Nanjing King-Friend Biochemical Pharmaceutical Co.Ltd(603707) ( Nanjing King-Friend Biochemical Pharmaceutical Co.Ltd(603707) )
Publicado el informe anual 2021. Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 3.687 millones de yuan, un aumento del 26,48% con respecto al mismo período del año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.059 millones de yuan, un 31,41% más que el mismo período del año anterior; El beneficio no neto retenido por la madre ascendió a 1.024 millones de yuan, lo que representa un aumento del 33,47% con respecto al a ño anterior.
En cuanto al q4, los ingresos de explotación ascendieron a 907 millones de yuan, lo que representa un aumento del 19,84%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 215 millones de yuan, un aumento del 11,19% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, mientras que el beneficio neto deducido de la empresa matriz fue de 201 millones de yuan, un aumento del 13,56% en comparación con el mismo per íodo del año pasado.
Nanjing King-Friend Biochemical Pharmaceutical Co.Ltd(603707) Report of the First quarter of 2022. Los ingresos de explotación de la empresa en el primer trimestre de 2022 ascendieron a 1.177 millones de yuan, lo que representa un aumento del 33,24% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 330 millones de yuan, un aumento del 20,96% con respecto al año anterior; El beneficio no neto retenido por la madre ascendió a 326 millones de yuan, un aumento del 23,68% con respecto al año anterior.
Los ingresos anuales y los beneficios de 21 años se ajustan a las expectativas, los ingresos de 22 q1 siguen aumentando, la internacionalización de las inyecciones acelera el rápido crecimiento del rendimiento de la empresa en 2021: los ingresos de explotación, los beneficios netos de la empresa matriz y los beneficios no netos de la empresa matriz en 2021 son 3.687 millones de yuan, 1.059 millones de yuan y 1.024 millones de yuan, respectivamente, con un aumento anual del 26,48%, 31,41% y 33,47%, respectivamente. En el primer trimestre de 2022, los ingresos aumentaron un 33,24% año tras año y un 29,78% en comparación con el cuarto trimestre, superando las expectativas. El lado de los beneficios se ve afectado negativamente por la situación epidémica de China en el transporte logístico, y el lado de los costos más alto afecta el rendimiento de los beneficios. Entre ellos, esperamos que el rendimiento se divida en 2021:
Heparina cruda: 1.428 millones de ingresos (+ 9,47%), 52,33% de margen bruto (3,81 PP menos que el mismo per íodo), 2,53 billones de unidades vendidas, precio medio 564000. La disminución del margen bruto se debió a un aumento de los costos, pero estimamos que el margen bruto absoluto aumentó ligeramente (732 millones de yuan en 2020 y 747 millones de yuan en 2021).
Ventas de inyecciones en China: Esperamos un aumento del 35% en las ventas totales, incluyendo más de 28 millones de heparinas de bajo peso molecular (un aumento del 30%) y otros aumentos de los envíos de bensulfosulfuro de atracurio en q4. En combinación con el aumento de los costos de la enoxaparina en China, estimamos que el margen bruto absoluto total aumenta entre un 28% y un 30%.
Internacionalización de la inyección: Esperamos que los ingresos de 2021 se aproximen a los 1.200 millones de yuan, un aumento anual de alrededor del 60%; La inyección de bensulfosulfuro de atracurio, la inyección de Bleomicina y la inyección de Gemcitabina representan actualmente alrededor del 30%, el 20% y el 20% del mercado de los Estados Unidos, respectivamente. Meiheal, una subsidiaria, registró ingresos de 1.041 millones de yuan, un aumento de más del 50%. Bajo la suposición de que la situación epidémica es controlable, esperamos que el mercado estadounidense alcance una tasa de crecimiento de más del 50% en 2022.
Inyección cdmo: los ingresos anuales de 2021 ascendieron a 123 millones (una disminución del 7,24% con respecto al a ño anterior) y el margen bruto fue del 53,50% (un aumento de 21,04 PP con respecto a 2020). El beneficio bruto de la inyección cdmo aumentó significativamente (43 millones de yuan en 2020 y 66 millones de yuan en 2021).
La internacionalización de las inyecciones sigue acelerándose, lo que constituye el principal mercado de inyecciones en China y los Estados Unidos. Once inyecciones de Anda fueron aprobadas por la FDA de los Estados Unidos durante todo el año, y algunos de los productos preparados en los Estados Unidos lograron una cuota de mercado estable (30% de bensulfosulfuro de atracurio, 20% de inyección de Bleomicina y Gemcitabina). A modo de Agencia para acelerar la penetración en Europa, América del Sur y otros mercados, casi 50 productos en el mercado mundial. En el futuro, la empresa seguirá beneficiándose del mercado de inyecciones estériles de los Estados Unidos con un alto margen bruto y seguirá explotando el negocio de exportación de inyecciones.
Los preparados chinos aprovechan las oportunidades de producción centralizada y aprovechan continuamente la oportunidad de evaluar la conformidad de las inyecciones. Varios productos fueron aprobados sucesivamente, de los cuales Bai xiaoan se convirtió en el primer producto de evaluación de la conformidad en China. El quinto lote de bensulfosulfuro de atracurio y clorhidrato de bendamostina inyectable ganó la licitación y proporcionó un aumento de las ventas. La empresa seguirá construyendo un patrón de productos chinos con productos concentrados y productos especiales.
Previsión de beneficios y calificación de las inversiones. Estimamos que el beneficio neto de la matriz para 2022 – 2024 será de 1.322 millones de yuan, 1.748 millones de yuan y 2.306 millones de yuan, respectivamente, con un aumento del 24,8%, 32,2% y 31,9% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y el PE correspondiente será de 24x, 18x y 14x, respectivamente. Somos optimistas a largo plazo sobre el desarrollo de la empresa y mantenemos la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: el riesgo de que la inyección sea aprobada en el extranjero no es tan grande como se esperaba, el riesgo de que la venta de Heparina no sea tan grande como se esperaba, el riesgo de que la presión de control de costos del seguro médico de China aumente, y el riesgo de error entre la medición y la realidad, etc.
