Winner Medical Co.Ltd(300888) ( Winner Medical Co.Ltd(300888) )
Punto de vista básico
Los productos de protección volvieron a la normalidad, con una disminución anual del 67,5%. Los precios de los productos de protección mundial y la demanda de retorno, los ingresos anuales de explotación de la empresa 8.040 millones de yuan, una disminución del 35,9%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.250 millones de yuan, una disminución del 67,5% con respecto al a ño anterior. En cuanto a las empresas, los ingresos de las empresas médicas disminuyeron un 54,8% en comparación con el mismo per íodo del año anterior. Los ingresos de las empresas de bienes de consumo aumentaron un 15,3% en las nuevas tiendas y en las operaciones multiplataforma en línea. Debido al aumento de la inversión en marketing y a la acumulación de gastos de acciones, la tasa de gastos aumentó y el margen de beneficio disminuyó durante el período. En el contexto del aumento de los precios de las materias primas, las reservas estratégicas aumentaron y el volumen de Negocios de las existencias disminuyó.
En el primer trimestre, los ingresos siguieron aumentando positivamente debido a la epidemia y a la Alta base, y el tráfico privado aumentó considerablemente. En el primer trimestre de 2021, la base de ingresos de las empresas médicas fue mayor, principalmente debido a que algunos pedidos de alto precio firmados en 2020 se entregaron en el primer trimestre de 2021, la base comenzó a volver a la normalidad en el segundo trimestre. Los ingresos del primer trimestre de 2022 ascendieron a 2.320 millones, un aumento del 2,4%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 350 millones, una disminución del 25,7%. Desde el punto de vista de los servicios, los servicios médicos disminuyeron ligeramente, principalmente debido a la elevada base de ingresos en el extranjero, pero los ingresos nacionales aumentaron considerablemente debido a la mejora de la visibilidad de China y a la mayor cobertura de hospitales y cadenas de tiendas; Los ingresos de las empresas de bienes de consumo aumentaron un 8,8% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, impulsados principalmente por tiendas fuera de línea, supermercados comerciales y canales privados de comercio electrónico. En los canales de comercio electrónico, el crecimiento de los canales propios compensó la disminución de la Plataforma de comercio electrónico de terceros, y los canales propios / otras plataformas de comercio electrónico aumentaron un 29,4% y disminuyeron un 8,0%, respectivamente.
Perspectivas de negocio: los productos médicos y de consumo tienen una ventaja obvia y un gran potencial de desarrollo de canales. En cuanto al negocio médico, la empresa adquirió longtai Medical Co., Ltd. Para desarrollar conjuntamente el negocio de apósitos de alta gama. Después de la adquisición de longtai Medical, el lado del producto de la empresa se complementa bien, el lado del canal se espera que longtai Fu pueda promover productos de alto margen. En el sector de los bienes de consumo, en 2022 se reducirán los costos y se aumentará el margen bruto de los productos y canales de labranza intensiva. La empresa abrió el canal Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959)
Sugerencia de riesgo: la demanda de consumo repetida de brotes epidémicos está disminuyendo; Riesgos políticos y económicos internacionales; Feroz competencia en el mercado
Sugerencia de inversión: el punto de inflexión del rendimiento a corto plazo y el espacio de crecimiento a largo plazo, mantener la calificación de “comprar”. A medida que la prevención y el control de la epidemia entran en la nueva normalidad, el precio de venta de los productos de protección de la empresa vuelve a la racionalidad, y el efecto de drenaje de los productos de protección en los bienes de consumo también se debilita. A largo plazo, el negocio médico tiene fuertes productos, canales, ventajas de escala, en la adquisición de longtai Medical se ha fortalecido aún más; En el negocio de los bienes de consumo, el lanzamiento continuo de nuevos productos, canales de labranza intensiva, el aumento de la publicidad de la marca, el potencial de crecimiento futuro se destaca gradualmente, pero los bienes de consumo en la expansión de la cuota de mercado durante la feroz competencia del mercado y el impacto potencial de la epidemia, el margen bruto tiene el riesgo de caer. Teniendo en cuenta que la situación epidémica y la logística a corto plazo afectarán en cierta medida al negocio de bienes de consumo en el primer trimestre, reducimos ligeramente las previsiones de beneficios, y estimamos que el beneficio neto para 2022 – 2024 será de 14,5 / 17,4 / 20,7 millones de yuan (anteriormente 16,4 / 19,7 millones de yuan), respectivamente, 16,8% / 20,1% / 18,9% y EPS 3,39 / 4,08 / 4,84 Yuan, respectivamente, y el precio actual de las acciones corresponde a pe 17,8 X / 14,8 X / 12,5 X. Debido a la reducción de las previsiones de beneficios, la valoración razonable se reducirá a 86 – 90 Yuan (2023 PE 21 – 22x). Mantenga la calificación de compra.
