Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) ( Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) )
La empresa emitió 21 FY y 22 q1 resultados. Los ingresos de 21fy fueron de 3.880 millones, yoy + 13,1%, de los cuales 21q4 fue de 1.070 millones, yoy – 4,1% (13,2% en comparación con 19q4cagr) y qoq + 7,7%; El beneficio neto de 21 FY para la madre fue de 590 millones, yoy + 4,7%, de los cuales 21 q4 para la madre fue de 120 millones, yoy – 19,1% y qoq – 28,0%. Los ingresos de 22q1 fueron de 1.040 millones, yoy + 12,5%, qoq – 2,6%; El beneficio neto fue de 150 millones, yoy – 1,9%, qoq + 26,2%. Los resultados de 21fy y 22q1 fueron ligeramente inferiores a las expectativas anteriores, reflejando el cambio de costos y el impacto de la epidemia, y el informe también verificó una lógica de crecimiento más clara y los cambios fundamentales, se sugirió que se prestara atención.
El aumento de los costos ha exprimido la rentabilidad a lo largo de 21 años, y la epidemia de 22q1 también ha tenido un impacto negativo incremental.
En términos de sub – negocios, 21fy molded bottle / Brown bottle / butyl plug series / tube bottle / ampollas / Aluminum Plastic bottle / other income is 15.3 / 8.0 / 2.3 / 2.0 / 0.5 / 0.5 / 10.2 million, yoy + 9% / 6% / 9% / 12% / 6% / 6% / 30% respectively. Las ventas de boro y silicio en botellas moldeadas casi se duplicaron; Las botellas de plástico con tapa de aluminio se inclinan hacia tamaños más pequeños, y las ventas de 21 FY yoy + 20%; Otros negocios aumentaron, presumiblemente el núcleo de la liberación de capacidad incremental pre – encapsulación, 21 FY pre – encapsulación ventas yoy + 145% a casi 50 millones. Los ingresos de 22q1 disminuyeron ligeramente en comparación con el mes anterior, lo que supuso que la principal causa de la epidemia desde el 21 / 03 afectó a la logística y otras ventas de arrastre, ASP ascendió (21q4 empresa promovió sin problemas el ajuste de precios al alza) y el volumen de las botellas moldeadas de boro medio para Apoyar el nivel de ingresos. 21fy botella moldeada / botella marrón precio medio por tonelada yoy + 2% / 2%, respectivamente; Serie de tapones de Goma de butilo / vial / ampolla / frasco de plástico con tapa de aluminio
21 FY Company Gross rate of 29.6%, yoy – 4.0 PCT; Entre ellos, 21q4 fue de 29,4%, qoq + 1,0 PCT. 22q1 fue de 29,2%, qoq – 0,2 PCT. El margen bruto de negocio de 21fy Mould bottle / Brown bottle / butyl plug series / tube bottle / ampollas / Aluminum Plastic cover bottle / other business was 40% / 26% / 28% / 13% / 2% / 31% / 21%, yoy – 5 / – 7 / – 3 / + 2 / + 0 / + 4 / – 1 PCT, respectively. Los costos del transporte marítimo y el aumento de los precios de las materias primas, exprimiendo la rentabilidad de la empresa 21 FY, la presión aumenta trimestralmente; La epidemia de 22q1 tuvo un impacto negativo adicional en el ritmo de entrega y el costo logístico (el nivel de inventario al final del 22q1 aumentó, el costo de las ventas aumentó, la tasa bruta de beneficio no mejoró significativamente). Estimamos que 21fy, 22h1 es la etapa relativamente difícil de la Declaración de beneficios de la empresa, y la presión de seguimiento se alivia gradualmente.
Botella moldeada de silicio de boro medio para el volumen de descarga, ajuste de precios para mostrar la voz de la empresa, 22fy o punto de inflexión de los fundamentos
La empresa 21h2 puso en funcionamiento tres nuevos hornos de botellas moldeadas de boro – silicio, con una rápida mejora de la capacidad y una fuerte oferta y demanda. Antes y después del final de 21 FY, la capacidad de producción de botellas moldeadas de boro – silicio de la empresa o cerca de 1.000 millones de unidades, la expansión de la capacidad todavía continúa, beneficiando a la demanda descendente de alta prosperidad (agentes biológicos de alto crecimiento, evaluación de la conformidad de avance rápido, etc.), creemos que no hay necesidad de prestar demasiada atención a la presión de las ventas a corto plazo. La empresa 21q4 avanza sin problemas hacia arriba en el ajuste de precios, el efecto 22q1 ya se ha reflejado, juzgamos que el costo de seguimiento se reduce gradualmente a un evento de gran probabilidad, el margen de beneficio puede tener cierta elasticidad hacia arriba. Además, se sugiere que se preste atención a la contribución incremental del rendimiento de la liberación gradual de la capacidad incremental pre – encapsulada.
22 años o un nuevo punto de partida para el crecimiento de la empresa, manteniendo la calificación de “comprar”
La empresa no tiene pasivos con intereses, el balance es conciso y de calidad, y el fuerte flujo de caja refleja un excelente modelo de negocio y una posición fuerte en la cadena industrial. La experiencia de crecimiento de la empresa en el grifo de la botella moldeada demuestra la excelente capacidad de gestión de la gestión, el rápido crecimiento de nuevos productos, como la fabricación de botellas de molde de silicio de boro medio, el pre – llenado, etc., infunde nueva vitalidad en el crecimiento de la empresa. Teniendo en cuenta el Centro de costos hacia arriba y el ritmo de Liberación más rápido de la capacidad de los frascos moldeados de silicio de boro medio, ajustando el beneficio neto de 22 / 23 a 870 / 10,7 millones (valor anterior: 850 / 11,2 millones), el aumento de las previsiones de 24 años a 1.270 millones, 22 – 24 años yoy + 46% / 24% / 19%, respectivamente, el reconocimiento de la empresa a 22 años 25x objetivo PE, una pequeña reducción del precio objetivo de la empresa a 36,40 Yuan (valor anterior: 41,82 Yuan), seguir manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: fluctuación de costos; La nueva capacidad de producción y las ventas fueron inferiores a las expectativas; Deterioro ambiental del comercio exterior, etc.
