Jiangxi Huawu Brake Co.Ltd(300095) ( Jiangxi Huawu Brake Co.Ltd(300095) )
Evento: la empresa publicó su informe anual 2021 el 23 de abril. Los ingresos de explotación de 2021 fueron de 1.435 millones de yuan (+ 9,18%), el beneficio neto atribuible a la madre fue de 147 millones de yuan (- 10,39%), el beneficio neto deducido no atribuible fue de 135 millones de yuan (- 9,85%), el beneficio bruto fue de 38,01% (- 1,97 pcts), el beneficio neto fue de 11,03% (- 2,27 pcts).
Los ingresos aumentaron constantemente, el aumento de los precios de las materias primas en las etapas superiores arrastró la rentabilidad de la empresa: durante el período que abarca el informe, la empresa logró ingresos de explotación de 1.435 millones de yuan (+ 9,18%), se benefició del rápido crecimiento de la demanda descendente de sistemas de frenado de maquinaria de elevación y servicios militares en 2021, as í como del aumento de la proporción de sustitución nacional, los ingresos de la empresa mantuvieron un crecimiento constante. El beneficio neto atribuible a la madre fue de 147 millones de yuan (- 10,39%), el beneficio neto atribuible a la madre no atribuible fue de 135 millones de yuan (- 9,85%), el margen bruto fue de 38,01% (- 1,97 PCT) y el tipo de interés neto fue de 11,03% (- 2,27 PCT), todos los cuales mostraron diferentes grados de disminución. Durante el período que abarca el informe, la fluctuación de los precios de las materias primas basadas en el acero ha dado lugar obviamente a un mayor aumento de los costos de adquisición de las materias primas de la industria de fabricación de equipos (538 millones de yuan, + 14,18%), además, con la mejora de la estructura empresarial existente de la empresa y el aumento de la expansión del mercado, los factores mencionados tienen cierta influencia en el control de los costos y una mayor presión sobre la rentabilidad.
Desde el punto de vista empresarial:
Campo de frenos industriales
Ampliar continuamente el desarrollo de la aplicación aguas abajo y la extensión de la distribución de la cadena industrial. La empresa se basa en el mercado de grúas portuarias, que se extiende gradualmente al sector de la energía eólica, el transporte ferroviario y otros sectores. Durante el período que abarca el informe, la empresa se benefició del aumento de la demanda descendente, el aumento del valor añadido causado por el aumento del nivel de inteligencia de los productos y el aumento de la proporción de sustitución nacional de los principales clientes de la industria, los ingresos (416 millones de yuan, + 16,47%) mantuvieron un crecimiento constante, pero se vieron afectados por la fluctuación de los precios de las materias primas aguas arriba, encabezada por el acero, y el nivel del margen bruto (43,20%, – 2,06 pcts) disminuyó. El negocio de la energía eólica tiene un buen impulso general de desarrollo en 2021. La cuota de mercado global de China ha alcanzado el 50%. Sin embargo, debido a la fluctuación de los precios de las materias primas aguas arriba y a la reducción de los precios de la energía eólica en el período de referencia, los ingresos del sistema de energía eólica de la empresa (506 millones de yuan, – 0,34%) disminuyeron ligeramente, el margen bruto (34,70%, – 5,51 pcts) disminuyó un poco.
Área Militar e industrial
Aprovechar las oportunidades de desarrollo de la demanda descendente y profundizar las necesidades de apoyo. El campo de la industria militar de la compañía se basa principalmente en la subsidiaria de la Ciencia y la tecnología ande, con herramientas y piezas de repuesto como el núcleo de la fabricación, y a través de Changsha tianying cortar en el campo de mantenimiento, en la actualidad, las piezas de repuesto de la compañía aérea son principalmente un cierto tipo de caja de Motores turbofán y productos de empuje hacia atrás. Durante el período que abarca el informe, el modelo de turbofán aeromotor se produjo en lotes, y el negocio de piezas de repuesto de aviación se benefició de ello, con un aumento sustancial de los ingresos (180 millones de yuan, + 33,31%) y un mayor margen bruto (45,34%, + 2,26 pcts). En general, durante el 14º plan quinquenal, la industria de procesamiento de piezas de repuesto de aviación de la empresa se benefició del rápido crecimiento de la demanda de nuevos equipos y equipos de almacenamiento, la industria entró en el período de auge, sobre la base de los proyectos de apoyo existentes, la empresa siguió explotando su potencial de Apoyo, se espera que profundice aún más la Unión de negocios con la planta principal.
Otros servicios
Nuestra empresa se basa en jinmao Fluid y huawu xingli para llevar a cabo la instalación de tuberías metálicas y productos de válvulas. Los productos se utilizan en la construcción de tuberías hidráulicas civiles, as í como en la generación de energía, el petróleo y la industria química. Durante el período que abarca el informe, los ingresos (203 millones de yuan, + 18,65%) aumentaron rápidamente y el margen bruto (24,80%, – 5,22 PCT) disminuyó. Entre ellos, la filial jinmao Fluid se encuentra actualmente en la etapa de orientación y registro del nivel de innovación, y se espera que entre en el nivel de selección en el futuro.
En cuanto a los gastos, la tasa de tres gastos de la empresa fue del 16,72% (+ 0,45 pcts), que aumentó ligeramente, entre ellos la tasa de gastos de venta del 6,83% (+ 0,82 pcts), la tasa de gastos de gestión del 6,13% (+ 0,43 pcts), la tasa de gastos financieros del 3,76% (- 0,80 pcts), la expansión del mercado de la empresa durante el período de que se informa aumentó, el desarrollo empresarial siguió mejorando y la tasa de gastos de venta aumentó; Con la expansión de la escala de la empresa, el número de empleados (1.915, + 2,85%) aumentó aún más, mientras que la empresa construyó un sistema de remuneración más perfecto y un mecanismo de incentivos, lo que dio lugar a un pequeño aumento de la tasa de gastos de gestión; La recaudación de fondos ayudará a la empresa a optimizar la estructura de capital y reducir aún más los gastos financieros.
En cuanto a los gastos de I + D, los gastos de I + D de la empresa ascendieron a 61 millones de yuan (+ 4,16%) en 2021, con un pequeño aumento, y la empresa siguió manteniendo una fuerte capacidad de I + D innovadora. Hasta la fecha, la empresa ha completado el desarrollo de más de 20 series de nuevos productos, ha emprendido 38 proyectos de desarrollo de nuevos productos clave en la provincia de Jiangxi y ha obtenido 3 nuevos productos clave nacionales.
Al final del período sobre el que se informa, las existencias de la empresa ascendían a 634 millones de yuan (+ 24,12%), de los cuales los productos de inventario más grandes (321 millones de yuan, + 60,16%) y las materias primas (97 millones de yuan, + 19,83%) seguían creciendo rápidamente. Por otra parte, debido a que la empresa fortalece la gestión del plan de producción, con el fin de responder mejor a las fluctuaciones de los precios de las materias primas, fortalece aún más la compra de existencias.
Durante el período que abarca el informe, la pérdida por deterioro del valor de los activos de la empresa fue de 31 millones de yuan (+ 33,16%), lo que representa un aumento significativo con respecto al a ño anterior, debido principalmente a la provisión de 15 millones de yuan / 111 millones de yuan para el deterioro del valor de la buena voluntad de las filiales Changsha tianying y huawu Railway Exchange, respectivamente. Changsha tianying Military Aircraft Maintenance Business of its subsidiary, during the reporting period due to Epidemic Impact, downstream clients to make significant Adjustment, Order Task process slow and other multiple factors, Changsha tianying has not completed Performance Evaluation Indicators, as far as present, a total amount of Goodwill damage loss of 34 million Yuan.
Aprovechar más el potencial de apoyo y aprovechar las oportunidades de desarrollo de la demanda
El negocio de la placa de la industria militar de la empresa se basa principalmente en la subsidiaria de la tecnología ande y Changsha tianying, en la actualidad la tecnología ande como el cuerpo principal. En julio de 2016, la empresa completó la adquisición del 100% de las acciones de Sichuan ande Technology Co., Ltd. Y comenzó a cortar en el campo de la fabricación de piezas de aviación. En agosto de 2018, la empresa completó la adquisición de acciones y la ampliación de capital de Changsha tianying Machinery Manufacturing Co., Ltd. Después de la finalización, la empresa posee el 51% de las acciones de Changsha tianying. Sobre la base del original, la empresa amplió aún más el alcance de su negocio a los campos de prueba y mantenimiento de aeronaves. Durante el período que abarca el informe, los ingresos de la empresa ascendieron a 154 millones de yuan (+ 34,17%) y el beneficio neto fue de 39 millones de yuan (+ 3,72%). Changsha tianying registró ingresos de 55 millones de yuan (+ 8,93%) y un beneficio neto de 36957 millones de yuan (+ 66,98%).
Ander Technology se basa en la industria de fabricación de aviación, dedicada a herramientas de aviación, piezas de repuesto R & D y fabricación. Con la tecnología clave acumulada en el proceso de fabricación de herramientas y piezas a largo plazo, incluyendo la formación en caliente y el control de deformación de las piezas de paredes delgadas de gran tamaño, el proceso de soldadura por arco de argón de las piezas de paredes delgadas y el control de deformación, as í como el excelente nivel de control de calidad de los productos, Ender Technology se ha convertido en un proveedor importante de las fábricas de máquinas principales como chengfei, xifei y shangfei, as í como en un proveedor estratégico de Aecc Aero Science And Technology Co.Ltd(600391) .
Como una de las unidades miembros del “consorcio industrial” de Guifei, Changsha tianying se ha convertido en un proveedor cualificado de varias fábricas de motores principales en la industria de la aviación y ha establecido una amplia cooperación comercial, dependiendo de su sólida capacidad de investigación y desarrollo en los campos de la herramienta de montaje de aeronaves, el Equipo de ensayo y el procesamiento de piezas de repuesto.
En el campo de las herramientas, la tecnología Ender ha proporcionado con éxito herramientas consumibles y accesorios necesarios para el montaje de aeronaves para las fábricas de máquinas principales, como chengfei y xifei, as í como productos de molde polivalentes para el procesamiento y la formación de componentes compuestos, como entradas de aire, alas, etc., y ha formado una cooperación eficiente con las fábricas de máquinas principales. En el campo de las piezas de repuesto, Ender Technology ha participado en el desarrollo y la producción de una caja de Motores turbofán a gran escala y un dispositivo de retroceso, y es el único proveedor en esta etapa. En la actualidad, este modelo de motor ha entrado en la producción en masa, se espera que la demanda aumente considerablemente durante el 14º plan quinquenal, y se espera que la tecnología Ander se beneficie aún más de la producción en masa del modelo.
Pedidos completos a mano, esperando la liberación de la capacidad. En la actualidad, el negocio de productos militares de la empresa está lleno de pedidos a mano, y a largo plazo en el Estado de producción a plena carga, la empresa ha llevado a cabo anteriormente el proyecto de producción por lotes de piezas de motores de aviación y piezas de aeronaves de aviación para recaudar fondos para la construcción, Pero debido a la instalación y puesta en marcha de equipos, reparación de plantas y otros factores que conducen a la construcción y puesta en marcha de los proyectos anteriores menos de lo esperado, se espera que se extienda a marzo de 2022 / mayo de 2022 antes de la producción oficial. Con el fin de aliviar aún más la escasez de capacidad, la empresa llevó a cabo la construcción de la base de investigación y fabricación de equipos de aviación y piezas de repuesto de aviación. De acuerdo con el plan, se espera que el proyecto entre en funcionamiento en 2022 y la capacidad de producción se estabilice en 2024.
En cuanto al ritmo de puesta en marcha, de acuerdo con los datos del anuncio público pertinente de la empresa, después de que el proyecto mencionado se ponga en funcionamiento de acuerdo con la planificación, se prevé que el valor de producción de 2022 a 2025 alcance los 214 millones de yuan / 339 millones de yuan / 386 millones de Yuan / 387 millones de yuan, respectivamente, y que el valor de producción de 2025 alcance más de seis veces el valor de producción de 2021, con una tasa de crecimiento compuesto del 61,42%.
Mantener la posición dominante de la empresa líder y seguir fortaleciendo el desarrollo de la industria
Desde su creación, la empresa se ha centrado en el campo de los sistemas de frenado industrial de gama media y alta de China, con sus propias ventajas competitivas en tecnología, calidad, productos, etc., y muchos otros campos, incluyendo la metalurgia, la energía eólica, el transporte ferroviario y otros clientes aguas abajo han mantenido una buena relación de cooperación, en la actualidad hay un total de 15 categorías de productos, un total de 78 tipos de series, la producción anual de más de 100000 conjuntos, la escala de productos y la categoría de variedades en la industria liderada por lejos.
En la actualidad, la empresa se centra en el desarrollo de la capacidad de apoyo a megavatios, los principales productos incluyen el freno de guiñada, el freno de husillo, el perno de bloqueo, etc., en el que el freno de guiñada representa aproximadamente 2 / 3. Con sus ventajas tecnológicas acumuladas a lo largo de los años, la empresa ha continuado la transformación tecnológica y la mejora de los productos de energía eólica, y ahora tiene la capacidad de suministro por lotes de frenos de ventilador de alta potencia, y ha establecido su posición dominante en el sistema de frenado de equipos de energía eólica, con una cuota de mercado global del 50% en China. Además, la empresa también está desplegando activamente mercados extranjeros, incluyendo Siemens, GE y otros grandes clientes extranjeros en la cadena de suministro.
La placa de maquinaria de elevación, los productos de la empresa abarcan la maquinaria portuaria, la minería, la metalurgia, la maquinaria de construcción, los nuevos vehículos energéticos y otros campos de Subdivisión, en la minería, la metalurgia y otros campos de posición de mercado en la vanguardia. Los clientes aguas abajo incluyen Shanghai Zhenhua Heavy Industries Co.Ltd(600320) A lo largo de los años, la empresa ha estado orientada al mercado, mejorando constantemente el nivel de inteligencia de sus propios productos para adaptarse a la fase actual de automatización de terminales, tendencia de desarrollo inteligente. En cuanto a los mercados extranjeros, la empresa suiza furka, que completó la adquisición en 2019, ha desarrollado el mercado de grúas portuarias y terminales en Europa y América.
El proyecto de aumento constante “doble motor” conduce a la ventaja central destacada
En diciembre de 2021, la empresa completó la emisión direccional privada, recaudó un total de 600 millones de yuan para invertir en la construcción de equipos de aviación y la base de fabricación de piezas de aviación R & D y la producción anual de 3.000 grúas de nuevo tipo SMART lifting Dolly Project.
En los últimos años, la empresa se ha comprometido a promover la optimización de la estructura empresarial. En el campo de la industria militar, a través de la adquisición de tecnología Ender para entrar en la industria de equipos de aviación, la empresa se espera que se beneficie plenamente del rápido aumento de la demanda aguas abajo de la industria militar, encabezada por la industria aeroespacial, y se espera que la escala de negocio siga mejorando; En el campo del frenado industrial, sobre la base de los productos tradicionales del sistema de frenado de arranque, la empresa continúa expandiéndose a los campos de aplicación aguas abajo, como la energía eólica, los nuevos vehículos energéticos, etc. al mismo tiempo, a través del proyecto de grúa de nuevo tipo SMART lifting Dolly construido por el proyecto, también se ha realizado la mejora de la cadena industrial de un solo freno a un sistema integrado, y la expansión horizontal y vertical de la empresa en el campo del frenado industrial se ha realizado realmente.
Propuestas de inversión
Creemos que:
La empresa se basa en el mercado de grúas portuarias, que se extiende gradualmente al sector de la energía eólica, el transporte ferroviario y otros sectores. Y con sus propias ventajas competitivas en tecnología, calidad, productos, etc., y con la metalurgia, la energía eólica, el transporte ferroviario y otros campos de clientes aguas abajo para mantener una buena relación de cooperación, la escala de productos y variedades en la industria líder;
Debido a la experiencia técnica acumulada y a las ventajas de control de calidad en el proceso de fabricación de herramientas y piezas de repuesto a largo plazo, la empresa se ha convertido en un importante proveedor de la fábrica de máquinas de chengfei, xifei y shangfei, as í como en un proveedor estratégico de Aecc Aero Science And Technology Co.Ltd(600391) \ En la actualidad, este modelo de motor ha entrado en la producción en masa, la empresa se espera que se beneficie plenamente;
En diciembre de 2021, la empresa completó la emisión direccional no pública, recaudó un total de 600 millones de yuan, respectivamente, para invertir en la construcción de equipos de aviación y la base de fabricación de piezas de aviación R & D y la producción anual de 3.000 grúas de nuevo tipo de vehículos inteligentes de elevación, junto con El proyecto de recaudación de fondos para lograr gradualmente la producción, se espera que los ingresos y la estructura del producto se optimicen aún más.
Sobre la base de los puntos de vista anteriores, estimamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 serán de 1.729 millones de yuan, 2.273 millones de yuan y 2.603 millones de yuan, respectivamente, el beneficio neto de la empresa matriz será de 249 millones de yuan, 386 millones de yuan y 461 millones de Yuan, respectivamente, y EPS será de 0593 Yuan, 0920 yuan y 1096 Yuan, respectivamente.
Consejos de riesgo: el progreso de la investigación y el desarrollo de proyectos de productos no está a la altura de las expectativas, el entorno macroeconómico es sombrío.
