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Evento: 26 de abril de 2022, Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) Report of the First quarter of 2022: The Company achiev El beneficio neto de la empresa matriz fue de 152 millones de yuan, una disminución del 29,96% con respecto al a ño anterior. El beneficio neto neto de la deducción no posterior a la matriz fue de 136 millones de yuan, una disminución del 28,30% con respecto al a ño anterior.
El crecimiento de los beneficios de q1 se ve afectado por la perturbación de múltiples factores, y se espera que Q2 mejore en gran medida. Los ingresos de la empresa 2022q1 ascendieron a 2.101 millones de yuan, lo que representa una disminución del 21,24% en el beneficio neto de la empresa matriz. En general, el rendimiento de la empresa 2022q1 se ve afectado principalmente por los siguientes factores: 1) debido a la gestión y el control de la situación epidémica, se prohibió la venta de antibióticos / medicamentos antivirales de alto beneficio bruto en las farmacias, lo que dio lugar a una disminución de los ingresos y beneficios de las ventas; La influencia de la situación epidémica de Shanghai en la logística; Desde este año, debido al aumento de los precios del petróleo, los precios de las materias primas han vuelto a ser elevados, lo que ha dado lugar a un aumento de los costos de producción de los productos; Los Juegos Olímpicos de invierno a principios de este año tuvieron un gran impacto en la producción de la fábrica de Shandong; El mercado de medicamentos veterinarios q1 está deprimido y la demanda es débil debido al ciclo de precios de los cerdos. Sin embargo, creemos que con la disminución gradual de la epidemia, la mejora de la situación internacional conduce a la estabilidad de los precios del petróleo, la recuperación gradual de los antibióticos y medicamentos veterinarios aguas abajo, 2022q2 mejorará considerablemente los ingresos y los beneficios.
Cdmo Business Rapid Development, API Business Steady Growth, Preparation Business accelerated Recovery. Desde el punto de vista de la estructura de ingresos, la proporción de la placa cdmo de la empresa 2022q1 es de aproximadamente el 14%, el margen bruto es del 43,03%; La tasa bruta de beneficio fue del 53,01%. Las empresas de API e intermediarios representaron alrededor del 74% y el margen bruto fue del 19,4%. El negocio de cdmo de la empresa sigue creciendo a gran velocidad, pero debido a la interrupción de la logística causada por el cierre de la situación epidémica, los productos no pueden ser enviados normalmente, lo que afecta a la entrega de productos y la recaudación de fondos de cdmo; La tasa bruta de beneficio de la placa de preparación disminuyó ligeramente, pero con el desarrollo normal del proyecto de recolección en el futuro, el negocio de preparación se reanudará rápidamente. La tasa bruta de materias primas y productos intermedios de la empresa también disminuyó ligeramente, principalmente debido al aumento de los precios de las materias primas aguas arriba, lo que dio lugar a un aumento de los costos. La tasa bruta general de 2022q1 de la empresa es del 26,71%, 11,38 PP menos que en 2021, pero la tasa bruta anual de 2021 aumentó en 25,99 PP, lo que indica que el nivel de la tasa bruta de la empresa se recuperará gradualmente, la rentabilidad se desarrollará gradualmente.
Los gastos de I + D, la construcción en curso y otros indicadores financieros aumentaron considerablemente, lo que indica la certeza del crecimiento del rendimiento a largo plazo de la empresa. Los gastos de I + D de la empresa 2022q1 aumentaron un 45,03%, principalmente debido al rápido crecimiento del número de proyectos de I + D y a la rápida expansión del equipo de I + D, lo que indica una mayor mejora de la capacidad de I + D de la empresa, y la futura expansión a proyectos de alto grado y alto margen se acelerará aún más. Además, la empresa 2022q1 en construcción (Planificación de la capacidad) alcanzó 833 millones de yuan, un aumento del 25,4% en comparación con el mismo período del año pasado, lo que refleja la tendencia de la demanda futura de la empresa. Además, la empresa planea aumentar aún más los gastos de capital en 2022, lo que mejorará rápidamente la capacidad de I + D y producción de cdmo y API para satisfacer al máximo las necesidades de los clientes, contribuyendo así al crecimiento a largo plazo de los resultados de la empresa.
Sugerencias de inversión: la empresa cuenta con una plataforma integrada de “API + preparación” y un servicio de “ventanilla única” para la investigación y el desarrollo personalizados de productos farmacéuticos intermedios y API, con un amplio espacio de mercado en el futuro. Estimamos que los ingresos de explotación de 2022 – 2024 serán de 99,53, 120,63 y 15.151 millones de yuan, respectivamente, y el beneficio neto de la matriz será de 11,32, 14,07 y 1.760 millones de yuan, respectivamente, y el PE correspondiente será de 21,17 y 13 veces, respectivamente, para mantener la calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: riesgo de exportación en el extranjero, el negocio de cdmo avanza menos de lo esperado.
