Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) ( Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) )
La empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022: 1) 21 años: ingresos realizados 5.153 millones de yuan (+ 34,17%), beneficios netos atribuibles a la madre 506 millones de yuan (+ 27,84%), beneficios netos deducidos de la madre 460 millones de yuan (+ 28,25%); El beneficio neto de un solo q4 fue de 1.831 millones de yuan (+ 24,69%), 205 millones de yuan (+ 3,92%) y 170 millones de yuan (- 1,63%) respectivamente. 22q1: los ingresos obtenidos ascendieron a 759 millones de yuan (+ 11,2%), el beneficio neto atribuible a la madre ascendió a 51 millones de yuan (+ 1,4%) y el beneficio neto no atribuible a la madre ascendió a 40 millones de yuan (- 16,0%). Bajo la influencia de la situación epidémica, la empresa logró un crecimiento constante y el rendimiento se ajustó a las expectativas.
Venta al por menor: el crecimiento diversificado, el desarrollo de grandes hogares gradualmente maduro. La parte delantera de la empresa impulsó a los franquiciados a liderar el hundimiento del mercado, la fusión de categorías, la parte trasera impulsó la modernización digital, 21 años de canales minoristas para lograr ingresos de 3.150 millones de yuan (+ 28,0%), tasa bruta de interés 37,5% (- 0,9 PCT), de los cuales 21 q4 para lograr ingresos de 980 millones de yuan (+ 16,8%), tasa bruta de interés 38,1% (- 1,5 PCT), 21 años para cubrir 1.300 condados y ciudades, nuevas tiendas 510. 22q1 canales minoristas para lograr ingresos de 570 millones de yuan (+ 13,2%), 37,6% de margen bruto (+ 0,3 PCT), 186 nuevas tiendas; Se espera que el número de tiendas siga aumentando en más de 400 en 22 años.
Gabinete: 21 años de ingresos de 2.930 millones de yuan (+ 17,4%), tasa bruta de interés 40,5% (- 1,3 PCT), 21 q4 ingresos de 1.060 millones de yuan (+ 8,3%), tasa bruta de interés 41,7% (+ 1,4 PCT); El crecimiento constante de los ingresos se debe principalmente a que la empresa fortalece el hundimiento del mercado, la distribución de armarios de cocina de primera, tercera, cuarta, quinta y sexta proporción de ingresos urbanos es del 16%, 29%, 55% (- 1,3 PCT, + 0,8 PCT, + 0,5 PCT); A finales de 2000, había 1.691 tiendas de armarios (más 115 durante todo el año). 22q1 logró ingresos de 370 millones de yuan (+ 1,3%), tasa bruta de interés 43,0% (+ 1,4 PCT), 1685 tiendas de armarios de cocina (un solo q1 – 6), se espera que continúe el crecimiento constante en 22 años.
Vestuario: 21 años para lograr ingresos de 1.760 millones de yuan (+ 54,3%), 34,4% de margen bruto (+ 1,0 PCT), de los cuales 21q4 ingresos de 570 millones de yuan (+ 37,1%), margen bruto de 32,6% (- 4,2 PCT); El aumento de los ingresos se debió principalmente a que la empresa aceleró la distribución del mercado en blanco en todo el país, y la proporción de ingresos de las ciudades de primera, tercera y cuarta clase y quinta y sexta clase fue del 20%, 30%, 50% (5,5 PCT, + 1,7 PCT, + 3,8 PCT) respectivamente. A finales de 2000, había 1.619 tiendas de vestuario (195 durante todo el año). Los ingresos de 22q1 ascendieron a 330 millones de yuan (+ 19,7%), la tasa bruta de interés fue del 34,0% (+ 0,7 PCT) y 1639 tiendas de vestuario (un solo q1 + 20), que se prevé que sigan aumentando en 22 años.
Puerta de madera: 21 años para lograr ingresos de 170 millones de yuan (+ 291,5%), tasa bruta de interés 13,0% (- 2,9 PCT), de los cuales 21q4 ingresos de 90 millones de yuan (+ 355,2%), tasa bruta de interés 14,4% (- 7,4 PCT), el aumento de los ingresos se debe principalmente al rápido aumento de la tasa de muestreo de la puerta de madera de los canales minoristas existentes, y los canales a granel firmaron 13 contratos de estrategia inmobiliaria, el importe del contrato superó los 100 millones de yuan; A finales de 2001, había 399 tiendas de madera (196 en todo el año y 77 en q4). 22q1 logró ingresos de 220 millones de yuan (+ 183,1%), tasa bruta de interés del 8,0% (- 10,3 PCT), tiendas de madera 571 (un solo q1 + 172), se espera que 22 años en la base baja todavía se duplique.
Control estricto de riesgos a granel, crecimiento de alta calidad, rápida expansión de la unidad. A granel: 21 años de ingresos de 1.650 millones de yuan (+ 40,6%), tasa bruta de interés 38,5% (- 3,1 PCT), de los cuales 21 q4 ingresos de 720 millones de yuan (+ 26,2%), tasa bruta de interés 37,4% (- 2,0 PCT). En los últimos 21 años, la presión sobre el flujo de caja de los bienes raíces, el aumento de la competencia entre las empresas inmobiliarias de alta calidad, el riesgo de contracción de la empresa, el enfoque en las empresas inmobiliarias de alta calidad, a través de la filosofía de gestión de la ameba, la coordinación rápida de La cadena de suministro, la garantía de la entrega eficiente de los proyectos, a finales de 2021, los 100 principales clientes inmobiliarios representaron el 34%. 22q1 logró ingresos de 130 millones de yuan (- 1,5%) y una tasa bruta de interés del 40,9% (- 1,1 PCT), y se espera que el crecimiento se desacelere en 22 a ños. Montaje: la empresa reorganiza el equipo de montaje, reconstruye el sistema de productos, desarrolla productos de montaje de acuerdo con el estilo de la empresa de montaje, amplía la empresa de montaje de cabeza nacional y local, espera un rápido crecimiento en 22 años.
El beneficio está ligeramente bajo presión, el control de costos es excelente. 2021: tasa bruta de interés 36,24% (- 1,8 PCT), tasa neta de interés 9,81% (- 0,5 PCT), desde el punto de vista del rendimiento de los gastos, la tasa de gastos de 202124,49% (- 1,8 PCT), la tasa de gastos de venta 14,66% (- 0,3 PCT), la tasa de gastos de gestión 4,50% (- 0,9 PCT), la tasa de gastos financieros – 0,14% (- 0,2 PCT), la tasa de gastos de I + D 5,46% (- 0,4 PCT). 21 años de aumento de las materias primas, disminución de la tasa bruta de interés a granel y cambios en la estructura de los productos (la tasa bruta de interés del armario / puerta de madera es inferior a la del Gabinete, pero la tasa de crecimiento es la principal), pero la empresa sigue promoviendo la reducción de costos y la eficiencia, la tasa general de reducción de costos, la rentabilidad es relativamente estable. 22q1: la tasa bruta de beneficio es de 35,08% (- 1,4 PCT), la tasa neta de retorno es de 6,76% (- 0,7 PCT), la tasa de gastos del período es de 30,92% (+ 1,3 PCT), la tasa de gastos de venta es de 16,34% (+ 1,9 PCT), La tasa de gastos de gestión es de 7,73% (+ 0,3 PCT), la tasa de gastos financieros es de 0,06% (+ 0,6 PCT) y la tasa de gastos de I + D es de 6,79% (- 1,5 PCT). De cara a 22 años, esperamos que la empresa siga promoviendo la optimización del lado de los costos, la convergencia de categorías se acelere, y el efecto de la escala de vestuario se reflejará gradualmente, los nuevos pedidos de canales a granel reevaluación, la mejora de los márgenes de beneficio se espera que conduzca a una mejora general de Los beneficios.
El flujo de caja está ligeramente sujeto a presión y la eficiencia operacional ha mejorado. 2021: el flujo de caja operativo neto fue de 496 millones de yuan (- 23,58%) y el q4 fue de 162 millones de yuan (- 58,39%), principalmente para hacer frente a la situación epidémica y el aumento de las materias primas y aumentar las existencias de materias primas. En cuanto a la eficiencia operacional, en 2021 las cuentas por cobrar y las facturas ascendían a 256 millones de yuan (- 21,09%), 9,22 días de volumen de negocios (- 12,09 días), 388 millones de yuan de inventario (+ 17,93%) y 39,25 días de volumen de negocios (- 1,93 días). 22q1: el flujo de caja operativo neto es de – 293 millones de yuan, el número de días de facturación de cuentas por cobrar es de 19,36 días (+ 6,26 días), el número de días de facturación de inventario es de 73,32 días (- 3,83 días).
Sugerencias de inversión: Multi – category & multi – Channel Building Smooth, Power Home Open Growth Space, Share recompra for Equity incentive shows Development confidence, expected 2022 – 24 Profit for 6.1, 7.4, 880 million Yuan, Growth 20.9%, 21.6%, 18.5%, corresponding to pe for 11.3x, 9.3x, 7.8x, Maintaining “Buy” rating.
Consejos de riesgo: brotes repetidos, bienes raíces más de lo esperado, la competencia se intensificó significativamente.