Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) ( Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) )
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Se publicaron el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 3.880 millones de yuan, un aumento del 13%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 590 millones de yuan, un aumento del 4,7%; El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 570 millones de yuan, un aumento del 3,4%. 21q4, los ingresos de la empresa 1.070 millones de yuan, con una disminución del 4,1%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 120 millones de yuan, una disminución del 19,1%. 22q1, los ingresos de la empresa 1.040 millones de yuan, un aumento del 12,5%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 150 millones de yuan, una disminución del 1,9%.
Comentarios:
La producción y venta de botellas moldeadas es estable, el volumen de alta gama es digno de esperar
En 2021, la empresa obtuvo ingresos de explotación de 1.530 millones de yuan, 800 millones de yuan, 230 millones de yuan y 200 millones de yuan, respectivamente, con un aumento del 9%, 6%, 9% y 12%; Las ventas correspondientes de botellas moldeadas, botellas marrones, tapones de Goma de butilo y botellas de control fueron de aproximadamente 313000 toneladas, 218000 toneladas, 5.100 millones y 1.660 millones, respectivamente, un aumento del 7%, 3%, 4% y 6%, respectivamente.
El mercado de productos de alto valor añadido de la empresa se desarrolla sin problemas. Las ventas de botellas moldeadas de silicio de boro medio casi se duplicaron; Las ventas de pre – encapsulación ascendieron a casi 50 millones de unidades, un aumento del 145%; Las ventas de botellas de tubos de silicio de boro medio ascendieron a 188 millones, un aumento del 235%; Se vendieron 55 millones de ampollas de silicio de boro medio, lo que representa un aumento del 150%. En el futuro, la empresa ampliará la producción de viales de vidrio de borosilicato medio y prerregulación, y se espera que se beneficie plenamente de la mejora continua de los materiales de embalaje médico con la política de evaluación de la conformidad de la inyección.
Supresión de costos, disminución gradual de la rentabilidad
En 2021, el margen bruto global de la empresa fue del 29,6%, con una disminución de 3,9 PCT. En 2021, los precios medios de las botellas moldeadas, las botellas marrones, los tapones de Goma de butilo y las botellas de control fueron de 4.872 Yuan / T, 3.662 Yuan / T, 459 Yuan / 10.000 yuan y 1.180 Yuan / 10.000 yuan, respectivamente, con un aumento de 75 Yuan / T, 78 Yuan / T, 20 yuan / 10.000 yuan y 65 Yuan / 10.000 yuan, respectivamente. El margen bruto correspondiente fue de 40,0%, 25,8%, 27,7% y 13,2%, respectivamente, en comparación con – 4,5 pcts, – 7,2 pcts, – 2,8 pcts y + 2,0 pcts.
El aumento de los precios de los productos, pero la disminución de la rentabilidad, es el mayor impacto en el lado de los costos: 1) 21 años de aumento de los costos de las materias primas a granel, especialmente Q3 comenzó a ser más prominente, la empresa en 21q4 tiene cobertura de aumento de precios, pero todavía Tiene un cierto impacto; El costo del transporte marítimo ha aumentado considerablemente, lo que afecta a la rentabilidad de las operaciones en el extranjero. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa en el extranjero ascendieron a 960 millones de yuan, lo que representa una disminución del 6%; El margen bruto global fue del 25,8%, con una disminución de 9,7 PCT.
22q1 aunque la presión de los costos persiste, el rendimiento anual todavía puede esperar
En la actualidad, la presión sobre los costos sigue existiendo, la empresa aumentó el precio de los productos en 21q4, desempeñó un fuerte papel de apoyo a la gestión de 22q1, el margen bruto fue de 29,21%, con un aumento de 1,66 PCT. La tasa neta de interés de la empresa fue del 14,70%, con una disminución de 2,17 PCT, debido principalmente a: 1, el aumento de los gastos de flete y viajes, el aumento de los gastos de venta con un aumento del 144,62%; 2. Las pérdidas por deterioro del valor de los activos de las cuentas por cobrar aumentaron, mientras que las pérdidas por deterioro del valor del crédito aumentaron 277,37%.
La permeabilidad de los productos de borosilicato en la empresa está aumentando rápidamente, acelerando gradualmente la construcción de la capacidad de producción para satisfacer la demanda, los proyectos anteriores incluyen: 1, la producción anual de 4.000 millones de botellas de vidrio medicinal a prueba de agua de primera clase; 2. Plan de ampliación de la producción de 560 millones de jeringas precargadas. Con una mayor rentabilidad de los productos de boro – silicio en la estructura empresarial, y la empresa en virtud de su mayor cuota de mercado en el mercado de vidrio medicinal, también tiene una cierta capacidad de transmisión de costos, por lo que creemos que la presión de la gestión posterior se reducirá gradualmente. Además, si el accionista mayoritario de la empresa cambia a kaisheng Group, la empresa del condado se convertirá en una filial de tres niveles del Grupo de materiales de construcción de China, el nivel de gestión se mejorará, y el futuro se basará en los recursos de la empresa central y las ventajas de la Plataforma, más propicio para El desarrollo del mercado.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) Se espera que el aumento de la recaudación de fondos contribuya a acelerar la expansión de la capacidad de moldeo y prellenado de botellas de borosilicato neutro. Teniendo en cuenta que el factor de supresión del lado de los costos de la empresa no se ha aliviado significativamente, hemos reducido ligeramente el EPS de 22 a 23 años a 1,18, 1,41 Yuan (el rango de reducción es de 12,6%, 16,1%, respectivamente), y el EPS adicional de 24 años a 1,81 Yuan. En el futuro, el desarrollo de Vidrio borosilicatado neutro aumentará aún más los beneficios generales de la empresa y el nivel de valoración, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la política cae por debajo de las expectativas, los precios de las materias primas y el combustible aumentan, el proyecto avanza por debajo de las expectativas, la demanda en el extranjero se recupera por debajo de las expectativas.
