año tras año). Sub – productos, esperamos un buen crecimiento en el primer trimestre de las dos placas de la empresa: 22q1 o la realización de los ingresos de las empresas de automóviles de 1.600 millones de yuan, año tras año + 60%, de los cuales los nuevos ingresos de automóviles de 1.400 millones de yuan; Se espera que los ingresos generados por el negocio de componentes eléctricos de refrigeración y aire acondicionado superen las expectativas del mercado, la empresa o se beneficie de la transferencia de algunos pedidos de los competidores, impulsando la válvula de cuatro vías, la válvula de cierre, etc. para lograr un alto aumento, esperamos que la placa de negocio genere Ingresos de 3.200 millones de yuan en el primer trimestre, más del 33% en el mismo período del a ño pasado.
La rentabilidad se estabilizó y el mecanismo de vinculación de precios se mejoró gradualmente. El margen bruto total de 22q1 es del 23,3%, en comparación con – 3,9 PCT, y la disminución del margen bruto en el trimestre anterior se ha reducido (21q4 – 10,9 PCT), la rentabilidad de la empresa se ha estabilizado gradualmente. Sub – Business View, we expected 22q1 Automobile Zero Unit Gross rate of 23.3%, Year – on – year + 0.3 PCT; La tasa bruta de beneficio de las piezas de repuesto para aparatos de refrigeración y aire acondicionado es del 23,3%, lo que representa una disminución de más del 3% con respecto al a ño anterior. En el lado de los gastos, la empresa 22q1 redujo la intensidad de la inversión, en la que la tasa de gastos de venta / gestión / R & D / financieros fue del 2,2% / 4,6% / 4,8% / 0,5%, respectivamente, en comparación con – 2,2 / – 0,9 / – 0,1 / + 0,8 PCT. Bajo el efecto combinado, la tasa neta de interés de la empresa 22q1 a la matriz fue de – 1,1 PCT a 9,4% año tras año. Esperamos que en el futuro, con la mejora gradual del mecanismo de vinculación de precios entre la empresa y los clientes, la mejora marginal de los costos de flete y las materias primas, se espera que la rentabilidad de 22 años se estabilice al alza.
Mirando hacia el futuro, el crecimiento a medio y largo plazo de la empresa tiene un apoyo claro. Los componentes eléctricos de refrigeración y aire acondicionado, 1) se espera que la mejora marginal de la demand a de la placa de electrodomésticos aguas abajo dé lugar a un crecimiento restaurativo, en la mejora de la eficiencia energética, el cambio de refrigerante, las oportunidades de mejora del consumo, se espera que los productos superiores de la válvula de expansión electrónica se descarguen; O recibir pedidos de algunos clientes principales de aire acondicionado y refrigeración; La demanda de distribución de vacunas y cadenas de frío alimentario fuera de China es fuerte, la refrigeración comercial de la empresa se está desarrollando rápidamente y el espacio sigue siendo amplio. Auto – Zero Business, New Energy car Market production and sales Prosperous, the company in Hand Orders sufficient to enable Future Growth, Core Customer scale Growth + New Power car Enterprises Positive contact, is expected to follow the downstream Boom to achieve Rapid Growth. Además, la empresa invirtió fuertemente en gastos de capital y amplió su alcance comercial. De acuerdo con el anuncio de la empresa, sanhua planea establecer una empresa conjunta con minshi Automobile Technology Research Co., Ltd. Para centrarse en los productos de la placa de refrigeración de la batería de energía, con el fin de realizar el ensamblaje integrado de los productos del sistema de gestión térmica de la empresa y la nueva caja de baterías de energía, la empresa se espera que continúe desarrollando la capacidad de integración sobre la base de la cooperación empresarial y apoye aún más el crecimiento a medio y largo plazo de la empresa.
Sugerencias de inversión: como líder mundial en gestión térmica, sanhua ha estado invirtiendo activamente en I + D, construyendo barreras técnicas sólidas, fortaleciendo continuamente sus productos líderes, clientes y ventajas de escala, en la industria de alta prosperidad y productos de alta calidad bajo la doble influencia, seguimos siendo optimistas sobre la posición dominante y el crecimiento de sanhua en el campo de la gestión térmica. Prevemos un beneficio neto de 22 a 24 a ños de 22,93 / 29,66 / 36,21 millones de yuan, lo que corresponde a una valoración dinámica de 20,9 X / 16,1 X / 13,2 X, manteniendo la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo: riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas; El riesgo de que el costo de la mano de obra siga aumentando; Riesgos comerciales y cambiarios; El riesgo de que las ventas descendentes sean inferiores a las expectativas; El riesgo de que el desarrollo empresarial no se materialice como se esperaba.
